北京
来源：市场资讯
（来源：国元期货）
研报正文
一、行情回顾
1.1 短纤期货行情走势
本周（8月31日-9月4日,下同）短纤期货大幅走强，价格快速突破前期震荡区间，一度上冲至8200点附近，随后高位回落整理。盘面已站上5日、10日、20日及中长期均线，短期均线明显上拐，均线结构由前期粘合转为向上发散，技术形态进一步转强。
本轮上涨过程中成交量明显放大，市场活跃度显著提升，高位回落后成交仍维持较高水平。当前价格在8000点附近震荡，短线快速上涨后存在一定整理需求，但主要均线继续上行，盘面整体仍保持偏强结构。
1.2 现货及产业利润变化
本周短纤现货价格明显上涨，主要跟随PTA、乙二醇等原料成本快速抬升，同时行业减产对现货形成支撑。与前期原料上涨、短纤被动跟涨不同，本周短纤价格自身表现有所增强，现货端对成本上涨的传导能力改善。此前短纤处于“成本上升、价格被动跟涨、利润压缩”的状态，本周这一结构出现一定修复。
利润端较上周有所改善，但行业仍处于明显亏损状态。持续减产压低供应后，短纤加工利润获得一定修复，说明此前深度亏损向生产端传导已经开始发挥作用。不过当前利润改善主要来自价格上涨和供应收缩，尚未摆脱低利润格局，企业继续维持减产的动力仍然较强。
表1：产业链价格及利润周度变化
二、PTA供应修复
本周短纤原料端整体明显走强。PTA受原油及PX上涨带动，现货价格维持强势，但供应端继续恢复，多套前期检修装置重启提负，行业开工和产量回升。低库存仍对现货形成支撑，但随着复产持续兑现，PTA自身供需正在由前期偏紧向逐步修复过渡。
乙二醇本周表现更强。中东局势扰动进口供应，港口库存维持低水平，价格快速上涨，成为本周短纤成本抬升的重要来源。与PTA供应逐步恢复不同，乙二醇短期供给偏紧尚未明显缓解，因此原料端对短纤价格的支撑仍然较强。
三、减产继续，利润修复
本周短纤减产继续推进，行业开工进一步下降。前期深度亏损已经明显传导至生产端，企业通过停车、降负主动压缩供应，短纤供应量继续收缩。随着减产范围扩大，前期供应偏宽松的压力有所缓解。
利润端较上周出现修复，但行业仍处于亏损状态。本周短纤价格涨幅能够更好地承接原料上涨，加之供应收缩改善市场预期，加工利润较前期低点有所回升。当前利润水平仍低，无法驱动企业复产，因此短期减产可能延续，供应端对价格形成一定支撑。
四、需求难有改善
本周纱厂开工总体保持稳定，生产负荷没有明显提升。原料价格快速上涨后，下游采购仍以刚需为主，主动补库意愿有限，秋冬产季尚未出现明显放量。
终端订单改善幅度仍然有限。当前短纤需求端更多表现为低位稳定，本周短纤价格上涨主要来自成本上移和供应收缩，需求端仍是限制价格进一步上行的主要因素。
五、后市展望
短期短纤预计维持高位震荡。原料端仍有较强支撑，乙二醇低库存和进口扰动尚未缓解，PTA现货也保持偏强;但PTA装置持续复产，原料端继续快速上行的驱动较前期减弱。
短纤自身减产仍在延续，行业开工下降后供应压力有所缓解，加工利润较前期修复，但整体仍处亏损状态。需求端尚未出现明显旺季特征，纱厂开工稳定，终端采购以刚需为主，短期价格仍主要受成本和减产支撑。
交易上，当前短纤绝对价格受原油和乙二醇扰动较大，趋势性走势以高位震荡为主。产业内投资机会建议暂时观望，多短纤、空PTA的加工利润修复逻辑仍可跟踪，但需等待PTA供应继续增加、短纤减产维持且加工利润没有明显回升后再考虑介入。
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