财政部向险企注资，五家险企获700亿元，资本消耗压力缓解

新华社9月6日消息，财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。当日，国寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保等8家中央金融企业分别发布了增资计划。具体而言，5家险企相继宣布获财政部注资或认购定向增发，5家险企将合计获得700亿元注资。

这700亿元背后，究竟藏着怎样的深意？当"偿二代"二期工程落地实施、长期低利率环境不断挤压利差空间，这笔真金白银如何注入？将把几家险企推向怎样的"路口"？

700亿元资本注入，落袋方式不同

9月6日，五家险企同步发声，公布了资金注入方案。

国寿集团表示，财政部将向国寿集团注资350亿元，成为本轮获注资规模最大的险企。如果增资完成，该公司注册资本将从46亿元提升至396亿元。

同日，中国太平表示，财政部将向公司注资70亿元。此外，财政部将向中国信保注资100亿元。增资完成后，中国太平、中国信保的注册资本将分别提升至340.69亿元和561.25亿元。

不同于上述3家将以直接注资方式获得资本补充，另外2家险企的路径有所不同。中国人保公告向特定对象发行A股股票预案。本次发行拟由财政部以现金方式认购，募集资金规模不超过150亿元，在扣除相关发行费用后全部用于补充公司的资本金。

中国再保称，公司董事会审议通过并披露向特定对象发行内资股方案。本次发行拟由财政部以现金方式认购，计划募集资金总额30亿元，在扣除相关发行费用后将全部用于增加中国再保核心一级资本，募集资金规模与最终发行方案以相关监管部门最终批复为准。发行价格为1.33元/股，较中国再保近期H股二级市场价格实现溢价发行，拟发行股份约22.56亿股，发行对象承诺长期持有本次认购股份。

对于险企而言，资本金的重要性不言而喻。"在低利率与严监管环境下，大额注资是保障公司合规经营、防范系统性风险的‘生存刚需’，而非简单的财务输血。"对外经济贸易大学保险学院院长谢远涛表示。

在首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中看来，资本金是保险公司的"安全垫"和"压舱石"。保险公司的资本补充需求主要受两方面因素影响：一是偿付能力监管政策的变化，二是业务发展速度。

"具体来看，资本金的重要性体现在几个层面。"李文中表示，一是满足偿付能力监管要求。近年来，随着"偿二代"二期工程落地实施，保险公司的资本消耗速度明显加快。特别是在当前长期低利率环境下，寿险公司面临的挑战更大，此次财政部对国寿集团增资最多，也应该有这方面的考虑。补充资本金能够直接提升保险公司的偿付能力。二是增强风险抵御能力。保险业是经营风险的行业。资本金越雄厚，保险公司在面对重大自然灾害、大规模赔付或者市场剧烈波动时，就越有能力履行保险赔付责任，维护保单持有人的利益。三是支持业务发展。保险公司的业务规模与资本实力直接相关，资本充足才能承接更大规模的保险业务、拓展新的业务领域。四是提升保险公司的信用水平。资本实力是保险公司信用的基石，资本金充足的公司，更容易获得客户信任、评级机构的高评级以及再保险市场的支持。

整体而言，数百亿元级的资本金补充，对险企的核心价值不止于账面上的数字。对于相关资本补充方案背后的分量，北京社科院副研究员王鹏也表示，将直接增厚核心一级资本，大幅提升偿付能力安全垫，从容应对利率下行周期的利差损等潜在经营压力；险资作为市场核心长线资金，资本金增厚后可提升长期股权投资额度，加大对实体经济重点领域的配置力度。

罕见注资，释放什么信号

较为罕见的资本补充方案落地，5家险企的回应旋即而至。

"本次注资是国家增强金融服务实体经济能力、推动金融保险业高质量发展的重要举措，充分体现了国家对推动我国金融保险业高质量发展的高度重视与大力支持。"国寿集团表示，本次资本补充将进一步增强稳健经营和风险抵御能力，为公司专注主业、完善治理、错位发展注入强劲动力。

中国人保表示，本次资本补充有助于进一步夯实资本基础，提升稳健经营能力和风险抵御能力，更好发挥保险经济减震器和社会稳定器功能。

中国太平表示，此次注资将进一步增强公司抵御风险能力，推动偿付能力等关键指标均衡稳健，夯实长期可持续发展根基，提升服务国家战略和实体经济高质量发展能力。

作为五家中唯一以出口信用保险为主业的政策性险企，中国信保的视角有着一定的侧重点。中国信保表示，支持公司补充核心一级资本，有利于公司更好提高风险偿付能力充足率水平，增强保险人履约能力，进一步扩大出口信用保险覆盖面，有效保障中长期财务可持续，提升经营活动现金流抗压能力，支持公司更好履行政策性职能、服务实体经济。

而作为保险行业风险分散的"最后一道防线"，再保险"国家队"中国再保亦有相应表态。该公司表示，公司经营稳健增长，主要偿付能力监管指标均满足监管要求。本次发行着眼于中长期发展，是国家前瞻性、主动性增厚中国再保资本实力的重要举措。本次发行有助于中国再保提升稳健经营能力和风险抵御能力，更好发挥保险再保险经济减震器和社会稳定器功能。本次发行的定价及限售期安排彰显了国家对中国再保未来发展的坚定信心，同时充分兼顾了广大中小股东利益。

"财政部注资是国家信用最直接的背书，释放了国家力挺大型金融机构的强烈信号。"谢远涛表示，本次注资属于预防性部署，旨在提前加固头部险企风险抵御能力，为应对长期利率下行等挑战"未雨绸缪"。可见国家正通过夯实资本，来赋予头部险企服务实体经济、维护金融稳定的重大使命。

李文中也表示，这体现出国家对保险业高质量发展的高度重视；此外，这是一次预防性注资。本轮对国有保险公司注资，短期内能够有效缓解利率下行对偿付能力的压力，中期解决险资加大长期入市的后顾之忧。国家前瞻性地为保险行业应对低利率环境、新会计准则切换等挑战做准备。

"财政部此次注资全部用于补充核心一级资本，其资本层级比资本补充债券或永续债更高，能够直接提升偿付能力充足率。在低利率环境与‘偿二代’二期规则的共同约束下，可以有效解开权益配置和承保能力天花板。"众托帮联合创始人兼总经理龙格分析表示，对保险机构而言，这是一次核心资本的集中注入，为低利率周期中的业务发展和权益配置打开了空间；对金融市场而言，这标志着财政以出资人身份进一步确认了国有保险企业的系统重要性，属于财政部防范化解金融风险的工具。

到账之后，如何用好这笔钱

毫无疑问，注资将解除资本约束，助力公司突破发展，扩大业务规模并提升权益投资空间。因此，如何用好这笔钱备受关注。

几家险企也同时亮出了下一阶段的路线图。做好金融"五篇大文章"是关键词之一，国寿集团、中国人保、中国再保等险企均有所提及。

中国再保还表示，以本次发行为契机，将持续拓展全球竞争能力和国际市场影响力，着力推动世界一流建设取得突破性进展，在履行再保险主力军职责、保障人民美好生活上发挥更大作用，作出新的贡献。中国太平表示，将以此为契机，聚焦主责主业，把握金融工作政治性、人民性，以更高站位、更大力度服务国家战略大局，坚定不移走中国特色金融发展之路，为加快金融强国建设贡献力量。

目标已经明确，但对于5家险企而言，真正的考题才刚刚开始。当资本的"安全垫"铺就之后，如何让每一分钱都转化为服务实体经济的能力、抵御风险的底气以及高质量发展的动能，或许是一道需要时间给予答案的考题。

"从险企的视角来看，拿到增资只是第一步，关键是如何用好这笔钱。"李文中从多个方向描绘了险企的发力图谱。他表示，一是专注主业、做精专业。财政部曾明确要求国有保险集团公司要专注主业。因此，各大保险集团公司要以本次资本补充作为推动高质量发展的新起点，专注主业、完善治理、错位发展，把增资用在刀刃上，回归保障本源，提升承保能力和服务质量。二是加大长期资金入市力度。在监管持续引导保险资金积极入市的背景下，增资为险企加大权益类资产配置提供了更充足的资本缓冲。头部险企可以更加积极地发挥保险资金作为"耐心资本"的作用，既服务资本市场健康发展，又获取长期稳定的投资回报。

在加快产品和服务创新方面，李文中认为，随着人口老龄化和居民保障需求升级，健康保险、养老保险、长期护理保险等领域存在巨大的市场空间。增资可以让险企有更多资源投入到产品研发和服务体系建设中，更好地满足人民群众多元化的保障需求。

科技赋能和数字化转型也是重要方向。李文中表示，利用增资加大对大数据、人工智能、区块链等技术的投入，可以提升运营效率、优化客户体验、降低经营成本，从根本上增强核心竞争力。

更好地服务国家战略则是国有保险公司的天然使命。"作为国有保险公司，肩负着服务国家战略的天然使命。"李文中还表示，增资之后，这些险企应当在乡村振兴、绿色金融、科技创新等领域发挥更大作用。

北京商报记者胡永新