利好来了！下周A股行情稳了？——道达对话牛博士

本周，A股市场震荡回调，多个宽基指数周度表现为收跌。全周，市场投机情绪较浓，小微盘股及投机股表现出色。

周五收盘至今，非农数据这一利空落地，多个利好来袭，下周大盘能否变盘向上？未来的机会又在哪里？今天，达哥和牛博士就大家关心的话题展开讨论。

牛博士：达哥，你好，又到周末我们聊行情的时间。在周四的文章中，你提到市场出现了两个偏积极的现象，一是银行板块冲高后调整，二是抱团投机出现小退潮现象。就在周五，抱团投机的龙头再次大跌，大盘回补了周三的跳空缺口，并准备创本轮反弹的新高，但最终出现了跳水。对于未来的行情，你是如何看待的？

道达：周五市场最终跳水，与多个因素有关，比如资金赶在非农数据公布前抢跑、半导体与国产算力出现了莫名其妙的“小作文”。

在周四的文章中，我提到，上证指数周三的跳空缺口出现后，最好是能在3-4天内回补缺口。周五，上证指数果然回补了缺口。

虽然大盘最终跳水，但从过程来看，其实大盘还是有做出向上冲刺并再创本轮新高的努力的。

就周末的消息来看，主要有几个。

一是非农数据超预期。数据显示，美国8月非农就业人数增加16.2万人，预估为增加5.5万人。

尽管市场加大了对美联储9月加息的押注，但美国总统特朗普、美国财长贝森特、副总统万斯都在喊话或施压，希望降息。他们的表态也让超预期的非农数据转为中性。

二是Anthropic的IPO进程推迟了。Anthropic的IPO被视为史上最大的IPO，其IPO推迟，为正遭遇美债收益率高企而受到情绪抑制的AI科技股争取到了时间。

三是美股光通信、半导体芯片、存储三大板块周五大幅上涨。

四是多家巨头释放利好，包括AI服务器代工厂的鸿海精密8月营收同比增长51.98%、OpenAI正式发布GPT-6 Astra、英伟达拟斥资129亿美元收购Hugging Face等。

五是财政部出手了。据今天下午的最新消息，财政部将向中国人寿、中国人保、中国太平合计注资570亿元；工商银行、农业银行拟分别募资不超过1000亿元、1600亿元用于补充资本，其中，财政部拟认购的金额分别为700亿元、1300亿元。

历史上，国有大行获得过国家的几次注资。

1998年8月18日，财政部发行特别国债向四大行注资2700亿元，当天大盘见到阶段底部，随后走出了接近3年的大行情。

2003年至2005年，中央汇金对工行、建行、中行分别注资150亿美元、225亿美元、225亿美元。随后市场走出了一轮波澜壮阔的牛市行情。

2008年11月，中央汇金对农业银行注资190亿美元，随后市场走出了一轮小牛市。

2025年3月30日，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行齐发公告，宣布定增预案，拟合计募资5200亿元，其中财政部认购5000亿元。2025年4月大盘波段见底后，市场走出了一轮结构性行情。

从走势来看，注资的实际影响并非简单的“利好即涨”，也不能与股市涨跌画等号，而是与市场环境、政策周期及宏观经济背景深度绑定。但不可否认的是，这类“国家队”级别的资本运作，往往被视为提振市场信心、夯实金融体系根基的强烈信号。

上述利好，为下周A股市场反弹提供了良好的氛围。

目前，A股9大宽基指数中，还有深证成指、创业板指数、沪深300指数、科创50指数、中证500指数还未回补周三的跳空缺口。

在周末利好的刺激下，下周有望向缺口发起进攻。一旦他们回补掉缺口，那么行情氛围会开始趋好。

相比上述指数的缺口而言，下周更应重点关注上证指数能否再创本轮反弹的新高，即突破9月1日的高点。若该高点被突破，我认为，反弹行情将延续，或者新一轮行情已经开启。若不能突破，那么存量博弈下市场还会继续震荡。

牛博士：感谢达哥的分享。我理解为下周比较关键，尤其是周初。那么，接下来的机会有哪些？AI方向迎来诸多利好，这是否意味着AI硬件、半导体又要支棱起来？

道达：目前有不少人认为，AI硬件、半导体六七月份的调整，与创业板指数、新能源板块在2021年2月的那一轮调整相似。

尽管我也有这方面的想法，但预期在不断降低，更偏向多数个股很难再创新高。我认为，应做好AI硬件、半导体多数个股的大行情已经结束的准备，将其看作反弹或震荡可能会更好。

在9月1日的文章中我提到，按照2025年海峡西岸题材进入尾声或结束的经验，市场有较大概率出现新的主线。若要达哥列出看好的潜力主线，AI应用可以排在前列。

在这方面，有几大历史经验可以借鉴。

首先，在2014-2015年的“互联网+”行情爆发之前，移动互联网上游硬件端的炒作开始于2010年iPhone 4的发布，之后的三四年，苹果产业链的炒作不断。

其次，2019-2021年新能源上游行情爆发，在2021年市场行情开始震荡转熊之后，下游的汽车整车等随后迎来了一波大行情。

上述两大产业链，都是上游行情在前、下游行情在后。对于AI而言，AI硬件及半导体算是上游，下游则是应用。

最后，从最近3年的行情来看，人形机器人、低空经济、创新药、有色、化工、商业航天等主线的行情结束后，其面临的是筹码“老”、故事“老”等情况，要拉升，困难重重。所以，在AI硬件、半导体的行情熄火之后，市场资金会寻找新的大主线。

关于后续的大主线，因为需要容量大的因素，其实有一些选项，比如大消费、AI应用、泛金融等。

所以，我们就看到近期猪肉股、粮食种子、AI影视等板块的大幅上涨，以及食品饮料、互联金融两大方向部分小票的走妖。

对于大消费、AI应用、泛金融这三个板块，我认为应继续观察。

比如，在大消费中，重点观察白酒股、猪肉股及消费类大市值个股能否大幅走强；在泛金融中，观察证券、互联金融两大板块能否出现板块内的联动行情或大阳线；在AI应用（传媒娱乐、互联网、软件、游戏、广告包装等）中，观察哪个分支能爆发。

上述三个方向中，任一板块出现行情来了的重要信号，那么我们就应该及时跟上该板块。

最后，达哥作一个总结：下周重点关注上证指数能否突破9月1日的高点，若能突破，则反弹行情延续或新一轮行情正在开启；若不能突破，则行情还会震荡，在此背景下观察投机风格是否会再度演绎。

板块方面，观察大消费、AI应用、泛金融的表现，若出现行情来了的信号，应及时跟进。

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（张道达）

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