财富管理中收加剧分化，存款搬家红利银行还能吃多久？

截至9月3日，A股42家上市银行基本完成2026年上半年业绩报告披露。

从业绩表现来看，上半年银行财富管理中收分化加剧，部分银行出现同比两位数降幅的同时，也有10家银行实现两位数高速增幅。

业内人士分析认为，“存款搬家”带来的需求侧红利释放和银行产品体系优化及服务转型，是驱动本轮财富管理中收业务快速增长的关键。从银行角度来看，净息差持续收窄背景下，财富管理已成为银行对冲息差压力、实现轻资本转型的核心引擎。

多家银行同比两位数增长

上半年，净息差持续收窄、居民财富配置加速“搬家”的宏观背景下，部分上市银行财富管理中收逆势“飙升”，实现两位数同比增幅。

邮储银行（601658.SH）半年报显示，上半年实现手续费及佣金净收入189.82亿元，同比增长12.20%。手续费及佣金收入中，理财业务手续费收入37.43亿元，同比增长36.66%。

宁波银行（002142.SZ）2026年上半年实现手续费及佣金净收入43.17亿元，同比增加15.12亿元，增长53.90%。从收入来看，上半年手续费及佣金收入同比增长57.92%，主要是财富代销及资产管理费收入增长带动。

Wind数据统计显示，手续费及佣金净收入同比两位数增幅的银行达到10家，其中4家地方银行同比增幅均超过30%；同时同比实现两位数降幅的也有8家。整体来看，财富管理手续费及佣金收入增长，普遍成为银行中收增长的重要“引擎”。

在宏观承压背景下，为何银行财富管理手续费依然能够逆势突围？

北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩认为，本轮财富管理手续费收入高增的核心驱动来自两个方面。一是“存款搬家”带来的需求侧红利。利率中枢持续下移，存款吸引力下降，叠加资本市场行情回暖，带动基金、理财等代销产品规模与交易额回升，存量客户资产配置需求集中释放。二是供给侧的主动转型与产品体系优化。在净息差持续收窄的背景下，银行加速推进财富管理业务从“规模导向”向“价值导向”转变，通过完善理财产品净值化运作、丰富保险及家族信托等高附加值产品供给，提升单客贡献度与AUM留存率。

从供需结构来看，济安金信基金评价中心研究员王昊宇指出，在需求端，由于存款利率持续下调，传统储蓄吸引力减弱，客户对理财、基金、保险的配置意愿明显提升。利率进入“1时代”后，大量定存到期后难以维持原来的收益水平，确实形成了资金出表的推力。居民转向固收+、低波FOF、分红险等稳健替代品，本质上仍是追求本金相对稳定和低波动。此外，有一部分风险承受能力较强、投资期限较长的资金开始重新增加权益基金、指数基金和FOF配置，但大体上仍是在保持低风险资产打底的同时，适度增加权益类资产配置来增强收益的阶梯式配置。

“银行代销手续费收入更多取决于产品的销售规模、保有规模、客户交易活跃度以及销售产品的结构和费率水平等。只要投资者有配置金融资产的需求，资金从存款向资管产品的迁移就会为银行带来相应的收入增加。”王昊宇表示。

在供给端，王昊宇强调，传统依靠存贷利差的盈利模式面临压力，银行也在主动提高财富管理业务的重要性，包括在人员考核和销售资源上的倾斜，以及渠道建设和客户服务能力的提升。

田轩也指出，银行在净息差持续收窄的背景下，加速推进财富管理业务转型，通过完善理财产品净值化运作、丰富高附加值产品供给来提升单客贡献度。

从产品结构来看，王昊宇表示，上半年银行代销业务机构出现三个明显变化，一是含权产品占比提升，更强调“固收+”、多资产FOF、指数基金等权益产品的销售规模增长。二是组合化布局，FOF、基金投顾等定制化产品成为渠道重点。三是保险产品的占比也有所提高，例如分红险凭借“保底+浮动”特征，成为承接到期定存的主力品种。此外，银行财富管理的收费模式也正在逐渐从“卖产品赚佣金”向“保有规模+服务收费”的买方投顾方向转型。

整体而言，招联首席经济学家董希淼认为，近年来商业银行净息差持续收窄，使得银行盈利能力面临较大考验。财富管理业务正在成为银行盈利结构优化的重要突破口。

AI与买方投顾或成第二增长曲线

财富管理中收业务的逆势增长，是否意味着银行非息收入业务逻辑发生转变？

田轩认为，当前多数银行财富管理收入占比仍较低，传统结算、银行卡等基础非息收入的底盘支撑作用尚未发生本质变化，六大行上半年利息净收入同比增约9%，仍是营收压舱石。财富管理高增部分依赖市场行情，若市场波动或利率政策调整，增速可能回落。

在田轩看来，真正标志着银行非息收入增长逻辑转变的，应是财富管理收入在营收中占比的持续提升、买方投顾模式对代销佣金依赖的逐步替代，以及跨周期抗波动能力的形成。这些条件目前仍在培育之中。

从行业变化来看，进入2026年，银行越来越关注AUM结构优化和服务升级对中收业务增长的驱动。董希淼强调，AUM已被公认为衡量银行零售业务规模与效益的核心指标，其快速增长能带动中间业务收入增长。“目前，财富管理业务模式正在加快向以AUM为核心的范式迁移。”

田轩进一步表示，在中收业务结构方面，当前银行中收来源从过去单一的产品代销佣金，转向基金投顾服务费、家庭资产配置规划费等浮动类收入占比提升；同时，中收越来越依赖保有规模而非交易量，从“单次销售”转向“AUM驱动”。

董希淼指出，从2026年上半年上市银行半年报可以发现，当前商业银行对零售AUM高度重视、持续发力。

田轩进一步指出，当前银行纷纷将零售AUM增长置于核心战略位置；AUM由此从“规模指标”升格为银行的“收入之源”。零售AUM规模直接绑定财富管理手续费等轻资本中收的增长，这类收入不受信贷资本金消耗约束，盈利稳定性更强，同时庞大的AUM沉淀的客户黏性还能反哺零售存贷、信用卡等全产品线的协同转化，是银行穿越周期的重要营收基本盘。

董希淼认为，此举本质上是一场在低利率时代背景下，从存贷利差依赖向财富管理驱动的经营模式深度转型。这不仅是应对息差收窄的被动选择，更是寻求新增长模式的主动出击。截至2026年二季度，商业银行净息差已降至1.41%的低位。在董希淼看来，在资产端收益率持续下行、负债端成本相对刚性的双重挤压下，银行亟须通过做大AUM来增加非利息收入，以此对冲利息收入的下滑。

与此同时，当前财富管理中收的高增长态势能否延续也备受市场关注。田轩认为，居民资产配置向金融类迁移、老龄群体养老规划需求释放的红利仍将持续释放，不过驱动方式逐步由“增量驱动”切换为“结构驱动”，即从依赖市场行情带动的代销规模扩张，转向依靠资产配置能力提升带来的费率溢价与客户留存价值。

在田轩看来，AI和买方投顾最有希望成为驱动银行财富管理中收增长的“第二增长曲线”：2025年六大行金融科技投入超1300亿元，AI可大幅降低服务边际成本，并覆盖海量长尾客群的标准化服务需求；买方投顾则能重构银客信任关系，打破过往代销的收入天花板，收入模式由一次性佣金转向基于保有规模的顾问费，打开长期盈利空间。

田轩也表示，当前业务转型过程中仍面临诸多挑战，核心难点在于：卖方考核惯性下投顾仍以销量为导向，“买方投顾落地难”普遍存在；AI应用面临数据治理、幻觉问题和合规约束，导致智能投顾难以完全替代人工复杂决策；同时费率改革持续深化，代销佣金率下行压力加大，投入大、回报周期长，短期内难以快速形成规模效应，尤其对中小银行而言，可能面临“马太效应”加剧的困境。

（编辑：曹驰 审核：何莎莎）

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