财报精读⑤ | 喊了多年的改革，黄酒“改”到哪里了？

2026年黄酒半年报背后“藏着”什么秘密？

文 | 张强

在整个酒水行业进入深度调整、品类竞争日趋白热化的当下，黄酒已然成为市场关注度持续走高、变革动能最为充沛的细分赛道。

随着古越龙山、会稽山、金枫酒业三大上市酒企悉数披露2026年半年度业绩报告，行业长达五年的深度改革成果集中落地显现。

透过半年报核心数据，黄酒行业究竟发生了哪些结构性质变？持续五年的产业革新，是否彻底重塑了行业底层基本面？

微酒将依托财报数据与市场表现，全方位复盘黄酒行业的改革成效、结构变化与全新增长逻辑。

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“量降利增”，黄酒行业结构性升级仍在持续

古越龙山上半年以营收7.87亿元，同比下滑11.89%，净利润0.92亿元，同比增长1.38%。营收收缩、利润逆势增长的反向走势，充分印证企业产品结构持续优化、盈利质量稳步提升。

本轮业绩回落并非市场被动承压，而是企业主动战略调整的结果。上半年古越龙头主动保质控量、优商稳价，高端国酿系列更是停货控价。

会稽山上半年业绩表现亮眼，走出了稳健的双增长行情。数据显示，其上半年营收8.53亿元，同比增长4.43%；净利润1.29亿元，同比增长37.04%。

从时间来看，会稽山半年业绩连续4年保持营收与利润双增长，体现出企业内部改革、产品迭代与渠道精细化运营的显著成效，在行业调整周期中展现出极强的经营韧性。

行业尾部的金枫酒业仍处于深度调整周期，业绩承压态势明显。金枫酒业上半年营收1.89亿元，同比下降12.46%；净利润亏损0.06亿元，这也是其28年来半年度营收首次跌破2亿元关口。

持续的营收下滑与业绩亏损，意味着金枫酒业尚未找准适配当下黄酒市场的发展节奏，产品、渠道、品牌的全方位调整仍未落地见效，企业转型压力持续凸显。

综合三家头部黄酒上市企业数据来看，2026年上半年行业整体呈现结构性复苏特征。

2026年上半年，古越龙山、会稽山、金枫酒业的合计营收为18.29亿元，同比下滑5.04%；合计净利润2.15亿元，同比大增21.47%，形成鲜明的“量降利增”格局。

单从营收数据来看，黄酒行业看似规模小幅回落，无法完全还原终端真实消费场景，但持续走高的利润水平，精准反映出行业核心发展逻辑。

黄酒行业开始告别低价内卷的时代，全面迈入结构升级、提质增效的高质量发展阶段。

02

产品、渠道双维度升级，黄酒行业的深层质变

历经五年系统性改革深耕，黄酒行业早已跳出单纯的规模波动，完成了从表层增长到内核迭代的深度蜕变。行业真正的质变，藏在亮眼的财报数据背后。

透过各项经营指标的变化，可以清晰窥见黄酒在产品价值、渠道布局、市场结构上的底层革新，这也是行业高质量发展的核心逻辑所在。

首先，从产品结构来看，黄酒上市企业的产品结构性升级已有成效。

2026年上半年，古越龙山中高档产品营收5.60亿元，营收占比71.16%；会稽山中高档产品营收5.95亿元，营收占比69.75%；金枫酒业中高档产品营收1.42亿元，营收占比75.13%。

微酒统计发现，这三家黄酒企业中高档产品平均营收占比为72.01%，这表明黄酒行业的产品结构已发生了根本性转变。

值得注意的是，黄酒中高档产品不仅占比高，增速也快。今年上半年古越龙山的“青花醉”系列产品销售同比增长35.17%。会稽山兰亭则连续2年复合增长超过90%。

谏策咨询项目总监韩冬冬指出，黄酒产品的“价格突破”，对重塑黄酒品类的消费价值，提升社交属性并实现消费场景扩张有着决定性意义。

其次，从渠道上来看，黄酒上市企业的渠道结构更加的多元化。

从线下渠道来看，古越龙山上半年新增102家经销商；会稽山省外其他地区营收同比大幅增长76.6%，两家龙头企业均顺利完成从“固守江浙沪本土”到“全国均衡布局”的战略性结构转型。

从线上渠道来看，上半年，古越龙山线上整体销售收入突破1.54亿元，同比增长10.17%，其中女儿红线上销售3985.37万元，同比增长40.78%。会稽山线上整体销售收入为8441.61万元。

可以看出，黄酒上市企业渠道体系持续迭代优化，呈现出线上线下双向发力、全国布局日趋多元的特征，彻底打破传统地域局限，成为行业增量突破的核心抓手。

03

全国化、年轻化变革，解锁黄酒新的增长曲线

在产品结构、渠道结构实现质的飞跃之外，黄酒行业在市场化改革、全国化扩张、年轻化破圈三大维度持续突破。

今年上半年，黄酒龙头们通过机制革新、大商绑定、品类创新、新媒体营销，持续打开行业增长新空间。

今年3月，古越龙山整合川渝、云贵、广西、西藏等区域正式成立西南分公司，率先推行“费用承包、指标承包、利润承包”的改革模式。

古越龙山赋予分公司独立的招商权、定价权、推广权、人事权，在市场拓展、招商落地及销售增长方面均取得显著成效。

与此同时，会稽山则聚焦渠道精细化管控、圈层深度营销、头部大商战略合作三大核心，持续优化商业模式，提速全国化布局进程。

2026年，会稽山兰亭接连与北京糖酒集团、河南茅五剑、四川盛世群运、东北白山方大、华南广兴湖、长沙智潮优选等全国头部大商签约合作，快速实现了全国化版图的扩张。

面对消费群体迭代升级，古越龙山、会稽山两大头部品牌持续深耕年轻化、多元化产品创新，解锁行业增长新曲线。

在年轻化转型方面，古越龙山开创性的推出了核心单品“无高低”黄酒，上市两年销量已突破500万瓶。

今年，李亚鹏直播带货“无高低”单品实现全网GMV突破300万元，刷新了黄酒品类直播带货纪录。

此外，古越龙山持续加速年轻化产品布局，在越小啤、咖啡黄酒、青柠黄酒的基础上，又上新了有机绍兴酒、鲜米酒等6支新品。

另一边，会稽山推出的气泡黄酒（爽酒系列）自上市以来便凭借品类创新一炮而红，去年销售额突破亿元大关，稳稳坐稳气泡黄酒品类引领者的位置。

618期间，借助何润东的推荐及馆长亲临直播间，爽酒单场销售额突破百万罐，并一举斩获抖音商城618黄酒必买榜、人气榜、好价榜第一名。

今年，会稽山继续发力产品创新，全新推出了爽酒香缤系列及西洋参高度黄酒，进一步丰富年轻化产品矩阵。

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