北京
8月31日盘后，港股明星IP运营商巨星传奇（06683.HK）交出2026年半年报。
营业收入2.18亿元，同比下降38.5%；公司拥有人应占溢利约705万元，同比下降31.3%；毛利7160万元，同比下降54.0%；综合毛利率从上年同期44.0%骤降至32.9%。唯一录得正向变化的是整体溢利850万元，同比增长4.9%，主要源自金融资产公允价值变动收益的加持，并非主业改善。
这份成绩单把顶着周杰伦概念股标签的公司再一次放到台面上。
如果把视角拆开看，公司两大业务板块均在收缩。
IP创造及营运业务收入8132.9万元，同比下滑43.4%，占总营收37.3%。
下滑主要来自内容排播节奏的真空期。2025上半年，《周游记3》贡献了可观的节目制作收入，2026上半年该季已播映完毕，《周游记4》尚处拍摄制作阶段、未产生收入，单点收入归零。
报告期内，公司通过寻找周同学四城主题活动、IP产品授权两条线对冲节目收入缺口。
新消费业务收入1.37亿元，同比下降35.2%，占总营收62.7%。这一板块覆盖魔胴咖啡、盈养博士等低碳健康、护肤品牌。
下滑被公司解释为宏观消费环境波动以及业务节奏的主动调整。报告期内销售及营销开支0.52亿元，同比下降26.2%；一般及行政开支0.50亿元，同比增长6.0%。
截至6月底，公司现金及现金等价物4.58亿元，账面家底相对充裕。
把数据放到更长的时间轴上观察，公司的毛利结构性下滑已持续多年。
2022年毛利率64.75%，2025年降至38.84%，2026上半年进一步压缩到32.9%；同期净利率由2022年18.86%跌至2025年负10.81%。2025全年公司营收4.72亿元，同比下降19.1%；由盈转亏，全年归母净亏损3638万元，这也是公司2023年港股上市以来首次年度亏损。
股价是结构性压力的更直接表达。
2025年7月，周杰伦官宣入驻抖音时，巨星传奇股价盘中一度大涨超过162%，短期内股价触及17.64港元的高点。截至9月1日收盘4.04港元，最新市值38.72亿港元，对比高点跌幅约77%。
即便仍顶着周杰伦概念股标签，公司估值正在被市场重新定位。
困境之下，新的增长点正在兑现，机器狗是巨星传奇与宇树科技合作落地的核心。
截至8月底，巨星狗已完成首批产品备料，预计2026年9月至10月进入量产。公司已获得云工场科技5000台采购订单，合同金额超1亿元；早前披露的威刚科技千万级订单同步推进。商业逻辑是把明星IP的情感连接与具身智能结合，让周同学从二维形象演化为可互动、可同行的智能体，并通过硬件销售与IP体验两条路径变现。
IP线下场景同步加码。公司运营的机器人商店数量已突破380台，全球首家以明星IP为核心的线下沉浸式体验旗舰店CHOUCHOU&FRIENDS首店预计9月底在上海南京东路亮相。
这家店是观察公司IP实体零售表现的关键样本。与此同时，由权志龙经纪公司Galaxy打造的Galaxy Robot Park已于8月底在韩国首尔正式开业，作为Galaxy的战略股东，巨星传奇也借此为后续机器人新娱乐场景积累海外样本。
艺人矩阵方面，公司延续周杰伦、刘畊宏、庾澄庆之外的扩展路径。2025年通过产业基金认购韩国Galaxy不超过7%股权，刘畊宏报告期内推出新IP“畊练五公里”，主打亲子混合体能竞赛，并参加湖南卫视《披荆斩棘的哥哥》扩大个人曝光。
需要提示的是，这几条新支线目前都还处在投入早期。因为机器狗亿元级订单相对公司全年4亿-5亿元营收盘面仍属补充；IP实体店尚未开业，运营数据需要等开业后再评价；Galaxy投资是期权而非现金流。
撰文：安然一
排版：河清 / 审核：LUCY
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