华昌化工或易主 复牌后走出“过山车”行情

中经记者 陈家运 北京报道

筹划控制权转让的华昌化工（002274.SZ），在停牌数日后复牌，走出先涨停后大跌的行情。

9月1日晚间，华昌化工发布公告，控股股东华纳投资股份有限公司（以下简称“华纳投资”）与苏州宣力企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“苏州宣力”）签署《股份转让协议》。根据协议，华纳投资拟向苏州宣力协议转让2.29亿股华昌化工股份，占总股本的24%，交易总对价14.13亿元。转让完成后，华昌化工控股股东、实际控制人将发生变更。

9月2日，华昌化工复牌后股价快速拉升并封死涨停，收于7.12元/股。但在9月3日，华昌化工股价大幅跳水，收盘跌至6.43元/股，单日跌幅9.69%。

针对本次控制权变更及股价异动，华昌化工相关人士向《中国经营报》记者回应称，此次股权变动为控股股东层面的决策，上市公司事前收到相关通知，未参与前期谈判筹划。目前新股东尚未提出产业调整或经营变革相关计划，后续战略规划、业务调整均需等待交易全部交割完成后逐步落地。

实控人或易主

华昌化工于8月25日披露本次控制权变更事宜，公司股票自8月26日起停牌。

根据公告，本次股份转让单价为6.18元/股，交易完成后，苏州宣力将以24%的持股比例成为华昌化工新任控股股东，程仁杰将成为实际控制人。

原控股股东华纳投资持股比例将从28.882%降至4.882%，退出华昌化工核心控股层面。苏州宣力方面作出承诺，受让股份后36个月内不进行质押，60个月内不得转让。

对于股权转让原因，上述华昌化工相关人士表示，本次交易为控股股东独立决策，上市公司未参与前期洽谈与方案筹划。“我们也是收到控股股东正式通知后，才知晓相关事宜，对方并未向公司披露具体转让动因。”

该人士坦言，目前双方仅完成协议签署，后续还需通过深交所协议转让合规审核、国家反垄断审查、股份过户登记等多项前置程序，整体交割周期较长，存在不确定性，暂无明确的经营调整方案。

中研普华研究员邱晨阳分析认为，产业资本入主后，通常可为上市公司导入外部产业资源，助力企业向高附加值的高端新材料赛道转型，同时通过并购整合、产能优化等方式，提升细分领域市场占有率。但企业易主后的经营风险不容忽视。在新旧股东、管理层磨合周期，公司可能出现经营策略摇摆，原有管理团队稳定性或受影响。若新股东缺乏煤化工行业经验，盲目调整业务结构，反而可能拖累原有核心业务。

上半年业绩回暖

华昌化工主营尿素、纯碱、多元醇等产品，其业绩表现与化工行业周期高度关联。

2023年，华昌化工依托煤化工产业链优势，实现归母净利润7.30亿元。2024年，化工行业供需格局逆转，华昌化工营收降至79.30亿元，归母净利润5.21亿元。2025年，行业周期压力集中释放，华昌化工营收下滑至65.06亿元，归母净利润亏损2.04亿元。

2026年上半年，华昌化工实现营业收入40.16亿元，同比增长24.85%；归母净利润1.23亿元，同比增长1026.9%。

华昌化工相关人士解释称，上半年业绩增长主要得益于去年同期业绩基数较低，叠加2026年主营化工产品价格回暖、多元醇项目产能释放，多重因素推动业绩反弹。该人士表示，多元醇作为华昌化工近年重点发展的精细化工产品，是本次业绩扭亏的核心增量板块。

Wind数据显示，截至9月1日，秦皇岛港5500大卡山西产动力煤平仓价报902元/吨，同比上涨31.1%，月环比上涨77元/吨。煤炭作为华昌化工核心生产原料，价格持续走高或将挤压产品利润空间，为下半年经营业绩带来不确定性。

一位化工行业分析师向记者表示，市场对实控人变更的题材炒作存在短期情绪化特征，投资者需理性看待。从行业历史案例来看，部分化工上市公司易主后，存在战略整合不及预期、落地进度慢于市场预期的问题。当前华昌化工煤气化产业链成熟，多元醇项目已进入产能释放期，主业基本面已现改善信号。未来两三年公司发展走向，取决于新股东能否平衡好存量传统业务优化与新增业务拓展扩张的节奏。

邱晨阳判断，新股东入局后，华昌化工大概率会优化业务结构，将资源向高盈利的多元醇精细化工板块倾斜。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）