傲拓科技IPO | 毛利率成倍高于同行均值，研发费用不及同行零头，发明专利数垫底，董事兼职未详尽披露，还涉嫌遗漏关联方

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中沪网了解到，上交所上市审核委员会定于9月7日召开2026年第49次上市审核委员会审议会议，届时将审议傲拓科技股份有限公司（以下简称“傲拓科技”）的首发事项。

据悉，傲拓科技是一家专注于可编程逻辑控制器（PLC）研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业，其中，中大型PLC为公司的核心产品。目前，傲拓科技的产品广泛应用于水利水电、石油石化、船舶、轨道交通、国防、市政、冶金等领域，逐步打破国际品牌在我国中大型PLC市场的绝对垄断地位，在工业控制系统核心控制器领域实现关键技术的自主化突破，并在多个重点领域实现产业化应用。

据招股书显示，傲拓科技本次拟募集资金52,496.25万元，募集资金扣除本次发行费用后将用于公司傲拓科技产研一体化中心项目。

中沪网发现傲拓科技还存在以下疑点，产品结构单一，毛利率成倍高于同行均值；研发费用不及同行零头，发明专利数垫底；董事兼职未详尽披露，还涉嫌遗漏关联方。

01

产品结构单一，毛利率成倍高于同行均值

据招股书财务数据显示，2023年、2024年和2025年（以下简称“报告期”），傲拓科技实现营业收入分别为19,694.44万元、24,370.03万元和31,768.64万元，归属于母公司所有者的净利润分别为5,316.86万元、8,919.13万元和11,843.99万元。

报告期内，傲拓科技业绩逐年增长，但规模较小、且产品结构相对单一。公司收入集中于中大型PLC产品，报告期各期，公司中大型PLC收入分别为13,902.01万元、18,611.34万元和26,897.23万元，占主营业务收入的比例分别为70.59%、76.37%和84.67%，占比较高且逐年增长。

另外，虽然傲拓科技业绩在增长，但是公司经营活动产生的现金流量净额却在下降，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6,466.09万元、6,090.56万元和5,389.16万元，逐年减少。

此外，报告期各期末，傲拓科技应收账款、合同资产和其他非流动资产中的合同资产账面余额合计分别为7,849.96万元、14,827.16万元和21,568.36万元，占当期营业收入比例分别为39.86%、60.84%和67.89%，占比较高，且逐年增长，公司赊销问题愈发严重。

报告期各期，傲拓科技主营业务毛利率分别为74.23%、72.52%和75.64%，公司毛利率较高。值得注意的是，报告期各期，傲拓科技同行业可比公司毛利率均值分别为37.55%、36.25%、34.86%。可以看出，报告期内，傲拓科技的毛利率成倍高于同行业可比公司均值，试问公司高毛利率是否合理，且有无可持续性？

02

研发费用不及同行零头，发明专利数垫底

虽然傲拓科技毛利率成倍高于同行可比公司均值，但是公司在研发上面的投入却远不及同行。

报告期各期，傲拓科技研发费用分别为2,117.29万元、2,799.48万元、3,313.27万元，占营业收入比例分别为10.75%、11.49%、10.43%；傲拓科技同行业可比公司汇川技术研发费用分别为262,414.76万元、314,708.07万元、425,577.36万元，占营业收入比例分别为8.63%、8.50%、9.44%；信捷电气研发费用分别为14,684.54万元、16,751.29万元、19,924.71万元，占营业收入比例分别为9.76%、9.81%、9.90%；禾川科技发费用分别为15,172.96万元、16,093.03万元、13,359.67万元，占营业收入比例分别为13.59%、19.85%、13.13%；中控技术研发费用分别为90,780.70万元、97,800.52万元、95,139.78万元，占营业收入比例分别为10.53%、10.70%、11.79%。可以看出，报告期内，傲拓科技的研发费用连同行业可比公司的零头都没有。

另外，截至2025年12月31日，傲拓科技拥有研发人员73人，占比23.17%；傲拓科技同行业可比公司汇川技术拥有研发人员7,670人，占比28.10%；信捷电气拥有研发人员808人，占比30.26%；禾川科技拥有研发人员363人，占比22.26%；中控技术拥有研发人员2,011人，占比37.77%。同样傲拓科技研发人员数量也是远少于同行业可比公司。

在研发成果上，专利数是衡量一家公司研发创新能力的重要指标，其中发明专利对创造性水平的要求显著高于实用新型专利，且保护期限更长，因此更被看重。截至2025年12月31日，傲拓科技拥有38项发明专利，傲拓科技同行业可比公司汇川技术拥有579项发明专利，信捷电气拥有73项发明专利，禾川科技拥有71项发明专利，中控技术拥有711项发明专利。可以看出，傲拓科技的发明专利也是远低于同行业可比公司。

03

董事兼职未详尽披露，还涉嫌遗漏关联方

根据《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——科创板公司招股说明书》第四十三条傲拓科技应披露董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的简要情况，主要业务经历及实际负责的业务活动；对傲拓科技设立、发展有重要影响的董事、监事、高级管理人员及核心技术人员，还应披露其创业或从业历程；同时还应说明董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的兼职情况及所兼职单位与傲拓科技的关联关系，与傲拓科技其他董事、监事、高级管理人员及核心技术人员的亲属关系。

杨军现担任傲拓科技董事、副总经理，除在傲拓科技及子公司任职外，对外仅担任三亚捷控智能科技有限公司监事，此外不再兼职其他企业。

值得注意的是，据天眼查显示，中车太原机车车辆有限公司（以下简称“太原机车”）成立于2007年7月，2026年2月3日太原机车进行工商变更进行董事备案，杨军新增成为太原机车新任董事，截止目前杨军一直担任太原机车董事。不仅如此，天眼查还显示，太原机车董事杨军与傲拓科技董事、副总经理杨军为同一人。同时从时间上来看，杨军开始担任太原机车的董事时间也在傲拓科技上会稿更新时间之前，但是傲拓科技招股书对太原机车却只字未提。

另外，根据《上交所科创板规则关于关联方及关联交易的认定》，控股股东及公司的董事、监事和高级管理人员及其关系密切的家庭成员控制或担任董事（独立董事除外）、高级管理人员或重大影响的除公司以外的其他企业为本公司的关联法人。也就是说，太原机车还应该认定为傲拓科技关联方，因此傲拓科技此举还涉嫌遗漏关联方。

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