中药板块2026年中报观察：31家公司营收连续两年下滑，集采扩面的洗牌赛谁能抓住机遇？

每经记者：金喆 每经编辑：毕陆名

2026年上半年，A股中药板块交出了一份整体承压的成绩单。Wind数据显示，纳入统计的68家中药A股上市公司上半年合计实现营业总收入约1694.8亿元，同比下降4.84%；合计实现归母净利润约201.1亿元，同比下降10.43%。其中，营收正增长的公司24家、下滑44家，有30家净利润实现正增长，12家亏损。

中药行业此前被认为是医药板块中抗跌的板块，但近两年业绩承压明显，股价表现也不乐观。今年以来，相关部门出台了一系列支持中医药发展的政策，为何中药板块“叫好不叫座”？

有不愿具名的上市公司高管对《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）表示，集采及医保受限带来的降价压力成为企业面临的主要挑战，此外，中药原材料价格上涨、产能尚未出清也是影响企业业绩的重要原因，短期内行业面临的困难不小。

行业整体承压：四成中药企业营收连续两年下滑

从中药上市公司交出的成绩单来看，头部公司表现较稳定。白云山是今年上半年营收最高的中药企业，报告期实现营收420.91亿元，连续两年增长；云南白药、华润三九分别以218.84亿元、150.14亿元位列行业第二、第三位。

但行业整体承压明显，68家公司中有44家今年上半年的营收同比下滑，31家出现连续两年下滑的情况。

其中，珍宝岛是上半年营收下滑幅度最大的公司，由2025年的7.13亿元减少到2.95亿元，同比下滑58.6%；ST葫芦娃、昆药集团上半年营收下滑幅度接近50%。

利润端，云南白药以归母净利润37.01亿元蝉联中药板块“盈利王”，白云山20.96亿元、吉林敖东20.50亿元分列二、三位。

昆药集团由盈转亏，由去年同期盈利1.98亿元变为今年亏损3.64亿元，是今年上半年赚钱效应最差的中药企业；珍宝岛连续两年上半年亏损，由去年亏损0.78亿元进一步扩大到亏损2.71亿元。

每经记者还注意到，今年上半年中药上市公司的销售费用总和进一步下降，由2024年上半年的401亿元下降到333亿元。具体到公司，68家中药上市公司中48家销售费用同比下滑，占比超七成。

在“降本增效”的同时，中药企业在上半年的研发投入与上年持平，合计约44亿元。其中，华润三九以7.31亿元的研发投入居板块之首。

不过，从绝对值来看，销售费用依然是研发投入的七倍以上，中药行业"重销售、轻研发"的结构性特征，尚未发生根本改变。

中成药受集采中标结果影响大，中药饮片集采影响初显

中药行业的集采稍晚于化药，2026年6月17日，第四批全国中成药联盟集采公布中选结果，中成药集采经过5年推进正式进入“全覆盖”。

集采以价换量带来的影响，在不同企业的中报中体现得尤为直观。

今年上半年，珍宝岛的净利润为-2.71亿元，同比下滑246.12%，亏损进一步扩大。珍宝岛有14个持续中标全国中成药集采的品规，受中成药集采、医保控费、中药注射剂临床管控等多重行业政策影响，公司传统中药注射剂业务量价双降，整体经营利润短期承压。

有些品种没有中标的企业，业绩也受到冲击。*ST春天在半年报中提到，利肺片因中成药集采价格原因未能中标，销售终端受到较大影响。

佐力药业的百令系列产品近年表现也是一个缩影。2021年底，百令片在湖北联盟中成药集采中未中选，导致在相关区域销售收入下降。佐力药业提到，尽管百令片销售数量保持增长，但价格下降对收入和毛利产生了较大影响，报告期内百令片收入有所下降。

作为中药方剂的核心原料，中药饮片行业经历两轮全国性联采，已覆盖绝大多数临床常用饮片，预计占据医疗机构采购种类的五成左右。半年报中，多家上市公司提及中药饮片集采带来的业绩影响。

今年上半年归母净利润下滑14%的柳药集团提到，与去年同期相比，本期中药饮片、中药配方颗粒集采落地对工业端毛利产生较大影响，因而导致公司出现增收不增利情况。

太龙药业的中药饮片业务占比较大，今年上半年归母净利润同比下滑37.8。公司解释称，受制于集采降价及行业竞争加剧，报告期业绩呈现营收微降、利润大幅下滑态势。

康美药业没有在半年报中单独披露中药饮片业务收入，仅提到在全国中药饮片第二轮集采中锚定“选货”赛道，41个品种全中选，选货中标规模位居行业前列；顺利完成广东省第一批次集采接续工作，市场覆盖率与品牌影响力进一步提升。

康恩贝是少数表示中药饮片利润提升的公司。中药材饮片业务实现营收5.73亿元，通过成本管控、院内制剂拓展和新客户开拓，有效应对中药饮片集采降价压力，利润同比大幅增长。

洗牌开启：谁能抓住集采机遇？

可以看到，中药行业已从“集采试探期”全面迈入“深水区”。

与前几轮化药集采的轨迹类似，中成药及饮片的集采正加速分化企业命运——一些企业抓住以价换量的优势，率先走出降价阵痛；产品结构单一、依赖院内大单品的企业，低价中标后面临较大的业绩压力。一些明星产品主动弃标或没有中标，逐渐失守原来的优势终端市场。

但值得一提的是，近两年中药集采断供案例时有发生，部分配方颗粒、中成药企业在集采中标后，以成本上涨或产能不足为由断供，近期上海公立医院暂停采购的三款中成药，也折射出低价中标下的现实困境。

有业内人士对每经记者分析称，一方面，中药的生产成本受多种不可控因素影响，包括气候条件、药材产地以及种植周期等。原料价格因市场波动而上涨，使得生产成本远高于中标价格，企业便面临亏损运营或中断供应的两难选择。另一方面，部分中小企业在集采报价中采取激进的低价策略甚至“亏本冲量”，短期内对价格体系形成扰动，结果后续的供应保障与质量管控能力难以保证。

“行业还是挺难的，集采推动行业洗牌，产能出清起码要好几年。”国内一家上市公司高管对每经记者表示，集采的强制标准化与透明化，正倒逼中小微企业加速退出，这就是头部企业的机会。比如长期“小散乱”、行业前五位市占率仅约2.7%的中药饮片行业，在集采后就会重塑竞争格局。

那么，在这场洗牌中又有谁能抓住集采机遇？

在前述业内人士看来，在“优质优价”的规则下，集采不是在淘汰低价，而是在给质量和标准化定价，谁能把原料、质量、供应整条链跑通，谁就能把集采的“阵痛”真正变成份额。

首先，道地药材是中成药和中药饮片的质量源头，过去中药材标准不统一、质量差异大、价格波动也大。集采降价后毛利率能否守住，取决于企业是否拥有产地直采或GAP基地（中药材生产质量管理规范)的实质控制权。

第二，就是比质量。临床上医生为疗效负责，实际更倾向选择道地、可溯源的优质货。第三就是考验企业的供应链和履约能力。

对此，康美药业相关人士表示，在集采常态化推进和监管门槛持续抬升的双重作用下，中药饮片行业长期存在的“小散乱”格局正在加速瓦解，中小微企业出清客观上腾出了市场空间。但同时可以看到，头部企业之间的争夺会更加白热化，“公司需在巩固规模和质量优势的同时，警惕非理性竞争行为对市场份额和盈利水平的侵蚀，并把握好行业洗牌中的整合机遇”。

每经记者注意到，第二轮全国中药饮片集采已在机制上向质量与供应能力倾斜：除将产能纳入企业申报要求、强化信用惩戒外，还加大了对医疗机构报量、GAP基地等综合评分的倾斜。

在中国医药健康发展促进专委会主任委员、中药策划专家申勇看来，目前中成药集采的量还不算很大，未来随着集采不断扩面，涉及的中药企业会越来越多。中药饮片的集采会倒逼种植企业进行规范化、科学化的种植，生产企业在加工、炮制、物流仓储等环节更规范。对于行业来说，集采可以让安全性更高、疗效更好、性价比更好的产品进入临床，是一种良性的洗牌。