旺季已过，动力煤价格却冲上千元

9月第一周，迎峰度夏刚进入收尾阶段，动力煤价格却加速冲高。

“昨天5500大卡港口动力煤报价，最高到1080元/吨了，我已经以1000元/吨的价格采购了。”9月4日，一位京唐港煤炭贸易商告诉界面新闻。

界面新闻获悉，9月以来动力煤价格出现大幅调涨。9月4日，秦皇岛港5500大卡动力煤主流报价935-945元/吨。这较年初的约690元/吨，累计涨幅超36%，创下2024年3月以来新高。

8月底起，高温消退、电厂日耗回落，煤价为何没有进入季节性下行通道？

沿海煤炭市场分析师王云告诉界面新闻，夏末电厂将进行补库，“往年8月底-9月初，电厂提前为供暖季做准备进行阶段性采购，动力煤价格会持续小幅上涨。”

但上述千元价格属于非电刚需及贸易商惜售的高价挂牌。王云告诉界面新闻，产地煤价大幅上涨推高发运成本，港口报价加速上涨，但终端电厂采购仍以长协煤为主，港口市场煤成交不多，个别高价成交集中于非电刚需及中间商交货。

近期动力煤价上涨的背后，是供给端矿难引发的安监风暴与需求端结构性韧性的碰撞。

一位不愿具名的资深煤炭分析人士告诉界面新闻，近期产地供给处于收缩状态，且进口煤增量不足，“短期煤价仍会延续偏强运行态势”。

供给收缩是此轮涨价的第一推动力。5月22日，山西长治沁源县留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故，山西省启动全省煤矿安全排查，大量矿井阶段性停产。

7月21日，山西省发布《统筹煤炭行业发展和安全新规十七条（征求意见稿）》，提出清理隐蔽工作面、严查监控数据造假，拒不整改者永久封井；7月28日，国家矿山安全监察局启动全国矿山安全生产突出问题专项整治，安监从阶段性运动转向常态化约束。

近期煤炭产量呈现逐月加速下滑态势。国家统计局数据显示，6月全国规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%；7月进一步降至3.4亿吨，同比下降10.1%，为2021年8月以来最低。以去年同期产量推算，仅6-7两个月，全国原煤同比减量已接近8000万吨。

8月产煤数据尚未发布，但安监高压态势贯穿全月。山西是减产核心。7月山西原煤产量同比下降35.8%，创2018年4月以来最低。据中国煤炭资源网调研，截至8月28日，山西仍有52座炼焦煤煤矿处于停产状态，涉及产能5660万吨。

与此同时，各环节加快去库存。

港口端，截至9月2日，环渤海九港库存降至2382.5万吨，月内去库近400万吨。截至8月28日，Mysteel统计的55个港口样本动力煤库存6827.7万吨，单周环比减少5.59%。

电厂端，中电联统计数据显示，截至8月27日全国发电企业煤炭库存10417万吨，可用天数降至19天。今年上半年统调电厂库存可用天数普遍在26天。

界面新闻采访获悉，坑口煤价快速上涨导致发运到港价倒挂超50元/吨，贸易商集港意愿低迷。当前大秦线日均发运量降至75万吨，已连续九日发运量不足百万吨。

这也导致港口去库存较快。部分电厂在长协煤不足的情况下被迫采购市场煤，但卖方挺价惜售，形成“产地煤价粗暴上涨——港口紧紧跟上”的连锁反应。

进入9月，需求端并未随高温消退而快速走弱。国家发改委数据显示，今年迎峰度夏期间全国用电负荷四创历史新高，最高达15.57亿千瓦，较去年极值增加约5000万千瓦。1-7月全社会用电量61399亿千瓦时，同比增长4.7%。

8月下旬电厂日耗出现翘尾。东方财富证券监测显示，8月21日至27日沿海及内陆25省市电厂平均日耗626万吨，同比增长0.4%。

‌‌国内煤价上涨的同时，进口煤市场却在收紧。

印尼是中国最大的动力煤进口来源国，9月装船的印尼低卡煤供应明显偏紧，叠加海运费持续上行导致动力煤报价维持高位，澳洲高卡煤价格也同样走高。进口煤到岸成本高于国内煤，电厂转向进口煤替代的空间收窄。

煤价中枢上移正在重新切割煤炭与电力之间的产业链利润。

今年上半年，煤炭板块整体盈利显著改善。中信证券统计显示，上半年主流上市煤企加总净利润同比增长约34%，二季度环比增长约41%。陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH)、山煤国际(600546.SH)、中国神华(601088.SH)归母净利润同比增长47.57%、47.75%、54.13%、4.1%。

与此同时，火电企业普遍陷入“电价降、煤价升”的夹击。华能国际(600011.SH)上半年归母净利润同比下降28.89%，华电国际(600027.SH)归母净利润同比下降20.47%。

区域火电企业受损更为严重。浙能电力(600023.SH)归母净利润同比下降57.21%，毛利率仅3.63%，公司归因于“燃煤机组售电电价下降以及第二季度煤炭价格较去年同期上涨”。粤电力A(000539.SZ)由盈转亏，归母净利润亏损5.46亿元，同比下滑1780%。尽管发电量增长13.79%，但综合电价下降叠加燃料成本上升，毛利被严重挤压。

煤电冰火两重天的根源，还在于价格传导机制的错配。2026年各省年度长协电价普遍下滑，煤价中枢却在上移，形成利润剪刀差。

政府层面已注意此矛盾，并已有所动作。2026年1月，国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%，同时优化煤电中长期交易价格下限，不再统一执行基准价下浮20%。这一政策为火电企业提供了部分固定成本托底。

煤价持续高位是否会触发政策干预，是当前市场关注的焦点。当动力煤价格突破合理区间时，国家发改委将通过增产保供、价格指数干预等方式平抑煤价。但本轮涨价的核心约束是安监常态化，而非产能不足。

对于后市煤价走势，国海证券认为，国际能源价格高位、进口煤倒挂叠加安监下供给优化，煤价后续仍有支撑。

中电联则判断，随着日耗季节性回落，供需两端边际改善，但供应端约束仍突出，近期煤价将高位震荡。

王云告诉界面新闻，在市场供需错配的影响下，煤价呈现“成本被动拉高”的上涨行情，后续煤价走势主要取决于供应的恢复速度与下游补库的博弈结果。

安监高压态势短期内难以放松，叠加秋季后将迎来“迎峰度冬”补库需求，煤价易涨难跌的格局尚未改变。“9月底之前，煤价下跌难度不小，总体趋势依然向上运行”，王云分析认为。