半年少卖超7亿！七度空间母公司营利双降，老牌龙头撞上增长墙

拥有七度空间、心相印两大品牌的恒安国际，增长引擎“卡”住了。

据恒安国际集团有限公司（以下简称“恒安国际”）发布的中期业绩，今年上半年，该公司实现收入110.91亿元，较上年同期的118.08亿元减少了7.17亿元，同比下滑6.1%；公司权益持有人应占利润同比下滑8.7%至12.54亿元；毛利率约为35.3%。

收入与利润双降背后，曾经靠“货架铺货”就能实现增长的恒安国际，眼下遇到了难题：由于激烈的市场促销竞争导致销售表现承压，报告期内，该公司纸巾与卫生用品业务收入分别同比下滑5.9%和2.8%。为了推进新渠道的发展等，其销售及行政费用占整体收入的比例增至24.1%。

卫生用品业务收入减少2.8%，纸尿裤产品承压

在生活用纸和妇幼卫生用品赛道，恒安国际是不容忽视的“老牌龙头”企业。

创立于1985年的恒安国际，是国内较早生产卫生巾产品的企业，凭借在空白市场的先发优势，很快实现“攻城略地”；1996年，恒安国际推出“安儿乐”婴儿纸尿裤，布局婴童用品赛道；1997年又涉足生活用纸行业，在湖南常德投资设立“恒安纸业”；1998年，恒安国际在香港联交所上市。

此后，恒安国际踏上了典型的扩张之路：多品类覆盖消费者的不同需求、经销商网络持续下沉、超市货架批量占领，在一轮轮的渠道红利中，逐渐坐稳了行业“老大哥”的位置。

官网信息显示，恒安国际旗下拥有七度空间、心相印、安儿乐等品牌，“卫生巾、纸尿裤、生活用纸三大主导产品在国内市占率名列前茅”，该公司表示。

然而，2026年的中期“成绩单”，却揭露了恒安国际增长惯性被打破的事实。报告期内，恒安国际的收入与公司权益持有人应占利润分别同比减少了6.1%、8.7%。对于收入下滑，该公司解释称，激烈的市场促销竞争致使销售表现承压。

按业务划分，恒安集团主要拥有卫生用品、纸巾、家具用品等业务。其中，卫生用品业务包括卫生巾及纸尿裤，涵盖七度空间、Q·MO等品牌。今年上半年，该公司卫生用品业务实现销售收入32.13亿元，较上年同期的33.04亿元下滑了2.8%。

图/恒安国际中期报告截图

在分析卫生用品业务时，恒安国际用了不少篇幅描绘其产品升级和高端化图景。

例如，七度空间品牌高端卫生巾“天山绒棉”的销售额同比增长15.8%至3.3亿元、“裤型”系列卫生巾实现销售额3.9亿元，同比增幅约23%。纸尿裤方面，核心产品得到升级的Q·MO实现销售额2.9亿元，包括“安而康”等品牌的成人纸尿裤录得销售额约1.62亿元。

卫生用品业务整体收入为何下滑？恒安国际坦言，报告期内，国内品牌持续以“进取”的促销策略抢占市场份额，对公司卫生用品的销售造成压力，其中，“纸尿裤产品尤为承压”。

事实上，这已不是恒安国际卫生用品业务首次出现下滑。

2025年，为更好地配合业务及其所在市场的策略与运营管理，恒安国际对经营分部进行了重组，将卫生巾产品和一次性纸尿裤产品合并为卫生用品。这一年，该公司卫生用品业务的销售收入约65.71亿元，同比下滑了5.3%，占公司整体收入的比重约28.5%。

加码数字化、发展新渠道，销售及行政费用增至26.72亿元

卫生用品的销售持续承压，恒安国际纸巾业务的日子也算不上好过。

业绩公告中，恒安国际称，报告期内，纸巾市场促销竞争加剧，公司选择“维持稳定的定价策略，多方面平衡效益及利润”，导致销售表现承压，尤其是干纸巾产品及电商渠道的价格压力显著。多重因素影响下，其纸巾业务的销售收入同比下滑5.9%至67.47亿元。

湿纸巾产品是纸巾业务中的亮点。今年上半年，得益于持续升级的产品组合，恒安国际的湿纸巾产品销售收入同比增长3.1%至5.5亿元，占纸巾业务收入的比例也由上年同期的7.4%增至8.2%。

面对业绩压力，恒安国际不是没想办法。

据透露，为迎合消费新趋势，该公司自去年起着力发展即时零售业务，实现“小时级”配送服务，符合刚需品类高频消费、快速周转的特性，但“相关业务仍处于起步阶段”。

与此同时，恒安国际也在加码在电商渠道的布局。数据显示，今年上半年，电商及新零售渠道（包括零售通及新通路）实现销售收入42.5亿元，同比增长了4.6%，对公司纸巾业务、卫生用品业务的销售贡献分别约41.4%和40.9%。

线下方面，恒安国际并未在业绩公告中进行过多表述，也没有列出具体收入，只称公司“积极挖掘传统渠道的新增长点，销售效益在卫生用品市场尤为显著。”

图/恒安国际中期报告截图

值得关注的是，由于加大了数字化、品牌营销及新渠道发展的投入等，恒安国际的销售及行政费用有所增加。报告期内，其销售及行政费用约26.72亿元，同比增长2.2%。受收入下跌影响，销售及行政费用占公司整体收入的比例增至24.1%，上年同期这一数字为22.1%。

对于下半年的发展，恒安国际表示，将继续聚焦纸巾、卫生用品两大核心业务的发展，面对激烈的市场竞争，仍将坚守“稳定价格”的核心战略。然而，“稳价”考验的正是渠道韧性和品牌溢价，这份“坚守”能持续多久，还需要恒安国际自己给出答案。

新京报贝壳财经记者 李铮

编辑 杨娟娟

校对 柳宝庆