拆解FOF中报，专业买手上半年如何“排兵布阵”？

来源：市场投研资讯

（来源：平安基金微视界）

诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨曾经说过，资产配置是投资市场上唯一的免费午餐。对于普通投资者而言，FOF作为“专业买手”的配置动向，或许正是寻找下半年投资方向时值得参考的一份“作业”。

2026年上半年的FOF市场，正在迎来里程碑时刻。据银河证券数据，截至2026年二季度末，全市场FOF规模达3358.46亿元，累计创造利润300.83亿元，规模与累计利润均创下历史新高。

市场扩容背后的逻辑是：今年以来市场并不缺少机会，但收益机会的分布明显更加分散，且轮动速度更快。科技、黄金、海外资产等方向均有阶段性表现，能够进行多资产配置、兼容多种策略的FOF基金，与当下市场环境形成了较高适配。

规模新高，钱在往哪搬？随着公募基金中期报告悉数披露完毕，在资产配置理念日益深入人心的当下，被市场称为“专业买手”的FOF基金交出了怎样一份答卷？

一、钱往何处走？

2026年上半年，公募FOF新发市场迎来一轮显著扩容。Wind数据显示，上半年，FOF新发数量达到了102只，发行份额合计为1198亿份，已经超过2025年全年88只、836亿份的发行总量。从持仓结构来看，截至上半年末，全市场FOF持有权益类基金428.34亿份、固定收益类基金1402.57亿份。相较于去年末，上半年FOF增配固定收益型基金736.91亿份、权益型基金189.71亿份，而货币市场基金仅获增持22.72亿份。业内认为，这也反映出FOF管理人在低利率、高波动市场环境中的主动选择，将资金从收益走低的货币基金，持续迁移到更具收益潜力的固收类、权益类产品中。

数据来源：FOF基金定期报告，截至2026年6月30日。权益类基金包括被动指数型、增强指数型、股票型、QDII股票型、QDII混合型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；固定收益类基金包括被动指数型债券、增强指数型债券、QDII债券型、短期纯债型、中长期纯债型、混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型、可转换债券型、债券型基金。

二、“购物车”里装了什么？中长债基金、债券ETF等产品受青睐

先看FOF基金重仓的固收产品。从结构上看，wind数据显示，中长期纯债基金、短期纯债基金、被动指数型债券基金三者合计占比超过80%，是FOF资产配置的绝对主力。过去半年，FOF大幅加仓短债基金和被动指数型债基，增持份数分别高达175.56亿份和113.96亿份。FOF的固收配置动向，带给普通投资者三点启示。

短债基金是承接“存款替代”的首站

短债基金久期短、波动低、流动性好，在一年期定存利率跌破1%的背景下，中证短债指数近一年收益率约1.48%，性价比优势突出。（数据来源wind，截至8月27日）截至上半年末，平安中短债A份额被7只FOF持有，过去半年被上述FOF增持2.16亿份；平安如意中短债A份额和F份额被6只FOF持有，过去半年被上述FOF增持1.88亿份。

中长债基金可在利率下行博弈超额收益

中长期纯债久期更长，波动与弹性并存。随着10年期国债收益率下行至1.70%附近，拉长久期已成为部分FOF管理人增厚收益的主动选择。截至二季度末，平安惠澜纯债A被10只FOF持有，过去半年累计增持1.96亿份；平安惠利纯债A被7只FOF持有，同期累计增持1.07亿份。（10年期国债收益率来源于中国理财网）

债券ETF配置价值持续升温

ETF透明度高、费率低、流动性好，能精准匹配FOF对不同久期、不同信用等级债券资产的配置需求。

在这一赛道，平安基金旗下债券ETF表现突出。

公司债ETF平安（511030）被105只FOF持有，过去半年累计增持1110万份；国开债ETF平安（159651）被21只FOF持有，过去半年累计增持178万份；国债ETF平安（511020）被14只FOF持有。其中值得一提的是，wind数据显示，截至2026年二季度末，全市场被超过100只FOF持有的基金仅有10只，公司债ETF平安位列其中。

为何公司债ETF平安如此受到市场专业公司的喜爱？其核心优势在于产品生命力。作为全市场首只Smart Beta 债券ETF, 公司债ETF平安定位为高等级信用债宽基+央国企公司债，久期定位偏中短债，波动小，是交易所公司债交易核心工具。支持T+0交易，灵活性较高，管理费仅0.15%/年，低费率便于长期配置型资金降低持仓成本。更为重要的是，公司债ETF平安自2025年6月6日起已可进行通用质押式回购交易，是首批获准纳入质押库的9只信用债ETF之一。公司债ETF平安基金经理王郧表示，该款产品久期短、波动小，同时具备较强的可质押工具属性，常用作现金管理。

再看权益端，上半年A股市场结构性行情突出，科技板块表现尤为强势。FOF持有权益类基金总份额显著上升。

从平安基金旗下产品被FOF持有情况来看：平安睿享文娱A、C份额合计被22只FOF持有，过去半年累计增持1918万份，基金经理是长期深耕科技、高端制造等高成长赛道的黄维；平安新鑫先锋A、C份额合计被19只FOF持有，累计增持2511万份，基金经理是平安基金研究总监、均衡投资健将张晓泉。FOF的配置周期通常较长，这类产品对科技赛道的持续加仓释放了一个信号。产业趋势比短期估值更重要。普通投资者不妨拉长视野，关注科技赛道中具备核心竞争力的方向。

三、从“专业买手”到“自己人”

除了外部FOF作为“专业买手”的配置动向，平安基金自家FOF对内部产品的持有同样值得关注。截至2026年二季度末，平安基金旗下共有21只FOF产品在底层资产配置中纳入了自家管理的基金产品，其中10只FOF持有的自家产品占基金净值比例超过40%。以平安源恒6个月持有FOF为例，其前十大重仓基金中，平安短债A（占基金净值比14.60%）、平安如意中短债A（占基金净值比12.93%）、平安中短债债券A（占基金净值比10.81%）、平安惠澜纯债A（占基金净值比7.76%）、平安元盛超短债A（占基金净值比3.91%）等5只平安自家产品合计持仓占比接近50%。“自购”背后是三重核心优势。

1

省钱就是赚钱

内部FOF通过直销渠道申购自家基金不收取申购费，管理费和托管费层面也存在避免双重收费的制度安排，综合测算可为持有人节省0.3%-0.6%的费率。

2

自己人更懂自己人

FOF基金经理对自家基金经理的投资逻辑、风控习惯和策略稳定性有更深入的认知，能更精准地匹配市场环境，有效规避因风格漂移导致的无效换手。

3

知行合一，用持仓说话

多只FOF持有自家产品的比例保持稳定，相关底层产品业绩回报良好，这是对自家投研团队最实在的“投票”。

注1:文中FOF持有产品数量、增持份数均来源于wind，截至2026年6月末。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。平安睿享文娱A/C为R4风险，平安新鑫先锋A/C为R3风险，其余产品风险等级为R2。

基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益,不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,全面认识本基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应,理性判断市场,谨慎做出投资决策。据相关规定,基金销售机构可以对销售费用进行优惠,具体请以基金管理人或者销售机构的公告为准。