全球大型资管机构重新建立黄金头寸

来源：环球市场播报

　　即便美联储在通胀问题上立场趋于强硬，部分全球头部资管机构仍在金价回调后重新布局黄金，押注这一贵金属的长期驱动逻辑并未失效。

　　欧洲最大资管公司安联资产进行黄金买入，预期年底金价将达到每盎司5000美元。百达资产管理、荷宝机构资产管理、富达国际的基金经理也纷纷回补今年早些时候减持的仓位，本次加仓发生在黄金自历史高点回落阶段。

　　安联投资研究院跨资产策略主管洛伦佐·波尔泰利表示：“我们认为黄金估值偏低，是优质对冲工具，同时具备不错的流动性。”但他同时称，在考虑进一步追加上月的黄金持仓前，还需要看清美联储利率路径。

　　媒体采访了十余家资管机构，合计管理规模达27万亿美元，上述观点具有普遍性。包括法国巴黎银行资管、宏利约翰汉考克投资在内，受访机构无一例外，要么近几周重新加仓黄金，要么维持看多的配置比例。

　　但众多资管经理表示，金价想要突破近期每盎司4600美元附近的阻力位，过程不会一帆风顺。美债收益率走高，叠加市场押注美联储年底前至少还会加息一次，正在削弱黄金的支撑。黄金不产生利息，借贷成本上行时往往不受市场青睐。

　　美联储主席凯文·沃什8月28日在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话，警示美国通胀并未实质性向2%目标回落，这番表态推升市场收紧货币政策的预期，投资者的持仓信心因此经受考验。

　　但截至目前，这些潜在阻碍并未动摇长期投资者重新建立的看多信心。多位资管经理表示，黄金持久的吸引力，来自其在大类投资组合中的对冲价值。

　　荷兰资管机构荷宝管理约4640亿美元资产，其多资产及股票解决方案组合经理阿诺特·范·赖恩称：“黄金已经成为接受度极高的资产，成为普通投资组合的标配。”

　　在投机资金推动下，黄金今年1月冲高至接近每盎司5600美元的历史高位，此后大部分时间处于回调通道。能源价格高企叠加伊朗战争带来的通胀冲击，金价6月一度回落至4000美元附近，也正是从这时起，各类基金开始重新关注黄金。

　　永久组合基金集团总裁迈克尔·库吉诺表示：“金价跌到4000美元，如果你此前没有配置黄金，这是很好的买入时点。长期宏观逻辑没有改变，对黄金构成利好，未来金价有望不断创出更高高点与更高低点。”

　　对荷宝的范·赖恩而言，再度买入黄金的触发因素，是二季度全球央行购金规模加速。世界黄金协会数据显示，4‑6月官方部门购金需求大幅反弹，二季度净购金量289吨，创下历年二季度最高纪录。

　　法国巴黎银行动态资产配置组合经理、策略师苏菲·于恩被黄金与股票等风险资产相关性弱化这一变化吸引，重新配置黄金。这一现象表明，在经历一轮投机炒作之后，黄金传统的对冲属性再度回归。

　　于恩称：“黄金的投机泡沫已经消散。当前驱动金价的是央行购金、多资产管理人寻求组合对冲工具这类基本面因素。”

　　美国商品期货交易委员会跟踪的基金净多头头寸印证市场对黄金的需求回暖，截至8月25日当周，黄金净多头升至今年最高水平。

　　桥水基金创始人、亿万富翁雷伊·达利奥发出近期最重磅的警示之一，他建议投资者削减债券持仓，将最高15%的资产配置黄金，对冲美国债务危机风险。

　　此番言论发表之际，美国长期国债收益率攀升至多年高点，美国财长斯科特·贝森特随即宣布加大长期债券回购力度。该超预期举措推动金价快速上涨，市场再度关注货币贬值交易，这也是2025年金价上涨的核心支撑之一，央行购金同样属于该逻辑。

　　美盛金融首席市场策略师安东尼·萨格利本谈及美国现状时表示：“资金正从美元转向硬资产，黄金、比特币都属于此类，根源在于市场对美国财政公信力信心下降。”

　　领航集团全球经济研究主管凯文·康补充，黄金近期反弹，“恰恰反映市场再度担忧美元作为价值储存手段的可靠性。”

　　部分受访资管机构认为市场对全球主要储备货币美元的担忧有所夸大，但多数机构认同，投资组合持续走向多元化，将为金价上行提供长期支撑。

　　景顺亚太区客户投资解决方案主管克里斯托弗·汉密尔顿表示，虽然“没有资产可以直接替代美元”，但投资者依旧会“小幅提升资产多元化程度”，相比颠覆性剧变，这会是更可持续的趋势。

　　西方投资者的组合当中，黄金占比本就不高，尤其美股经历多年大幅上涨之后。这意味着，即便是小幅增配多元化资产，也足以带动金价出现明显波动。

　　博兰环球投资组合经理特雷西·陈表示，无论美联储如何应对通胀，无论政策对金价造成何种影响，出于对冲宏观与地缘政治不确定性的目的，投资者仍会配置黄金。

　　黄金“依旧可以对冲美联储政策无法掌控的各类风险，守住自身价值。”