北京
来源：市场资讯
（来源：票风笔记）
一、资金面情况
本周横跨2026年8月与9月（2026年8月31日-9月4日），央行逆回购到期22275亿元；央行开展逆回购操作8160亿元，国债净买入500亿元，本周实现净回笼13615亿元。本周资金面跨月后恢复宽松，周五，DR001较上月末下降6BP至1.36%，DR007较上月末下降5BP至1.37%，略低于7天逆回购利率1.40%。
二、票据市场行情
周一，8月最后一个交易日，银行对票据需求显著减弱，仅部分大行入场收明年到期票据，标杆大行缺席收票，部分大行甚至在出票。转贴现市场卖盘涌现，部分大行、股份制银行和城商行积极出票，尤其年内到期票据，供需关系迅速逆转，除明年1月到期票据外，其余期限票据利率纷纷上行，票据利率上行后非银入场收票。10月、11月、12月到期国股银票转贴现利率分别上升20BP、16BP、8BP至0.70%、0.66%、0.58%，明年2月到期国股银票转贴现利率上升3BP至0.53%。
周二，9月首个交易日，部分国有大行0.50%入场收明年1-3月到期票据，农商行等中小机构收票意愿较高，尤其偏爱明年到期票据，但明年到期票据卖盘寥寥，明年到期票据利率再次全线0.50%。部分机构转向年内到期票据，股份制银行、城商行、非银低价出票，带动年内到期票据利率显著回落，10、11月、12月到期国股银票转贴现利率分别下降10BP、11BP、7BP依次至0.60%、0.55%、0.51%。
周三，市场情绪趋于平稳，明年到期票据依然是一票难求的状态，继续横盘0.50%。部分机构转向买入年内到期票据，带动11月和12月到期票据利率微降1BP分别至0.54%和0.50%；10月到期票据乏人问津利率微升1BP至0.61%。
周四至周五，一级市场票据供给小幅增加，但明年到期票据流入转贴现市场的量依然不多。明年到期票据和12月到期票据呈供不应求的状态，票据利率横盘0.50%；10月、11月到期票据买盘较少，票据利率虽高于0.50%但也暂时保持平稳。
本周横跨8月和9月，8月底由于银行票据需求减弱票据利率出现暂时性的反弹，但进入9月后伴随银行重新入场收票，票据利率快速回落，除10月和11月到期票据利率高于0.50%外，其余期限票据利率再次横盘0.50%。
数据来源：qeubee
三、票据相关资产收益率比较
本周，6个月期限国债、同业存单、票据到期收益率与上周五变化均不大。本周五，6个月期限票据与国债的利差为-74BP，与同业存单的利差为-96BP。
数据来源：qeubee
四、票据利率展望
供给方面，预计2026年9月已贴现票据到期量在2.84万亿元左右，本周票据供给处于低位，9月前三个工作日日均贴现量950亿元左右，截至9月3日，本月已贴现票据2850亿元，剩余19个工作日，需日均贴现1340亿元可弥补到期。需求方面，一般9月作为季末月信贷投放尚可，银行对票据的需求环比有所减弱，从本周情况来看，银行对于配置票据还是保持着较高的热情，尤其是明年到期票据。综合来看，票据市场供求关系改善幅度有限，下周票据利率难有大的波动。
从上周的投票来看，72%的人认为本周五明年3月到期国股银票转贴现利率收盘于0.50%及以下，28%的人认为收盘于0.50%以上，本周五明年3月到期国股银票转贴现利率依然维持0.50%。下周为9月第二周，你认为票据利率会如何变化，下周五（9月11日）明年3月到期票据利率将收盘于什么区间？
注：票据利率指国股银票转贴现利率
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