叫停“A拆A”之后，正泰电器换了个更大的盘子

《星岛》记者 齐鑫 北京报道

8月28日，浙江正泰电器股份有限公司（601877.SH，下称“正泰电器”）向香港联交所主板递交H股上市申请，联席保荐人为中金公司、华泰国际和国泰海通。这家已在A股上市逾16年的低压电器龙头，正式叩响了“A+H”两地上市的大门。

从2026年1月披露赴港上市意向，到8月正式递表，正泰电器对港股市场透露出一股志在必得的决心。

此番IPO，正泰电器拟将募集资金用于公司智慧电器产品业务的研发计划，产业化及产能扩张，以提升公司可扩展的高质量制造能力，强化全球供应链体系，拓宽国内外销售渠道及融入当地市场生态系统，还将用于数字化转型计划，以提升端到端的运营效率并支持智能决策，同时也将用于部分偿还若干现有债务，一般营运资金及其他一般企业用途。

上半年毛利率略降，营收反弹

作为全球领先的电力综合能源解决方案提供商，正泰电器有两个互补的业务分部：智慧电器产品及绿色能源解决方案。“透过该等业务的协同运作，我们得以服务电力及能源价值链中的关键环节，包括发电、储电、配电及终端使用。”正泰电器称。

▲正泰电器招股书截图

从业绩方面来看，2023年至2025年，正泰电器营业收入分别为572.51亿元、645.24亿元、591.67亿元；对应的年内利润分别为49.49亿元、52.11亿元和61.38亿元；毛利率也从2023年的21.6%上涨至2025年的25.9%。

今年上半年，正泰电器毛利率有所回落至23.6%，但营业收入同比增长了28.46%至380.64亿元；期内利润40.74亿元，同比增长18.44%。

▲正泰电器招股书截图

财务方面，公司现金流表现抢眼，截至今年6月底经营活动所得现金净额131.82亿元，公司持有的现金及现金等价物达148.63亿元。

▲正泰电器招股书截图

63岁掌舵人冲刺港股

正泰电器的历史可追溯至1997年，由创始人、执行董事、董事长兼控股股东南存辉通过正泰集团创立。2010年1月，正泰电器就已经登陆了上交所主板。

现年63岁的南存辉，主要负责领导公司的整体战略规划、业务发展及营运管理。1993年7月，他获得了北京商学院企业管理硕士学位，2009年12月获得了高级经济师资格。

自1994年3月起，南存辉担任正泰集团董事长，2003年1月起担任正泰电器董事长。目前，南存辉还担任中国人民政治协商会议第十四届全国委员会常务委员、中国民间商会副会长、中国电器工业协会会长、浙江省工商业联合会主席、浙商总会会长及长三角企业家联盟首任轮值主席。

股权结构方面，正泰电器的控股股东集团由南存辉、正泰集团、新能源投资、辉泰有限公司、上海泰熠及辉泰合伙组成，南存辉直接持有公司约3.45%股权，并通过正泰集团等主体合计控制约53.54%的投票权。

▲正泰电器招股书截图

“A拆A”折戟后的战略转向

正泰电器此次赴港上市，背后还有一段“A拆A”终止的插曲。

事实上，早在今年1月，正泰电器便发布了《关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的提示性公告》（下称“《提示性公告》”），称“为满足业务发展需要，深入推进国际化战略，积极借助国际资本市场拓宽多元融资渠道，进一步提升公司综合竞争力”，公司谋划冲击港股市场。

▲正泰电器公告截图

而在这份《提示性公告》发布前不久的2025年9月，公司刚刚宣布终止分拆子公司正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司（下称“正泰安能”）至上交所主板上市的决定。

正泰安能的上市计划来得更早，2022年正泰电器曾宣布筹划分拆正泰安能上市，并于次年9月获得受理。然而两年后的2025年9月，公司却主动撤回了上市申请。

对于终止正泰安能登陆上交所主板，公司称“鉴于正泰安能业务发展较好、业绩增速快，为统筹安排公司业务发展，经公司综合判断当前市场环境等因素，与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止分拆正泰安能至上交所主板上市，并撤回相关上市申请文件。”

▲正泰电器公告截图

在正泰安能IPO终止后大约4个月，正泰电器便宣布筹划港股上市，如今8个月过去，计划终于落地，正泰电器的资本运作步伐不可谓不密集。

不过，此番港股上市之路仍存在不确定性。截至9月4日收盘，正泰电器报收25.87元/股，较前一交易日涨3.11%，市值555.94亿元。

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