联储理事释放偏鸽信号，金铜价齐涨！赤峰黄金、紫金矿业冲高回落，什么情况？黄金现货资金拐点出现？德银：“骑兵已至”

9月4日，受美联储偏鸽信号影响，沪金涨超1%，沪铜冲高；A股市场震荡，科技、有色板块依旧承压，消费、粮食等板块冲高，“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652）标的指数高开回落，跌超1%。

有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数回调，西部矿业跌超2%，中国铝业、赤峰黄金等跌超1%，洛阳钼业、北方稀土等回调，紫金矿业等逆势微涨。

【有色ETF汇添富（159652）标的指数前十大成分股】

截至14:11，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

隔夜国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.39%；伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨1.03%！美联储相关人士释放偏鸽信号，市场下调加息预期，多国央行增持黄金分散风险，叠加市场多空筹码逐步出清，支撑本次有色上涨。

美联储理事沃勒表示，如果即将公布的数据确认通胀压力正在降温，他倾向于在美联储下一次货币政策会议上支持维持利率不变。但他同时警告称，如果通胀数据表现火热，9月进一步加息仍然是一种可能。沃勒讲话发布后，交易员降低了对美联储9月加息押注。

【商品价格上涨，有色为何反向回调？】

一方面，​​黄金、铜价阶段大涨后板块处于“涨价已交易—盈利兑现验证—获利了结”阶段，情绪回撤触发短线筹码松动​​；

另一方面，​​铜在期货端偏强而现货端升水回落、库存回升，“期强现弱”的结构压制股票端的边际定价​​；

叠加​​全市场风险偏好偏弱、重要宏观事件（9月FOMC）临近​​，资金倾向“先兑现、后再看”，或是导致有色板块在价格上行背景下出现回撤的原因。

【黄金长期逻辑：霍尔木兹比美联储更重要】

9月3日德银发布最新《dbMetals全金属流向报告》开篇就以“骑兵已至（Here Comes the Cavalry）”定调市场，并表示黄金现货资金流向已经转向。此前商业和散户群体在夏末涨势中持续抛售，如今非商业参与者正在挑起大梁——领头的是自由裁量对冲基金、资产管理机构和银行，它们的行动共同指向：在当前价位，实物黄金需求强劲。同时研报指出，虽然买盘已经出现，但这批买家目前的持仓依然偏低。这或许意味着，真正的机构建仓行情或许才刚刚开始，上行空间尚未释放。

德银同时对黄金的长期逻辑给出了明确判断：黄金结构性行情的根本驱动力是储备多元化，且这一逻辑已超越利率和价格的范畴，延伸至地缘政治领域。霍尔木兹海峡冲突目前在储备争夺战中的影响，比美联储主席沃什自身的通胀之战更为关键——这直接关联到大型能源进口国和能源出口国的外汇储备池，这些国家可能是黄金市场的活跃参与者。推动机构和储备管理者寻找分散化资产的，是国债市场的多年熊市，而非风险资产的下跌。持续上涨的能源价格，是比鹰派美联储更有力的威胁。但只要能源价格不突破新高，当前格局仍然偏多。市场仍然担忧鹰派美联储，但下一个意外，很可能是贵金属的强劲表现。

高盛研究部最新预计，在寻求外汇储备多元化的各国央行的强劲需求推动下，到2026年底金价将升至每盎司4900美元。

【基本金属：宏观预期反复VS低库存问题发酵，基本⾦属震荡回升】

中信期货表示，美日联合干预日元汇率和美国财政部加大长债回购的计划，一度压低美元指数，但上周末沃什释放鹰派论调，美元指数低位回升；国内房地产政策偏积极，这有利于改善投资者对房地产的悲观预期，或有望改善国内消费预期，整体上看，宏观预期处于反复摇摆状态。据我的钢铁网、上海有色网和百川盈孚数据，原料端延续偏紧局面；冶炼端上周产量环比略降，整体看，供应端支撑仍在。终端表现一般，初端开工上周多数回升，国内供需趋紧，伴随着传统旺季到来且房地产政策积极，国内供需有望进一步改善。短期来看，美铜虹吸效应延续的背景下，低库存的问题仍在继续发酵，这对基本金属价格有支撑，可继续关注铜锌锡低吸短多机会。（来源于中信期货20260903《宏观预期反复VS低库存问题发酵，基本金属震荡回升》）

布局金铜等稀缺资源品，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），金铜含量高达48%，同类领先，龙头更集中，弹性更强，全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期，场外投资者可关注联接基金（A:019164；C：019165)，可7*24申赎。

数据截至20260831，按中信三级行业分布

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