培育钻石半年报里的“冰与火”：有人增速247%，有人还在亏

2026年的夏天，对于人造金刚石行业来说，格外燥热。

随着中兵红箭、力量钻石、黄河旋风、四方达、惠丰钻石等上市公司相继披露2026年半年度报告，这个被称为"世界超硬材料看中国，中国超硬材料看河南"的行业，交出了一份整体回暖的成绩单。7家河南超硬材料上市公司及新三板企业中，6家实现了营业收入和净利润的同比增长。但比数字回暖更值得关注的，是行业正在发生的一场深刻转向——从"按克拉卖"到"按瓦数卖"，金刚石的故事正在被重写。

有人吃肉，有人还在咬牙

先来看最亮眼的那一个。力量钻石(301071)上半年实现营业收入4.38亿元，同比增长80.94%，归母净利润9008.16万元，同比大增247.61%。扣非净利润6341.25万元，同比增幅高达1249.33%——这样的扣非增速在A股上市公司中亦属罕见。业绩暴涨的核心驱动力是大颗粒金刚石(培育钻石)收入2.97亿元，同比增长141.93%，占总营收比重接近七成。更让人惊叹的是，力量钻石培育出247.82克拉的大颗粒单晶，创造了全球最大人工培育钻石单晶的世界纪录。而上半年培育钻石行业景气度回暖、价格逐步企稳，进一步助推了这家公司的业绩增长。

四方达(300179)的表现同样可圈可点。上半年营收3.75亿元，同比增长43.76%，归母净利润7817.97万元，同比增长46.9%。这家深耕复合超硬材料二十多年的企业，已经形成了以复合超硬材料为核心、以精密金刚石工具及CVD金刚石为新增长点的战略产品体系。

中兵红箭(000519)则实现了从亏损到盈利的跨越。上半年营收30.30亿元，同比增长38.15%，归母净利润3719.80万元，同比扭亏为盈。其中超硬材料及其制品收入10.65亿元，同比增长30.05%。旗下中南钻石工业金刚石全球市场占有率第一，这一基本盘的稳固为公司贡献了稳定的利润。

惠丰钻石(920725)也交出了扭亏为盈的答卷，上半年营收1.04亿元，同比增长26.64%，归母净利润655.87万元。

但在一片向好声中，有一个名字格外扎眼——黄河旋风(600172)。上半年公司营收8.07亿元，同比增长15.48%，但归母净利润亏损2.22亿元。虽然亏损较上年同期的2.99亿元有所收窄，但这家公司已经连续亏损三年，2023年至2025年累计亏损超过27亿元。更令人担忧的是，公司资产负债率已从2023年末的72.29%升至2026年上半年的94.64%。对于亏损原因，公司方面回应称主要是前期收购上海明匠造成贷款较多、财务费用持续高企。超硬材料板块虽然贡献了5.61亿元营收、占总收入的69.5%，但毛利率仅有11.54%，盈利能力的薄弱让这家老牌企业在行业回暖中仍然步履蹒跚。

国机精工(002046)则走出了一条相反的曲线。上半年营收15.35亿元，同比下降4.51%，归母净利润4904.69万元，同比大降71.89%。不过其超硬材料板块增长明显，金刚石材料收入同比增长33.78%、超硬材料磨具收入同比增长27.89%，二者占营收比重分别升至7.29%和24.23%。

冰火两重天背后的共同转向

业绩分化如此明显，但所有企业都在做同一件事——奔向金刚石散热。

2026年被业界称为"金刚石散热战略元年"。从黄河旋风、四方达、力量钻石到惠丰钻石、国机精工，头部企业几乎集体宣布进军这一赛道。背后的逻辑很清晰：全球AI大模型和算力基础设施爆发式增长，芯片集成度与热流密度持续攀升，传统铜铝散热方案已逼近物理极限。而金刚石的热导率是铜的5倍以上，成为理想的替代方案。

今年初，英伟达官宣下一代Vera Rubin架构GPU将全面采用"金刚石复合材料+液冷"方案；3月的GTC大会上，该平台正式亮相，单颗功耗最高达2300瓦；5月底，英伟达透露其正迈入全面量产阶段。这一系列消息犹如一剂强心针，彻底点燃了市场对金刚石散热赛道的想象。国泰海通研报预测，全球金刚石散热市场规模有望从2025年的约3亿元人民币升至2030年的千亿级；芯片级金刚石散热片2030年中性假设市场规模约516亿元、乐观超1000亿元。中泰证券则预测，2026年全球高端AI芯片用金刚石散热片市场规模有望达到87亿元，至2030年有望快速增长至592亿元。

在这场新赛道的竞逐中，河南企业已率先完成战略卡位。四方达自研量产的CVD金刚石散热片热导率可达2000W/(m·K)以上，已具备大尺寸(英寸级)产品的规模化供货能力，产品通过海外客户测试并进入小批量供货阶段。力量钻石则将原定投入培育钻石扩产的超10亿元募资，悉数变更至"金刚石功能材料"领域。黄河旋风的多晶金刚石热沉片产品已有订单，产品成本相比研发阶段已有所下降。

不过，冷静来看，当前超硬材料板块的业绩修复，主要驱动力并非金刚石散热业务的放量，而是工业金刚石的涨价。金刚石散热业务尚未给任何一家公司贡献实质性的营收。赛道很性感，但量产和盈利之间还有一段不短的距离。

从"按克拉卖"到"按瓦数卖"

培育钻石价格从2021年3万元/克拉的峰值，跌至2024年末的5000至6000元；1克拉高品质培育钻石的零售价已从2020年的8000元跌至2026年的3500元。价格崩塌的教训让整个行业意识到，单纯靠扩产拼规模的老路已经走不通了。

于是有了这场集体的战略转向。东吴证券在研报中指出，培育钻石与工业金刚石同源共链，功能金刚石放量有望开启培育钻石价值重估机遇。从"按克拉卖"的珠宝逻辑，到"按瓦数卖"的材料逻辑，金刚石的价值锚点正在被重新定义。

2026年上半年，通过上海钻石交易所申报的合成毛坯钻石一般贸易出口达14.1亿元，同比增长65.3%。出口的火热证明培育钻石的珠宝属性依然在创造价值。但更大的想象空间，显然在AI芯片的散热片里、在半导体加工的晶圆上、在高功率器件的热沉中。

金刚石正在从"工业的牙齿"进化为"科技的血管"。半年报里的数字只是表象，真正值得关注的，是这场从规模化生产向高附加值应用的产业升级。有人已经跑在了前面，有人还在挣扎中转型，但方向已经清晰得不能再清晰——谁能率先在散热赛道实现规模化量产，谁就能拿到下一轮竞赛的入场券。