招商银行，零售之王的基石厚了还是薄了？

作者 | 小方

来源 | 财富独角兽

2026年上半年，商业银行累计实现净利润1.2万亿元，但二季度末不良贷款率升至1.52%，较一季度末上升0.01个百分点。这是金融监管总局公布的《2026年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况》给出的两组数据。

招商银行的半年报里，有一组相对较大的反差，其上半年归属于本行股东的净利润增长2.02%，零售金融税前利润却下降17.58%。信用卡交易额下降5.43%，零售财富管理手续费及佣金收入增长24.81%。全行净利润在增，零售税前利润在降，信用卡交易额和财富管理手续费也一降一升。资产质量方面，6月末招商银行集团不良贷款率为0.94%，与上年末持平，信用卡不良贷款率则由1.74%升至1.90%。

01

信用卡交易额下降5.43%，新生成不良增加39.29亿元

9月2日，中国人民银行发布《2026年第二季度支付体系运行总体情况》，截至二季度末，全国信用卡和借贷合一卡6.77亿张，较2025年二季度减少3800万张，较2025年末减少近2000万张。

全国卡量继续减少时，招商银行6月末信用卡流通卡仍有9770.73万张，流通户7043.22万户。上半年信用卡交易额19111.84亿元，同比下降5.43%。客户基础仍大，交易额比上年同期少了。

交易之外，两类收入的降幅更高。上半年，招商银行信用卡利息收入269.03亿元，同比下降12.12%。非利息收入97.76亿元，同比下降6.64%。交易额下降5.43%的半年里，利息收入降幅超过一成，非利息收入的降幅也高于交易额。

半年报在信用卡业务部分提到，“持续深化信用卡‘平稳、低波动’的经营策略，通过调优客群及资产结构，构建适配经济周期的合理客群和资产组合，并强化风险预警动态管理，推动信用卡业务的稳健发展。”

6月末，招商银行信用卡不良贷款余额169.47亿元，上年末为163.70亿元，不良贷款率由1.74%升至1.90%。不良贷款余额和不良率在半年末高于上年末。

图片来源：招商银行股份有限公司2026年半年度报告（A股）

新生成不良方面，上半年招商银行新生成不良贷款371.86亿元，同比增加44.65亿元，其中信用卡新生成不良贷款236.98亿元，同比增加39.29亿元。公司贷款新生成不良25.11亿元，零售贷款不含信用卡109.77亿元。三类业务中，信用卡新生成不良金额最高，同比增加额也最高。

关注和逾期方面，6月末，招商银行信用卡关注贷款余额444.94亿元，上年末为451.39亿元，金额减少，但关注贷款率由4.81%升至4.99%。逾期贷款余额由310.75亿元降至284.67亿元，逾期贷款率由3.31%降至3.20%。不良余额和不良率上升，关注余额下降而关注率上升，逾期余额和逾期率则都下降。

02

财富管理手续费增长24.81%，银行卡手续费下降11.71%

信用卡收入在降，零售非利息净收入却继续增长。上半年，招商银行零售非利息净收入283.66亿元，同比增长11.43%。同时，财富管理手续费及佣金收入140.69亿元，同比增长24.81%，银行卡手续费收入63.21亿元，同比下降11.71%。零售非息整体在增，但财富管理和银行卡手续费，一个涨得快，一个还在下降。

图片来源：招商银行股份有限公司2026年半年度报告（A股）

行业角度看，银行理财市场也在扩容。银行业理财登记托管中心《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示，6月末银行理财市场存续规模33.66万亿元，较年初增长1.11%，持有理财产品的投资者数量达到1.51亿个，较年初增长5.59%。

招商银行零售理财产品余额也在增加，6月末零售理财产品余额45839.43亿元，较上年末增长3.88%。另一边，代理保险保费同比下降18.54%，代理保险收入却增长2.78%。理财余额在增，保险保费在降，保险收入却在增，财富管理内部并不是所有数据都一起涨或一起跌。

财富管理手续费则同比增长24.81%，财富产品持仓客户也在增加。6月末，财富产品持仓客户6671.69万户，较上年末增长4.05%，TREE资产配置服务客户1257.71万户，较上年末增长6.98%。客户数在增加，但4.05%和6.98%的增幅低于财富管理手续费24.81%的增幅。

财富客户中，资产规模较高的客户也在增加。6月末，金葵花及以上客户640.74万户，较上年末增长8.02%，划分标准是月日均总资产50万元及以上。私人银行客户215988户，较上年末增长8.36%，划分标准则是月日均总资产1000万元及以上。

不过，财富管理手续费增长24.81%，零售金融营业收入却只增长0.65%，零售净利息收入还下降3.23%。上半年，招商银行零售净利息收入684.54亿元，同比下降3.23%，零售非利息净收入同比增长11.43%，零售金融营业收入968.20亿元，同比增长0.65%。财富管理手续费涨了24.81%，零售金融营业收入只涨0.65%，两边的增长速度差得较远。

140.69亿元零售财富管理手续费及佣金收入中，代销理财收入48.40亿元，代理基金收入39.97亿元，代理保险收入26.97亿元，代理信托计划收入22.42亿元，其他收入2.93亿元。财富管理收入来自多个产品类别，并非仅靠银行理财。

招商银行半年报提出通过财富管理巩固零售金融主体地位，其上半年零售财富管理手续费及佣金收入140.69亿元，占零售净手续费及佣金收入56.47%。这个占比已经超过一半，财富管理在零售净手续费及佣金收入里已经占了多数。

财富管理手续费和银行卡手续费都属于零售非息收入，但上半年一边增长24.81%，一边下降11.71%。

03

零售营业收入增长0.65%，税前利润下降17.58%

招商银行2026年半年度报告显示，其实现营业收入1781.81亿元，同比增长4.83%，归属于本行股东的净利润764.45亿元，同比增长2.02%。零售金融营业收入968.20亿元，同比增长0.65%，税前利润428.88亿元，同比下降17.58%。

图片来源：招商银行股份有限公司2026年半年度报告（A股）

零售税前利润占招商银行税前利润47.27%，同比下降11.26个百分点。批发金融税前利润457.03亿元，同比增长23.33%。零售金融营业收入968.20亿元，高于批发金融755.36亿元，但零售税前利润只有428.88亿元，低于批发金融457.03亿元。收入更多，税前利润反而更少。

贷款这边也一降一升，6月末，招商银行零售贷款余额36800.28亿元，较上年末下降1.08%，占贷款总额的比例由51.26%降至49.38%。公司贷款余额35076.30亿元，较上年末增长9.08%，占比由44.31%升至47.06%。半年下来，零售贷款减少，公司贷款增加，两边占贷款总额的比例也一个下降、一个上升。

上半年，招商银行零售金融营业收入占招商银行营业收入54.34%，税前利润占招商银行税前利润47.27%。一个超过一半，一个不到一半，零售在收入上的占比高于在税前利润上的占比。

成本收入比在降，减值金额却在增加。上半年零售金融成本收入比29.17%，同比下降2.20个百分点，信用减值损失及其他资产减值损失248.91亿元，2025年上半年为137.42亿元。

个人住房贷款不良率呈现下降态势，消费信贷类业务不良率却在上升。个人住房贷款不良率由上年末0.51%降至0.48%，消费信贷类业务不良率由1.52%升至1.73%。房贷的不良率降了，消费信贷类业务的不良率却在上升。

6月末，招商银行零售客户2.31亿户，较上年末增长3.13%，AUM达到18.44万亿元，增长7.96%，零售客户存款余额44233.27亿元，增长3.70%。客户、AUM和存款都在增加，但零售税前利润占招商银行税前利润的比例却降到了47.27%。

零售存款的资金成本也在下降。2026年上半年，零售客户存款平均成本率为0.91%，2025年上半年为1.18%。其中，活期存款平均成本率由0.08%降至0.06%，定期存款平均成本率由2.18%降至1.73%。

招商银行半年报提及，“中国银行业总体平稳运行，资产规模持续稳健增长。在低利率周期、直接融资占比上升、居民去杠杆、有效信贷需求不足等因素影响下，银行净息差进一步收窄，营收增长仍然承压 ”。半年报还提到，“聚焦‘存贷汇’本源，坚持高质量获客，深化客户分层分类经营，成为更多客户的‘金融主账户，提升为客户创造价值能力。”

半年报数据则显示，上半年，招商银行信用卡交易和收入下降，财富管理手续费增长，零售贷款余额减少，零售税前利润也在下降。客户和AUM都在增长，但零售金融营业收入只增长0.65%，税前利润下降17.58%，信用卡不良率升至1.90%。零售业务到底强不强，已经不能只看客户数和AUM。

上半年，招商银行信用卡、财富管理、零售信贷和零售利润呈现不同变化。零售主体地位仍在，衡量这一地位的数据缺已经不只是客户数量和AUM，也包括收入、利润和资产质量。

招商银行现在的零售业务中，信用卡、存款、个人融资、财富管理和私人银行都占有一席之地，也成为招行零售业务的几个主要部分。2026年上半年，信用卡交易与收入下降，财富管理手续费两位数增长，全行净利润正增长，零售税前利润负增长。2.31亿零售客户、18.44万亿元AUM继续增加，“零售之王”未来究竟由客户和资产规模定义，还是由收入、利润与资产质量定义，我们不妨拭目以待。