TCL科技(000100.SZ)2026年中期业绩：面板主业的收获时刻与价值重估

2026年上半年，全球地缘冲突持续升级，上游能源价格大幅上涨，消费电子终端需求在存储器件涨价的冲击下阶段性承压。

就在这样的宏观背景中，TCL科技(000100.SZ)交出了一份亮眼的半年度成绩单。

上半年，营收886.48亿元，同比增长3.61%；归母净利润38.08亿元，同比增长102.19%；扣非净利润31.4亿元，同比增长101.44%。经营活动现金流净额176.22亿元，期末现金及现金等价物222.2亿元。

翻倍的利润表现背后，正表明公司经过数年的产能建设与行业格局重塑，经营正在进入实质性的收获周期。

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从规模到价值的范式转移

二季度归母净利润22.5亿元，同比增长158.6%。利润的逐季加速释放说明了一件事：半导体显示主业的盈利质量正在发生系统性的改善，而非单纯的季节性波动。

半导体显示业务是业绩贡献主力。TCL华星上半年实现营业收入502.7亿元，净利润39亿元，归属上市公司股东净利润32.8亿元，同比增长24.8%。半导体显示业务贡献了公司归母净利润86%以上。

利润比营收跑得更快。LCD业务营收同比增长9%，营业利润同比增长14%。利润增速快于收入增速，背后是产品结构优化、成本改善与议价能力增强的综合结果。大尺寸提供利润的压舱石，中尺寸打开利润的增量空间。

LCD业务：大尺寸稳利，中尺寸突围

大尺寸领域，电视面板平均出货尺寸达55.3英寸，高出行业平均水平2.9英寸。行业格局固化后的定价权正在转化为持续的盈利能力。多产线协同与供应链精细化管理进一步巩固了成本优势。

中尺寸领域正在发生质变。t9产能进一步释放并与t11加强产能协同，高迁移率氧化物等高端产品出货快速增长。笔记本面板二季度市场排名由全球第四升至第二。笔记本等中尺寸面板的突破，标志着TCL华星成功开辟了显示业务第二增长极。LTPS车载显示出货面积全球第一。电竞显示器面板份额保持全球第一。

OLED业务：经营质量逐季改善

从行业来看，小尺寸OLED受存储价格上涨及手机终端需求走弱影响，业务阶段性承压。但TCL华星聚焦折叠、LTPO、PLP、防窥及Tandem等高附加值技术，积极拓展平板、穿戴和车载等多元化应用，同时推进材料国产化、良率提升和成本下降，经营质量逐季提升。折叠产品已实现向品牌客户的量产交付。OLED业务的短期阵痛是技术路线走向规模化的必经阶段，对公司整体报表影响有限。

印刷OLED与MLED：下一代技术的商业化序章

印刷OLED商业化正从专业显示向消费电子市场拓展。公司与MSI联合推出首款面向主流消费市场的印刷OLED桌面显示产品，良率和成本已达到成熟量产标准，正与多家头部终端品牌推进产品验证。公司第8.6代印刷OLED产线t8项目于2026年5月8日提前完成主体封顶，预计2027年Q4实现量产。MLED方面，完成福建兆元光电股权交割，7月设立深圳市华兆星光技术有限公司，加快先进LED芯片及封装产能建设，芯片-封装-模组垂直一体化布局正在加速。苏州COB直显一期已实现满产，二期核心设备于5月开始搬入，8月量产。

三个业务板块在时间轴上形成了清晰的层次：LCD贡献当下的利润与现金流，OLED在承压中蓄力、经营质量逐季改善，印刷OLED与MLED布局三至五年后的技术周期。这种跨周期的业务组合，正在通过技术路线和产品组合的优化，系统性地增强整体经营的确定性与业绩的稳健性。

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四重浪潮下的价值重估

第一重：少数股权收购，归母利润的乘数效应

近年来公司陆续收购t6、t7、t9等优质产线少数股权，归属上市公司股东的利润持续提升。上半年TCL华星净利润归属上市公司股东的比例已提高至80%以上。

以公司近期完成的t9产线的收购来看，该产线总投资350亿元，规划月产能18万片玻璃基板，是全球少数可稳定量产的8.6代氧化物半导体显示面板产线。2026年上半年营收79.26亿元，净利润11.54亿元，同比增长203.99%。半年利润已接近2025年全年水平，预计2026全年净利润超21亿元。

此前上市公司通过TCL华星间接持有广州华星55%股权，45%的利润计入少数股东损益。2026年8月21日，标的资产完成过户，广州华星半导体成为TCL科技直接及间接100%控股的子公司。该交易是深交所近一年来电子行业规模最大的发行股份购买资产项目。

第二重：折旧退坡，利润释放的结构性红利

根据公司公告，随着部分成熟产线陆续进入折旧下行周期，预计自2026年起公司整体折旧费用呈现阶梯式下降。资本开支强度总体呈下降趋势。2026年、2027年是百亿的投资强度，2028年以后可能降至几十亿或更小规模。

经营性现金流保持稳健，叠加资本开支有序收敛，自由现金流质量正在持续提升。

第三重：格局固化，周期钝化

面板行业过去被长期定义为周期股乃至价值毁灭者——产能扩张引发价格战，价格战导致亏损，亏损后再扩张的恶性循环反复上演。但当前格局正在经历根本性重塑。海外低效产能加速退出，中国面板厂商已牢牢占据LCD产能的主导地位。

行业龙头从追求规模扩张转向按需生产，竞争重心从产能投放转向产品结构与运营效率。大尺寸化推动供需平衡中枢持续上行，面板价格中枢随之抬升。面板行业将步入强周期弱化、盈利稳定性持续提升的局面。

第四重：AI重塑与技术溢价

公司自研的星智大模型已嵌入显示屏研发、制造、运营各环节。在TCL华星武汉基地投入使用一年，在该大模型辅助下，批量检测环节中单批次缺陷检测时间从48分钟骤降至9分钟，准确率突破95%，生产效率提升了7倍，年节约成本超1亿元。公司正推动产品定义从面板参数领先走向面板与AI场景深度适配的新阶段。

同时，公司依托大尺寸玻璃基板处理、薄膜沉积、光刻、蚀刻等同源技术能力，推进玻璃基封装关键工艺验证，已组建专业团队围绕TGV填铜、多膜层结构应力管控等关键工艺难点与目标客户开展技术攻关。计划于2026年下半年展示相关样品，并启动中试研发平台筹建。围绕光通信、玻璃基先进封装和钙钛矿等方向进行分阶段技术验证和产业化推进，依托同源能力培育AI基础设施的产业机会。

技术路线的多元布局意味着成长通道的拓宽，也为穿越技术周期提供了更多可能性。

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结语

2026年上半年的业绩是TCL科技多年战略投入的一次集中兑现。利润的结构性增长、少数股权收购的归母增厚效应，展现了这份业绩的真实厚度。

眼下伴随面板行业的竞争逻辑从产能扩张转向以技术创新、产品价值、运营效率和现金流质量为核心的综合实力较量，周期属性正在系统性弱化，TCL科技的面板主业正从周期博弈走向价值创造，这份颇具含金量的半年报有望成为市场表现的重要催化剂，值得关注。