北京
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来源：华哥读报
9月2日业绩说明会上，有投资者直接质问星宇股份管理层：“股价跌到惨不忍睹，回购计划为何没有实施？”董秘高鹏回应称受多种因素影响，将“择机实施”。董事长周晓萍就“批量解约应届生”舆情再次致歉。自5月下旬147元上方跌至当前77元附近，股价跌幅近50%。一家年营收超150亿元、正冲刺“A+H”上市的汽车车灯龙头，为何此时爆出“羞辱式劝退”107名应届生？背后是经营预期、上市窗口、用工模式三重变量叠加。
光鲜财报下，三个信号已亮起黄灯。第一，增长引擎熄火。2026年上半年营收68.8亿元，同比仅微增1.9%；归母净利润6.69亿元，同比下滑5.26%。二季度营收约34.5亿元，同比下降约5.7%，净利润约3.14亿元，同比下降约18.3%。下游乘用车内销不畅、部分配套车型销量不达预期是主因。第二，用工结构剧烈重构。2024年末员工约1.04万人，2025年末降至约7500人，一年减少近3000人，其中生产人员减少超3000人。与此同时，劳务外包工时从2022年的238.4万小时增至2025年的1087.4万小时，约为原来的4.6倍。第三，合规旧账在港股IPO窗口期集中暴露。招股书披露，子公司此前劳务派遣用工占比超10%法定上限，2026年5月31日前才完成整改；报告期内还存在未足额缴纳社保公积金情况，差额估算约4亿元。7月29日二次递表港交所，8月8日启动劝退，间隔仅约一周。
当订单预期转弱、上市合规要求提高、正式员工成本过高时，校招的440名应届生成了最先被“优化”的对象。440名录用，107人被解除，协商过程中“方法简单生硬，缺乏充分有效沟通”——这是常州人社局的通报原文。
应届生之所以被“拿捏”，核心在于权力不对称。签了三方、办了入职、住了宿舍，意味着求职窗口期已基本关闭。企业提出“主动离职拿半个月补偿”或“调岗到流水线”的二选一，毕业生几乎没有议价筹码。更微妙的是背调恐惧：奔驰、大众等客户被曝介入调查供应商用工合规，让学生担心拒签会被行业拉黑。而星宇股份在多份财报中宣称践行“爱、感恩、责任”的“家文化”，将员工称为“核心资产”，这种温情叙事与“入职一个多月就二选一劝退”的现实形成尖锐反差，正是舆情爆炸的根源。
但这一届大学生不再是沉默的羔羊。学生们通过社交平台集体发声，迫使公司在8月27日发布致歉信，承诺即时发放3个月求职补贴，11月底前未就业再补6个月工资。有学生已收到每月5000元、共计1.5万元的补偿。同行迅速进场“捡漏”，海程新材料等企业在星宇总部附近设摊招聘，截至8月25日107人中已有22人就业、14人面试。大众启动专项调查、常州人社局成立工作组，多方力量同时卷入，企业无法靠“内部消化”平息。
未来最可能的走向是：短期剧痛，长期基本盘保住。补偿方案落地后大部分学生半年内消化，智能车灯技术升级和海外扩张的核心抓手不失，经营基本面不至于崩盘。但“家文化”叙事破产，校招吸引力下降。港股IPO进程可能延迟或面临折价问询，招股书中“以人为本”的表述与现实的落差需要补充披露。若整车厂将“供应商用工合规”纳入准入标准，订单结构可能面临实质性调整。
星宇股份手握20.80亿元现金，并不缺钱，但有三个软肋持续作痛。一是品牌资产流失，“车灯女王”周晓萍用30年建立的“家文化”招牌被砸出裂痕，修复需数年。二是回购信任危机，承诺1亿至2亿元回购却迟迟未动，“择机实施”在股价腰斩时听起来更像敷衍。三是用工模式不可持续，正式工裁不得、外包工招不够、校招储备不敢留，所谓“订单断崖”更多是结构性错配而非整体性萎缩。
星宇股份事件的本质，是中国制造业转型升级期的标志性切片：当“人口红利”变成“人才红利”，当Z世代员工不再接受“忍一忍就过去了”，当用工合规成为上市硬指标，靠“柔性用工”维持利润弹性的老牌企业必然迎来合规补课。真正的代价不是那107名学生的补偿金，而是一套能经得起港交所问询、经得起客户审计、经得起公众审视的新用工逻辑。对A股市场而言，这也是一记警钟：把“以人为本”写在财报里却践踏在行动上的企业，终将被资本市场和人才市场双重定价。回购可以择机，但信任一旦失去，就再也没有“择机”的机会。
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