国联民生又一保代进入C类：22单IPO在审，承销保荐子公司仍亏损

9月3日，中国证券业协会保荐代表人分类名单再次更新，国联民生证券承销保荐有限公司业务总监、保荐代表人陈思远新进入C类名单。

不过，目前尚未显示陈思远此次进入C类名单究竟对应哪项监管措施，也没有披露涉及的具体项目。从其近年来公开执业履历看，目前与陈思远关系最直接的在审IPO是珠海传美讯新材料股份有限公司，该项目2025年6月获得北交所受理，陈思远与李大山共同担任签字保荐代表人，目前已经完成第二轮审核问询回复。

从再融资到IPO，陈思远走向保荐一线

公开信息对陈思远的履历披露并不多。

2025年12月，碧兴物联（688671）更换持续督导保荐代表人时披露，陈思远为理学硕士，现任国联民生证券承销保荐有限公司业务总监。从业以来，他参与的项目横跨债券、再融资、IPO辅导和并购重组，包括启东国投2020年私募债、京东方A（000725）2021年非公开发行、力劲塑机IPO改制辅导以及京东方2025年科技创新公司债等；作为财务顾问主办人，还参与过晨鸣纸业（000488）发行股份购买资产、华西股份（000936）控制权变更等项目。

也就是说，陈思远并非一名长期以IPO签字项目为主的保代，其早期项目经验更多分布在再融资、并购重组和债券等业务领域。直到近一年，他在上市公司持续督导和IPO项目中的曝光度明显提高。

2025年10月，信立泰（002294）公告更换持续督导保荐代表人，国联民生（601456）决定由李大山、陈思远接替原保代，负责公司2020年度非公开发行股票项目尚未使用完毕募集资金的持续督导。

两个月后，陈思远又进入碧兴物联持续督导团队，2026年2月，陈思远还作为国联民生现场检查人员，对碧兴物联2025年度公司治理、内部控制、信息披露、募集资金使用以及关联交易等事项实施现场检查。

而在IPO业务中，陈思远目前最重要的项目就是传美讯。传美讯2025年6月23日获北交所受理，保荐机构为国联民生承销保荐，签字保荐代表人为陈思远、李大山，截至2026年7月20日，公司仍处于“已问询”状态。

值得注意的是，传美讯最初申报时，国联民生出具的保代签字资格说明显示，截至当时，陈思远最近3年没有其他申报的在审项目，最近3年也没有担任首发或再融资项目签字保荐代表人的项目；同时，申报材料称其最近3年不存在被证监会采取监管措施、受到交易所公开谴责或中证协自律处分的记录。2025年12月碧兴物联披露陈思远简历时，公告也称其“执业记录良好，无监管机构处罚记录”。

传美讯两轮问询，销售真实性和业绩持续性被追问

陈思远目前负责的传美讯IPO，本身也已经进入比较深入的审核阶段。

传美讯主要从事数码喷印墨水研发、生产和销售，产品用于办公家用打印、广告图像喷印、纺织品数码印花等领域。公司于2025年6月获得北交所受理，同年7月进入首轮问询；2026年5月20日，北交所又发出第二轮审核问询函，6月23日公司及国联民生提交回复。

第二轮问询主要围绕七个方面展开，包括控制权稳定性及相关股东情况、成长能力及业绩下滑风险、关联交易真实性及公允性，以及销售真实性和中介机构核查充分性等。

其中，业绩持续性已经成为审核重点，2022年至2025年，传美讯扣非归母净利润分别为3398.03万元、4284.22万元、3914.02万元和3885.75万元，在2023年达到阶段高点后连续两年下降。与此同时，公司主要产品销量增加，但产品平均售价持续下降，市场份额亦由2022年的4.68%下降至2024年的4.01%。

销售真实性问题则直接涉及保荐机构的核查工作。北交所指出，2022年至2025年，传美讯贸易商客户收入占比分别达到77.59%、75.18%、73.40%和69.90%，长期处于较高水平。由于主要贸易商客户以保护商业秘密为由，没有完整披露终端客户销售情况，交易所要求发行人与保荐机构进一步说明终端销售真实性，并完善相关核查程序。

在第二轮问询函开头，北交所还专门要求发行人与中介机构审慎检查申报材料，避免错误、疏漏和不实，并明确表示，如发现中介机构未能勤勉尽责，将把相关行为纳入执业质量评价，并视情况采取监管措施。

截至目前，公开渠道并没有查询到北交所因传美讯项目对陈思远采取监管措施的决定，也无法断定陈思远此次进入C类名单与该项目有关。

保代监管记录持续增加，国联民生多人入C

不过，陈思远此次入C，也成为了观察国联民生投行业务的一个切面。

截至目前，中证协C类名单共有258名保荐代表人，其中77人是在2025年进入名单，其中国联民生有8名保荐代表人在2025年进入C类。

进入2026年，国联民生仍有新的保代被纳入名单。今年1月，谢国敏、崔增英因科净源（301372）持续督导事项被深交所采取自律监管措施，两人随后进入C类名单。此前，曹冬、曹文轩因森峰激光IPO项目核查问题被深交所采取约见谈话措施，也进入了C类名单。截至目前，国联民生进入C类名单的保代共有16人。

公司还有人员位于处罚程度更重的D类名单。原民生证券资深保代金亚平因证券从业人员违规持有、买卖股票，被证监会行政处罚，此后进入D类“暂停业务类”名单。

不过，上榜人数较多也需要结合国联民生特殊的整合背景看待。2025年国联证券与民生证券重组后，原民生证券投行业务、人员和存量项目陆续整合进入国联民生承销保荐。此前受到监管的曹冬、曹文轩、谢国敏、崔增英以及金亚平等人，涉及事项不少发生在原民生证券时期或者项目早期阶段，因此其中相当一部分属于历史项目风险在并购完成后的集中显现。

22单IPO在审，项目储备扩张但投行收入下滑

与保代监管记录不断增加形成另一面的是，合并完成后的国联民生，已经成为IPO市场上一支相当活跃的投行力量。

2026年上半年，公司完成林平发展（603284）、红板科技（603459）、尚水智能（301513）3单IPO，合计承销金额30.62亿元；同时完成九联科技（688609）、卓胜微（300782）两单再融资项目，承销金额5.29亿元。

按照Wind统计，上半年国联民生IPO保荐家数和在审IPO项目家数均排名行业第6，IPO承销金额排名第7，申报IPO数量排名第4。

更重要的是项目储备，截至6月底，公司另有4单IPO已经过会等待发行，22单IPO处于审核阶段；再融资方面，还有5单项目过会待发行、4单在审。也就是说，仅从项目数量来看，国联民生的股权投行业务已经进入行业前列。

但项目数量的增长暂时没有完全转化为投行收入增长。

2026年上半年，国联民生实现营业收入45.70亿元，同比增长13.93%；归母净利润14.15亿元，同比增长25.57%。经纪及财富管理、资产管理等业务明显增长，但投资银行业务收入为4.08亿元，同比下降24.97%，是主要业务板块中收入下降较明显的板块之一。

从业务盈利能力看，上半年投资银行业务毛利率为-4.22%。承担主要投行业务的国联民生承销保荐自身上半年实现营业收入4.28亿元，但净利润亏损3828.69万元。

这使国联民生当前投行业务形成了一个比较鲜明的结构：一方面，合并民生证券后项目和人员规模迅速提升，IPO在审项目达到22单，保荐家数、项目储备和承销金额已经进入行业前列；另一方面，投行收入同比下降近四分之一，承销保荐子公司仍然亏损，保荐代表人负面执业记录也在持续显现。

不过，在机构层面的评价中，国联民生的最新结果表现尚可。中证协公布的2025年证券公司投行业务质量评价结果显示，国联民生承销保荐评级为B类。