疫苗上市企业半年报：7家净利润增长，研发投入占比普遍较高

来源：21世纪经济报道

来源：新京报

疫苗上市企业半年报：7家净利润增长，研发投入占比普遍较高

截至目前，各上市公司2026年半年度报告已披露完毕，新京报记者依据同花顺数据整理，11家疫苗上市企业中，有7家归母净利润实现同比增长。其中，沃森生物、华兰疫苗、康泰生物、*ST康乐在营收下滑的情况下实现了净利润增长；康希诺、百克生物、康华生物实现营收、净利润“双增”；金迪克、智飞生物、成大生物、欧林生物营收、净利润“双降”。

值得关注的是，疫苗企业研发投入占总营收比普遍较高，尽管11家企业中仅有两家企业的研发费用同比微增，但从研发投入占总营收比来看，有10家企业均达到两位数以上。在全球首创疫苗研发梯队中，越来越多的中国疫苗企业在加入。

智飞生物多款代理疫苗批签发量为0

对比11家疫苗企业的上半年业绩，从归母净利润来看，智飞生物今年上半年归母净利润为-8.09亿元，同比下滑33.35%，是11家疫苗企业中亏损额最大的企业；营收也同比下滑18.36%至4.02亿元。

智飞生物曾靠着代理默沙东四价HPV疫苗和九价HPV疫苗躺赢，被称为“疫苗金牌代理”。其营收规模一度在2023年达到529.2亿元，归母净利润在2021年一度闯入百亿元规模，达到102.1亿元。但随着HPV疫苗不再一苗难求，行业竞争加剧，自有产品难以撑起局面，智飞生物业绩增长失速。2024年开始，智飞生物业绩大幅下滑，2024年、2025年，营收分别为260.5亿元、89.58亿元；归母净利润则从2024年的19.72亿元下滑至2025年的-147.2亿元，出现巨额亏损。

智飞生物业绩承压的根源，与疫苗行业整体“内卷”密切相关。2024年，智飞生物虽然新增了葛兰素史克的重组带状疱疹疫苗代理，但其代理的HPV疫苗滞销，四价、九价HPV疫苗批签发量分别下滑95.49%、14.8%，当年代理产品整体营收同比“腰斩”。2025年9月万泰生物研发的首个国产九价HPV疫苗又在国内获批上市，成为进口九价HPV疫苗强劲对手，对进口四价HPV疫苗同样造成冲击。2025年，智飞生物代理的四价HPV疫苗没有披露批签发量，九价HPV疫苗批签发量大幅下滑86.39%。

今年上半年，智飞生物代理的疫苗产品全线溃败。九价HPV疫苗批签发量为0支，四价HPV疫苗已经从代理产品表格中消失。重组带状疱疹疫苗批签发量也为0，同比下滑100%。五价轮状疫苗批签发量同比下滑52.89%。进口23价HPV肺炎疫苗也同比下滑50.86%。灭活甲肝疫苗也从列表中剔除。

智飞生物的自主产品中， AC结合疫苗、四价流感疫苗今年上半年的批签发量也为0。不过流感疫苗具有季节性，且今年批签发晚于去年，国内最早一批流感疫苗的批签发时间是7月下旬。AC多糖疫苗批签发量则大幅下滑48.77%。Hib疫苗批签发量同比增长92.1%，ACYW135多糖疫苗批签发量微增0.03%。

不过智飞生物目前自主在研项目共42项，在研疫苗产品中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）等3款产品已申报上市。另有冻干人用狂犬病疫苗等5款在研疫苗已经进入Ⅲ期临床试验。目前来看，智飞生物正处于青黄不接的阶段，未来产品获批上市后能否为公司业绩做出贡献，还有待时间观察。

6家疫苗企业处于亏损状态

今年上半年，疫苗企业的半年报中均提及了复杂的内外部经营环境和激烈的市场竞争格局，行业竞争重心由规模化产能扩张转向细分赛道的精细化布局与深度化拓展。

受新生儿人口数量下降叠加渠道主动去库存等因素综合影响。今年上半年，13价肺炎结合疫苗、五价轮状病毒疫苗等品种批签发批次同比明显下滑。成大生物在半年报中提及，当前疫苗行业仍处于深度调整期，行业拐点尚不明朗，复苏节奏有待进一步观察。

11家上市疫苗企业中，6家企业净利润处于亏损状态，除了智飞生物外，还有康希诺、金迪克、百克生物、欧林生物、*ST康乐（康乐卫士）。

其中，康乐卫士在没有产品商业化且大额研发投入的情况下，出现了资不抵债，资金缺口规模较大，触发北交所财务类退市风险警示，于2025年5月6日起股票简称变更为*ST康乐。截至今年上半年，康乐卫士没有商业化产品获批上市，报告期内营收仅有18.61亿元，同比下滑77.54%；归母净利润-9529.61万元，同比增长35.26%。康乐卫士采取了包括但不限于积极推进股权融资、加快推进产品上市、寻求BD合作等措施，以缓解资金紧张状况；同时加强内部管理，落实降本增效、精益降费措施，维持低成本运营，保证各项业务的正常推进。

今年7月，康乐卫士三价HPV疫苗（大肠埃希菌）获批上市，成为公司首个上市产品。目前康乐卫士已在昆明建设了符合中国、欧盟及世卫组织GMP标准的HPV疫苗生产基地，基地设计年产能为1000万剂三价HPV疫苗和3000万剂九价HPV疫苗，并已取得药品生产许可证。但HPV疫苗竞争激烈，智飞生物代理的HPV疫苗已经出现滞销，下半年康乐卫士的经营情况能否有所改善仍然未知。

康希诺虽然当前处于亏损状态，但业绩同比实现了增长：今年上半年实现营收5.5亿元，同比增长43.81%，其中，海外市场实现收入1.52亿元，同比猛增4724.19%。在营收快速增长的同时，康希诺进行成本及费用管控，持续提升经营效率，归母净亏损72.08万元，大幅收窄。此前，康希诺基本处于亏损状态，但2021年新冠疫情期间凭借新冠疫苗，曾实现43亿元营收及19.14亿元归母净利润的辉煌战绩。2025年再度扭亏为盈，微盈利2787万元。随着新产品的获批上市，下半年康希诺业绩或将进一步提升。

仅手握一款四价流感疫苗的金迪克，近年来的业绩也不太乐观。今年上半年仅实现营收91.09万元，同比大幅下滑74.15%；归母净利润为-5107.04万元，亏损同比扩大。不过因流感疫苗销售有季节属性，业绩主要集中在三季度体现，还需看金迪克今年全年业绩是否能得到改善。此外，产能不足是制约业绩的因素之一。目前金迪克可商业化生产的流感疫苗车间只有一条原液生产线，生产周期比拥有多条原液生产线的流感疫苗企业长，金迪克坦言，在产品上市时机上公司处于不利地位。金迪克正计划在流感疫苗车间新建多条原液生产线，今年1月已经向国家药监局药品审评中心提交注册资料并获受理，正在接受审评。

同样拥有流感疫苗的百克生物，今年上半年实现营收3.05亿元，同比增长6.89%；归母净利润-5210.01万元，营收增长带来了净利润减亏。百克生物目前有鼻喷流感疫苗、液体鼻喷流感疫苗、水痘疫苗、带状疱疹疫苗。百克生物称，业绩增长主要是公司对带状疱疹疫苗实施主动价格管理，提升了产品可及性，扩大了适龄人群覆盖率，带动盈利水平改善。

欧林生物是国内首家生产吸附破伤风疫苗的民营企业，今年上半年吸附破伤风疫苗销售收入稳健增长，公司营收同比增长18.14%至3.61亿元，但因报告期内补缴税款及滞纳金，导致归母净利润同比下滑349.09%至-3287.26万元，由盈转亏。

除了上述企业外，还有沃森生物、康泰生物、华兰疫苗在营收下滑的情况下实现了归母净利润增长。成大生物营收、归母净利润“双降”，其中归母净利润降幅达到72.79%。

康华生物是11家疫苗企业中既没有亏损，同时营收、归母净利润实现两位数增长的企业。报告期内，康华生物实现营收5.38亿元，同比增长11.25%；实现归母净利润1.41亿元，同比增长23.25%。公司仅有两款产品获批上市，分别为ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗和国内首个上市销售的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）。后者成为康华生物业绩主要贡献产品。

研发管线里有哪些创新疫苗？

从研发费用来看，疫苗企业的研发投入普遍较高。智飞生物上半年研发费用投入最高，达到了4.28亿元，占营收比10.63%。沃森生物、康泰生物、成大生物、康希诺的研发投入均超过了1亿元。从研发费用占总营收比来看，除了康华生物的研发费用占总营收比为7.52%外，其余10家疫苗企业的这一数字均在两位数及以上。

研发管线方面，记者盘点发现，多价HPV疫苗、多价肺炎球菌多糖结合疫苗、吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗、冻干人用狂犬病疫苗、重组带状疱疹疫苗、Hib疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗吸引了众多企业布局。还有企业另辟蹊径，针对阿尔茨海默病治疗性疫苗、靶向“超级细菌”的疫苗等进行布局。

其中，新一代技术的百白破疫苗成为研发热点。近年来，百日咳疫情复燃，促使免疫程序调整，技术更先进的百白破疫苗在不断研发，已有多家本土疫苗企业在布局第三代组分百白破疫苗，包括智飞生物、百克生物、华兰疫苗、民海生物（康泰生物旗下）、康希诺、武汉生物制品研究所等。

其中，康希诺的婴幼儿用组分百白破疫苗已获批上市。青少年及成人用组分百白破疫苗已提交上市注册申请，并纳入优先审评。康泰生物也在研发吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗（成人青少年及儿童用），已获批临床试验。

康泰生物的吸附无细胞百白破联合疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）也已获批上市。此外，吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗（五联苗），是国内首个进入Ⅲ期临床试验的国产五联疫苗，吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎乙型肝炎（重组）和b型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗（六联苗）也已经研发立项。

智飞生物、华兰疫苗各自研发的吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗、百克生物的百白破疫苗（三组分）均已进入Ⅲ期临床试验。

在多价肺炎球菌多糖结合疫苗研发方面，国内疫苗企业在集体追赶。沃森生物获批了全球第二款、国内首个13价肺炎球菌多糖结合疫苗，公司还在研发20价肺炎球菌多糖结合疫苗。康泰生物旗下子公司民海生物获批全球首款双载体13价肺炎球菌多糖结合疫苗，20价肺炎球菌多糖结合疫苗处于Ⅱ期临床试验阶段，26价肺炎球菌多糖结合疫苗研发已立项。康希诺除了已获批上市的双载体（CRM197+TT）13价肺炎球菌多糖结合疫苗外，24价肺炎球菌多糖结合疫苗PCV24也已进入Ⅰ/Ⅱ期临床。

欧林生物的研发管线独具一格，其布局了全球领先的靶向“超级细菌”的疫苗研发管线，针对世界卫生组织列为优先级的多种耐药细菌展开疫苗研发。核心在研产品包括重组金葡菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗、重组铜绿假单胞菌疫苗、重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗及A群链球菌疫苗。其中，重组金葡菌疫苗作为全球同类项目中进展领先的候选疫苗，报告期内持续推进Ⅲ期临床试验进展，于7月顺利完成揭盲。

过去很长时间内，国内疫苗企业主要聚焦成熟度高且市场风险较小的传统技术路线产品，Me-too类管线占比高，重磅产品上市时间显著晚于欧美头部企业，进而导致国内疫苗存量市场竞争持续加剧、产品同质化竞争日益明显。近年来，中国疫苗企业正在积极把握新技术窗口，努力缩短与全球疫苗巨头的差距。在全球首创疫苗的研发行列中，越来越多的中国疫苗企业在加入。

新京报记者 王卡拉

校对 穆祥桐

（来源：新京报）