自主品牌中国市场营收前三，蔚来凭什么？

来源：上海证券报

　　2026年上半年，国内汽车市场增速放缓，迎来结构性调整，中国汽车流通协会汽车市场研究分会（以下简称：乘联分会）数据显示，2026年上半年乘用车累计零售销量876.8万辆，同比下滑20.2%；新能源车累计零售销量471.4万辆，同比下滑13.6%。国家统计局数据显示，1至6月汽车行业利润总额利润总额19.5亿元，同比下滑19.5%，利润率降至3.8%

　　据乘联分会预测，8月乘用车零售市场规模约为158万辆，其中新能源可达104万辆左右，渗透率预计增长至65.8%。更值得关注的结构性变化在于：纯电车型在整体乘用车市场的零售渗透率达到44.3%，连续四个月稳居第一大动力形式。燃油车零售同比大幅下降41%，增程车型7月大跌16.5%，已连续“六连跌”。1-7月新能源零售累计566.8万辆，同比下滑12.5%，纯电是唯一保持结构性增长的动力形式。

　　在这样的行业背景下，蔚来9月1日交出了一份连续盈利的成绩单。但比起营收、交付量，真正值得深入解读的，是那些藏在财报深处的关键指标——毛利额。

　　上半年总营收同比增长85.8%

　　领跑新势力车企

　　蔚来财报显示，2026年二季度，蔚来总营收321.4亿元，同比增长69.1%；上半年总营收576.7亿元，同比增长85.8%，营收和收入同比增速领跑新势力车企。

　　2026年上半年蔚来的国内新车销售额位列第三，仅次于比亚迪和吉利。若以成交额口径测算，2026年上半年国内主要17家本土车企中，蔚来的新车成交额同样跻身前三，进一步印证了其在高价值市场的强势占位。

　　在利润方面，2026年二季度蔚来经调整经营利润2.1亿元，连续三个季度实现盈利；2026年上半年经调整经营利润2.7亿元，是新势力车企中难得实现持续经营盈利的企业。

　　毛利层面同样亮眼。2026年二季度毛利总额59.1亿元，同比增长211.3%；2026年上半年毛利总额107.7亿元，同比增长282.2%，领跑新势力车企。综合毛利率18.4%，整车毛利率18.5%，分别同比增长8.4和8.2个百分点。现金储备方面，2026二季度达567亿元，环比增长85亿元，连续四个季度实现正向经营现金流。

　　竞争新阶段，

　　毛利额才是衡量经营质量的“硬标尺”

　　当前，汽车行业的竞争已从“价格战”转向“价值战”、从“规模优先”到“利润优先”。评估一家车企的经营质量，毛利率只是一个维度，毛利额才是更核心的标尺——它集中体现了品牌溢价能力、产品结构以及运营管理的综合水平。

　　用这把标尺横向对比，蔚来的领先优势极为显著。2026年蔚来上半年毛利额107.7亿元，同比增幅282.2%，当然，高毛利率不等于高盈利，关键在于费用控制和经营效率。

　　蔚来上半年毛利总额增速282%显著跑赢销量增速67%，说明其每一辆新车都比去年赚得更多，说明蔚来不是“以价换量”，而是“高端化兑现”的高质量增长。

　　这种“纯电引领、高端突围”的态势，与宏观行业趋势深度吻合。在增程“六连跌”、燃油车大幅萎缩的背景下，纯电成为唯一结构性增长动力。蔚来作为纯电阵营的领头羊，其连续盈利恰恰验证了：当市场从“政策补贴驱动”转向“产品价值驱动”，高端纯电的体系竞争力正在转化为实实在在的财务回报。

　　毛利额逆势增长282%，

　　是三个品牌的全面高端化

　　蔚来毛利额的亮眼表现绝非偶然，核心来自三品牌协同的高端化战略落地及运营管理的高水平成本控制。

　　蔚来品牌平均成交价持续上行，据杰兰路《2026年度上半年中国乘用车市场品牌价格回顾》，蔚来主品牌上半年单车均价达40.4万元。李斌在财报电话会上透露，二季度成交均价40.6万元，在主流高端品牌中排名第一；7月进一步提升至43万元以上。二季度在35万元以上乘用车市场，蔚来品牌销量位居全市场第一（不分能源形式）。ES8站稳40万级，累计交付突破14万台；ES9站稳50万级，连续两个月斩获50万级纯电销冠，蔚来正完成从销量到成交均价的全维度超越。

　　乐道品牌在主流家庭市场实现量价齐升，平均成交价超24万元，稳步向好，贡献有效毛利增量。L90稳居30万元级纯电大型SUV销冠。乐道L60迎来第11万台新车交付，保值率位列同级第一。

　　firefly萤火虫连续15个月位居中国高端小车市场前列，累计交付突破8万台，以精品定位开辟新的增长空间。

　　三大品牌定位清晰、价格带分明，共同构成了完整的高端矩阵，实现了“量价齐升”的全面突破，这正是蔚来毛利额持续扩张的直接驱动力。

　　可持续盈利的底层逻辑

　　是体系能力铸就护城河

　　亮眼的毛利表现背后，需要一整套完整的底层体系支撑。

　　技术领先构筑产品力。神玑NX9031自研芯片装车已超30万片，神玑公司完成两轮融资，投后估值达122.5亿元。蔚来世界模型（NWM）已实现超70万用户同步升级，成为行业首个在通用芯片与自研芯片平台上并行开发、同步发布的品牌。

　　换电网络更是从“争议”变成了“护城河”。全国已累计建成4062座换电站，累计换电超1.2亿次；第五代换电站将换电时间缩短至1分48秒，超八成用户可在居住地或工作地3公里范围内使用换电服务。当行业还在讨论“要不要做换电”时，蔚来已经完成了1.2亿次换电服务，并制定了换电标准。

　　原材料上涨等成本压力下的体系韧性。高毛利率不等于高盈利，关键在于费用控制和经营效率。面对二季度单车成本上涨约1万元、下半年预计再增1.6万至1.7万元的行业压力，依然维持了高毛利和持续盈利。这背后除了高毛利车型ES8/ES9占比提升抵消成本压力，更是因为蔚来供应链前置布局与技术降本持续见效，三品牌协同与费用效率多维协作的共同结果。

　　三季度指引延续高增，

　　高质量增长通道已打开

　　基于强劲的基本面，蔚来给出2026年三季度交付指引10.8万至11.1万辆，同比增长24.0%至27.5%；营收指引332.9亿元至340.5亿元，同比增长52.7%至56.2%。营收增速大幅领先销量增速，高质量增长特征凸显。

　　从“量价齐升”到“持续盈利”，从“高端超越”到“技术护城河”，蔚来用一份扎实的财务成绩证明：在汽车行业决赛圈最残酷的阶段，真正拉开差距的不是单一爆款，而是体系竞争力。

　　尤其是当增程红利周期宣告结束、燃油车份额加速收缩，蔚来凭借高端纯电的品牌心智、三品牌协同的矩阵优势、全栈自研的技术壁垒以及全球最大的换电网络，正在从“新势力领头羊”迈向“高端纯电全球龙头”。

　　车市结构性的调整背景下，蔚来没有选择降价换规模，而是保持战略定力、坚持长期主义，持续修炼内功，市场正在给出答案。