中报观察 | 深铁集团新董事长的考题

观点网 在缺位两个月后，深圳市地铁集团有限公司（以下简称“深铁集团”）总算迎来了新任掌舵人。市场传闻最终落地，黄力平出任集团董事长。

6月30日，深铁集团正式宣布，黄力平担任公司董事长，同时免去其总经理职务。履新之际，摆在这位新董事长面前的是亟待化解的业绩难题。

8月27日，深铁集团发布2026年半年度报告。这一天，也是万科披露中期业绩的日子。

报告显示，2026年上半年，深铁集团实现营业总收入64.81亿元，同比下滑11.03%；营业利润为-47.35亿元，同比亏损扩大47.4%，整体毛利率为?14.43%，较上年同期出现明显下行；期内净利润亏损47.95亿元，同比扩大46.7%，其中归母净利润亏损49.32亿元，同比扩大约46.8%。

造成归母净利润大幅转弱的核心因素并非自身主营业务经营恶化，而是对联营合营企业的投资损失，更确切的原因则是对万科的长期股权投资确认投资亏损。

这并非深铁第一次被万科所拖累，最早的一次是在2024年，该公司因股权投资遭遇了自2009年以来的首次亏损。

据了解，深铁集团现持有万科约27.18%股权，为第一大股东。2025年时，万科录得“史上最大亏损”，全年归母净亏885.6亿元，深铁按权益法确认万科投资亏损约240.58亿元，并计提长期股权投资减值准备132.18亿元，全年归母净亏375.09亿元。

2026上半年，万科录得归母净亏损149.5亿元，按比例简单测算，深铁所持股权部分对应的亏损约40.63亿元，与该公司期内“对联营企业和合营企业的投资收益”部分亏损规模基本吻合，占当期整体亏损比例超八成。截止期末，深铁集团资产负债表上长期股权投资的余额为508.51亿元，较期初进一步减少24.47亿元。

尽管持有万科股权对公司业绩造成了巨大的压力，但深铁集团并不打算放弃万科，其在2025年年报中曾提出两大应对措施：一是持续关注万科经营变化和债务履约情况、以及对公司造成的影响；二是按照市场化、法治化的原则，支持万科有序化解风险，摆脱困境。

自万科爆发危机以来，深铁集团对其最直接的援助方式是给钱。2025年提供的借款额度合计314.6亿元，2026年截止目前累计提供借款45.28亿元。截至6月末，该集团总资产规模约8392.51亿元，资产负债率64.18%。

回归到业务层面，地铁、铁路运营及管理设计板块仍是深铁集团最主要的收入来源，上半年实现营收58.65亿元，同比增长4.90%，占集团总营收比重达到90.50%。该业务的增长支撑来自于线网扩容与客流爬坡。

2026年6月28日，深圳13号线二期（北延）段开通，全市轨道交通运营线路增至18条，总里程提升至653.7公里，线网共计452座车站。客流侧，上半年全网运送乘客16.57亿人次，日均915.2万人次，同比增长5.3%，单日客流41次破千万，客流强度连续31个月居内地城市之首。

与此同时，上半年该公司还在统筹推进2条铁路、4条城际及11条（段）地铁线路建设，在建总里程558.64公里，机场东、西丽、前海等枢纽同步推进。

不过，受轨道公益属性的影响，该板块毛利率为?19.25%，运营端仍存在政策性亏损，需要其他业务收益进行平衡。

来源：企业公告截图

站城一体化开发业务期内提供营业收入5.19亿元，同比大幅下降68.05%，毛利率21.05%。报告指出，该部分收入下滑主因是物业结转规模下降。

据不完全统计，深铁集团上半年入市的项目包括深铁桂湾·凯旋府（备案名地铁前海时代广场）、深铁珑境·云赋、深铁铭著、深铁睿著、深铁熙府、深铁璟城等，其中大部分为安居人才房项目。

其中，被称为“深圳最贵的人才房”的深铁熙府于3月28日至4月6日最新批次共推出714套，终审合格认购家庭仅156户，认购比约0.22:1，远低于首批次认购比。

4月8日，深铁璟城亦开启线上认购，配售1275套两房、153套三房，合计1428套房源，终审合格认购申请家庭636户，认购比不足0.45:1。

据了解，深铁集团已建、在建项目承建含保障性住房项目达23个，总建筑面积约353万平方米。目前仍在建含保障性住房的项目有深铁璟城、深铁瑞城、深铁珑境花园、深铁熙府、深铁阅云境广场、深铁铭著坊、深铁睿著广场、深铁华著花园、昂鹅车辆段、坪地车辆段、深铁源著里、松溪家园等15个，总建筑面积约146万平方米，约1.78万套。

今年上半年，深铁集团新增土储极为克制，仅在3月20日以底价8.69亿元竞得罗湖区笋岗街道“住宅+轨道”捆绑地块，当日即开工奠基，项目定名“阅湖境家园”。截至6月，其累计已获取34个项目土地开发权，总建筑面积超1771万平方米，在建面积约1007万平方米。

截止6月底，该集团资产负债表中存货规模1131.62亿元，主要为大量待结转的上盖物业开发成本，合同负债220.57亿元，反映已销售尚未交付的房款储备，未来随着项目集中交付结转，站城开发板块收入存在修复空间。

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