新泉股份：德邦证券给予买入评级，座椅与具身智能拓展新空间

2026年9月1日，德邦证券发布题为《新泉股份（603179.SH）：智能终端浪潮将至，汽车座椅＆具身智能助力新成长》的证券研究报告，首次覆盖新泉股份并给予“买入”评级。作为国内汽车饰件领域的知名制造企业，公司在保持仪表板、门板等传统业务优势的同时，加速开拓汽车座椅与具身智能机器人核心零部件业务。财务数据显示，2024年公司实现营业收入132.64亿元，实现归属于母公司所有者的净利润9.77亿元；2025年公司实现营业收入155.24亿元，实现归属于母公司所有者的净利润8.15亿元；2026年上半年实现营业收入80.15亿元，实现归属于母公司所有者的净利润4.14亿元。德邦证券指出，公司凭借完善的制造基地配套网络、多元的客户结构与前瞻性的业务延伸，盈利能力保持平稳，未来具备良好的成长前景。

扎根汽车饰件主业，全球配套网络构筑竞争优势

新泉股份成立于2001年，2017年完成A股上市，是国内少数具备全链条汽车饰件系统解决方案供应能力的制造企业。根据行业统计数据，2024年公司位居中国第二大汽车内饰件系统解决方案供应商，市场份额达到7.80%，在中高端内饰市场的份额达到8.30%。

产品方面，公司拥有完整的汽车饰件系列，主要涵盖仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成与保险杠总成等，实现了商用车与乘用车的全面覆盖。

客户合作方面，公司与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内主要中重型卡车生产厂商保持良好合作；在乘用车领域，公司产品打入吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、上海汽车、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、蔚来汽车、小米汽车与长安福特等主流整车厂供应链。

在制造与研发网点建设上，截至2026年6月末，公司在国内建立22个生产基地与6个研发中心，实现贴近客户的就近配套；海外层面，公司顺应国际市场趋势，在马来西亚、斯洛伐克、墨西哥与德国设立4个生产基地，在德国与美国设立2个研发中心。此外，公司2026年积极推进北美德克萨斯与肯塔基生产基地项目，拟投资0.42亿美元在马来西亚设立新零部件公司，并正式向香港联交所递交H股上市申请，持续扩大国际服务半径。

拓展高价值量汽车座椅，打造业务增长全新支撑点

汽车智能化趋势正在推动座舱从单纯的功能载体转变为交互中心，推动汽车座椅从机械构件向智能感知终端转变，单车价值量显著增加。行业测算数据显示，2025年至2029年，中国汽车座椅总成市场规模预计从1781亿元增长至2670亿元，年复合增速达到12.6%，整体市场体量接近内外饰件的总和。

把握座舱智能化带来的单车配套价值上升机遇，新泉股份于2025年收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权，正式切入汽车座椅总成业务。目前公司已拥有36万套整椅产能，并处于产能释放阶段。2026年，公司计划优先为国内奇瑞等核心客户实现整车座椅批量供货，并依靠海外生产基地优势争取国际客户订单。德邦证券预计，公司汽车座椅及配件业务将在2026年至2028年分别实现营业收入10.54亿元、19.29亿元与35.19亿元，成为拉动整体业绩放量的重要增长极。

切入具身智能赛道，联合生态伙伴构筑第二成长曲线

除汽车主业外，新泉股份主动参与机器人前沿产业，搭建具身智能供应链生态，切入机器人核心零部件赛道。

2025年12月，公司出资1.00亿元设立全资子公司常州新泉智能机器人有限公司，致力于将现有的轻量化结构与精密制造能力延伸至机器人核心零部件领域。2026年1月，公司与常州市凯迪电器股份有限公司签署战略合作协议；2026年7月，公司将新泉机器人30%股权转让予凯迪股份，转让对价为0.30亿元，携手推进关键零部件研发与落地。

2026年5月，公司以自有资金对中科摩通（常州）智能制造股份有限公司进行增资，获得其2.0636%股权。中科摩通具备覆盖减速机、关节模组、精密丝杠等全品类核心零部件的自动化装配与检测产线能力。新泉股份通过这一投资，形成了“核心精密零部件+智能装备+具身智能系统”的合作模式，为开辟非汽车领域的第二成长空间创造了良好条件。

未来业绩预期稳步上行，估值优势具备投资吸引力

得益于传统内外饰件订单稳定与座椅新产能的陆续释放，德邦证券在研报中对新泉股份未来三年的财务表现给出了积极预期。模型预测显示，公司2026年至2028年营业收入预计分别为187.59亿元、222.64亿元与253.65亿元；归属于母公司所有者的净利润预计分别为10.55亿元、12.94亿元与14.63亿元；综合毛利率预计保持在18.53%、18.36%与18.32%的稳定水平。

在估值比较方面，按照德邦证券研报测算，公司2026年至2028年预测盈利对应的市盈率分别为27.58倍、22.49倍与19.89倍。对比从事汽车零部件且切入机器人产业链的同类可比公司，市场一致预期下三花智控、拓普集团与斯菱智驱在2026年至2028年的平均市盈率分别为67.50倍、56.26倍与50.52倍。相较于同类标的估值水平，新泉股份当前的估值处于明显合理区间，具备估值安全边际与配置价值。

新泉股份坚持一级供应商定位，紧密配合整车客户需求，实现快速响应与成本管控。伴随全球本地化制造网点的不断扩充，汽车座椅与机器人核心零部件新方向的稳步推进，公司的业务品类与服务边界持续拓宽。

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