上市银行新挑战：生息资产收益率普遍破3%，工行跌破2.5%

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（来源：JM金融）

上市银行生息资产收益率跌破3%，正在从个别现象演变为行业常态。

界面新闻记者根据企业预警通数据统计显示，今年上半年共有25家A股上市银行生息资产收益率跌破3%，占比达到六成。而在2024年以前这一数字为0，2025年上半年、2025年全年分别为6家、11家。

界面新闻记者根据同花顺企业预警通数据制表

因为负债、营运成本等相对刚性，资产端收益率下降正在倒逼商业银行做好各方面的管理。对于上市银行而言，这不仅是一场利润表的“保卫战”，更是一场关乎生存逻辑的极限压力测试。

“资产收益率下行压力短期大概率难以根本扭转，大幅反弹的可能性较小。”邮储银行研究员娄飞鹏对界面新闻记者表示，“商业银行需要在负债方面持续压降资金成本，巩固存款重定价红利；在资产方面优化信贷投向结构，提升高收益资产占比；同时要加快轻资本转型，大力拓展财富管理、投行等非息业务，以非息收入对冲利息收入波动，实现盈利结构的多元化。”

生息资产收益率普遍跌破3%

上市银行一般会在年报和中报中披露生息资产收益率的数据，通过相关数据可管窥其盈利能力的真实底色。

据界面新闻记者统计，上市银行生息资产收益率呈“台阶式”下行的态势：2005年至2014年间徘徊于5.5%左右，2014年至2020年滑落至4.5%左右，2021年后则进入加速下滑通道。

更严峻的挑战来自个体层面：2025年上半年生息资产收益率跌破3%的上市银行仅有6家，2025年全年为11家，而今年上半年，这一数字急剧扩大至25家。与此同时，今年上半年已无生息资产收益率高于4%的上市银行。

娄飞鹏对界面新闻记者表示，一方面，信贷需求疲软、零售贷款收缩，贷款收益率持续下行；另一方面，普惠贷款等低定价贷款占比提升、以量补价稀释资本回报，共同拉低单位资产的盈利能力。

根据分类，上市银行生息资产主要包括存放央行款项、同业存放、金融投资、贷款四大类，其中存放央行款项、同业存放规模小，收益率也低。

比如存放央行款项是商业银行缴纳的法定存款准备金、超额存款准备金，中央银行分别按照1.62%、0.35%的利率向商业银行支付利息。

贷款与金融投资在生息资产中占据主导地位，其收益率水平直接决定了整体收益率中枢。2021年以来，这两类资产收益率步入下行通道，由此牵引上市银行生息资产收益率持续走低。

金融投资方面，上市银行主要投资国债、地方债、政金债等利率债品种，近年来收益率整体下移，比如10年期国债收益率由2021年年初的3.3%下行到当前的1.7%，下行了150个基点。

企业预警通数据显示，今年上半年上市银行金融投资收益率大部分在2.5%以下，部分已降至2%以下。

信贷方面，新发放贷款利率由2021年年初的5.1%下降至目前的3.05%，下降了205个基点。

“信贷需求不足，同时市场竞争激烈，信贷资产收益率还是在往下走。”东部省份某城商行计财部人士对界面新闻记者表示，“我们这里，部分科创类的企业贷款利率能给到2%。”

据企业预警通数据，上市银行普遍呈现出个人贷款收益率高于企业贷款收益率的特征。比如今年上半年招商银行（600036.SH，03968.HK）个人贷款收益率为3.7%，公司贷款收益率为2.59%，前者高出后者100多个基点。

究其原因，个人贷款中的按揭贷款利率一般不得低于3%，消费贷、经营贷、信用卡分期等业务利率更高。而对公贷款由于市场竞争激烈且大企业还可通过发债融资，导致对公贷款利率相对较低。

这一结构性特征正给商业银行的经营带来“两难”：个人贷款虽收益率较高，但在当前居民部门去杠杆的背景下，相关需求持续收缩，高收益资产难以有效扩量；对公贷款虽然在增长，但定价持续走低，“以量补价”难以带动利息净收入增长。

六大行生息资产收益率较低

对于商业银行而言，负债利息支出、网点运营、人力等成本具有较强的刚性特征，资产收益率的下行倒逼着商业银行压缩负债、营运成本。

与此同时，资产端的优化也在同步进行，多家商业银行在业绩会上表示要压降低收益率资产。浙商银行（601916.SH）行长吕临华在该行半年度业绩说明会上介绍，上半年回报率1.2%以下的资产占比累计压降了7个百分点。

据界面新闻记者统计，近年上市银行压降得最多的一类低收益率资产是票据资产，尤其以股份行、城农商行为主。因为票据收益率已降至1.2%左右，显著低于银行负债成本，商业银行票据业务陷入“多做多亏”的境地。

但国有大行票据业务却逆势增长。据界面新闻记者统计，2024年-2026年6月末四大行的票据贴现余额增长了一倍左右。因为国有大行定位于服务实体经济的主力军和压舱石，其信贷投放仍需保持一定增长，而在信贷需求不足的背景下，通过票据增长可推动信贷增长。

一位业内专家对界面新闻记者还表示：“票据贴现也为企业提供了实实在在的资金支持。随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本也会相应降低，还可以激发融资需求。”

这使得国有大行的生息资产收益率相对偏低。2025年上半年生息资产收益率跌破3%的六家上市银行均为国有大行。这一趋势在去年全年、今年上半年得以延续，六大行收益率集中垫底。

其中工商银行（601398.SH，01398.HK）最低，仅为2.49%，其他五家在2.6%左右。

界面新闻记者根据同花顺企业预警通数据制表

娄飞鹏对界面新闻记者表示，主要是因为大行资产规模庞大、结构上以低收益资产为主。一是大行承担服务实体经济主力军的责任，信贷大量投向基础设施、制造业等低定价领域，且存量对公贷款收益率降至低位；二是零售方面房贷较多，存量房贷降息后收益率较低。

生息资产收益率较高的是西安银行（600928.SH）、贵阳银行（601997.SH）、长沙银行（601577.SH）等城商行。近年来，这些城商行主要依赖城投基建类项目扩表，它们对公贷款收益率还保持在4%左右的较高水平。

“市场普遍以为国企信用好一些，贷款利率会低一些，但实际上国企对利率不是那么敏感，再加上化债需要，地方国企的贷款利率会更高一些。”东部省份某城商行计财部人士对界面新闻记者直言。

资产收益率最高的为农商体系的常熟银行（601128.SH），其以3.94%的收益率位居42家A股上市银行榜首。

分析来看，这主要因为常熟银行个人贷款占比大、收益率也高（6.09%）。常熟银行业务以小微业务为主，户均贷款不足50万，而小微客户信用风险相对较高，自然需要更高的利率进行风险补偿。