美国投资需求疲软与加息预期升温“压顶”，比特币难以站稳8万美元关口

智通财经APP获悉，比特币在8月飙升约25%后，于9月初陷入震荡困局。尽管市场一度突破80,000美元心理关口，但美国投资者需求持续疲软、美联储9月加息概率飙升至66%，以及8.3万至8.6万美元区间高达105万枚比特币的长期持有者供给“天花板”，共同构成了比特币难以站稳八万美元上方的三重阻力。截至9月3日发稿，比特币报约77,800美元，过去7天下跌约2%。

多重逆风

8月反弹：5000亿市值回归，但美国需求成最大“隐雷”

8月，比特币从约63,500美元迅速攀升至80,000美元，带动加密货币市场总市值增加约5000亿美元。美国现货比特币ETF当月录得净流入约35.2亿美元，较7月仅1.72亿美元大幅飙升，创2025年10月以来最强单月表现。

然而，流入结构存在明显隐忧。8月17日起的9日累计30.5亿美元流入中，贝莱德IBIT一只基金就贡献约23亿美元，占比高达75.6%。8月最后一周虽仍录得约9.245亿美元净流入，但单日流出已开始出现。进入9月，ETF资金流入的持续性正面临考验。

Coinbase溢价连续逾四个月为负，成为美国需求疲软最直接的证据。该指标衡量Coinbase与Binance等国际平台的价差，持续为负意味着美国投资者的买盘强度显著弱于其他地区。Glassnode指出，本轮上涨中ETF的7日平均日均吸金量为2.9亿美元，但与之前牛市相比交易活跃度较低，由政策新闻驱动的资金流入“往往与局部转折点相吻合”。

宏观逆风：美联储9月加息概率飙升至60%，比特币急转直下

美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔的鹰派讲话，成为本轮比特币冲高回落的核心催化剂。沃什强调当前金融条件并不紧缩，通胀必须明确向美联储目标靠拢。CME FedWatch数据显示，9月加息25个基点的概率已从讲话前的约35%飙升至60%。

加息预期的骤升直接压制了风险资产。比特币从81,000美元上方急转直下，一度跌至76,000美元附近。Gate Research指出，过去一周美股三大指数全线回落，比特币同期下跌约2.14%至77,336美元。宏观层面，油价上涨及美债收益率走高正在持续扰动风险资产。

链上阻力：105万枚BTC的“长期持有者天花板”

Glassnode的链上数据揭示了比特币上行的结构性阻力。报告显示，8.3万至8.6万美元区间存在约105万枚比特币的长期持有者供给，这些筹码经历了完整的下跌周期却基本未卖出。

Glassnode将这一区间描述为“重结构”，几乎完全由长期持有者(持有超过6个月未卖出的钱包)的供应构成。达到83,000美元将考验这些持有者是否会在盈亏平衡点卖出。同时，8.1万至8.6万美元之间还存在交易所卖单等多重流动性结构。

这意味着，即使比特币突破80,000美元，上方83,000-86,000美元区间也将面临真实需求的严峻考验。

机构观点分歧：TD Cowen下调年末预期，多头仍看15万美元

市场内部呈现出明显的机构行为分化。一方面，美国现货比特币ETF在经历夏季强劲流入后需求出现降温迹象。另一方面，Strategy公司自5月14日以来，即便市场价格在80,000美元附近遭遇阻力，仍坚持在该价位上方持续买入，成为对抗散户及短期获利盘抛压的关键力量。

TD Cowen将比特币年末预期从此前的约14万美元下调至9.75万美元，建立在其当前交投于7.8万美元附近、到年底仍有约25%上涨空间的假设之上。

多头阵营则更为乐观。Fundstrat的Tom Lee预测比特币上看15万美元，背景是比特币正在消化8月约24%的涨幅。分析师Didier指出，比特币重新站上200日均线是最明确的看多技术指标，标志着多头市场的开启阶段。

CryptoQuant的牛市评分已推升至2025年10月以来最乐观水平，模型目标价指向9月29日的81,319美元。但CryptoQuant同时警告，币安的比特币储备攀升而交易所稳定币储备缩减，暗示市场正处于分发阶段而非累积阶段。

期权市场同样反映出投资者的矛盾心理。看跌期权主要集中在68,000至75,000美元的防守区间，而最大的看涨期权未平仓合约则堆积在80,000美元价位。9月25日期权到期日涉及约140亿美元的未平仓合约，未来几周可能成为波动性和仓位压力的重要来源。

IG Australia分析师Tony Sycamore指出，这波上涨行情很大程度上由空头回补推动，而非新的多头建仓。如果价格回落至70,000美元中低位，买家可能在200日均线(69,507美元)附近提供支撑。Nansen分析师则警告，疲软的现货流动、分歧的鲸鱼仓位以及ETF资金流出，尚未确认新一轮牛市。

技术面：200日均线上方震荡，多空博弈白热化

技术面上，比特币当前交易价格高出200日简单移动平均线约8,100美元，高出50日均线超过9,400美元。主要移动平均线仍在上行，支撑着整体的复苏结构。

然而，RSI已从高位回落至66.7，动能出现暂时停滞。关键支撑位在69,600美元附近，该价位对应50%斐波那契回撤位，与约69,550美元的200日均线高度重合。Sycamore指出，若价格回落至70美元中低位，买家将在200日均线(69,507美元)附近提供强劲支撑。