智通港股解盘 | 日元升值引发港股滑落 黄金带动有色再度崛起

【解剖大盘】

在隔夜美股上涨的刺激下，港股今天跳空高开，但之后却加速往下滑落，收盘跌0.39%。

中东这块冲突并没有因为美国暂停空袭而停手，伊朗革命卫队宣称以导弹和无人机袭击美军在科威特、约旦及伊拉克的多处基地，造成“多名美方人员死亡”。油价又涨了，最新WTI原油期货价格涨2.06%，报92.881美元/桶，此前一度跌逾1%；布伦特原油期货价格涨1.83%，报97.381美元/桶。虽然美国与委内瑞拉签署多项石油合作协议，雪佛龙宣布未来五年投资70亿美元、目标2028年后在委产量翻倍至60万桶/日，但在战事面前，很难把油价降下来，市场担心美国又会展开新一轮空袭。

今天盘中影响港股的主要是日元汇率出现大幅升值，一度美元兑日元到了156.40附近，涨幅1.46%。昨天其实也涨了不少，今天出现加速，原因是日本央行准备要加息了。因为日元升值有点大，会导致资金回流日本。今天银行股全线下跌，农行(01288)跌了2.81%，这个幅度算很大了。还好，保险股今天顶上来了，否则大盘会跌得很难看。

随着A股五大上市险企2026年半年度业绩报告全部披露完毕，备受投资者关注的分红方案也悉数出炉。中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险均发布了2026年中期分红方案，合计拟派现总额超过390亿元。今年中国太保首次宣布实施中期分红，标志着A股五家上市险企首次实现“集体”中期派息。各家险企管理层纷纷表示，将致力于构建常态化分红机制，以稳健的经营支撑长期可持续的股东回报。表现较好的有新华保险(01336)、人保(01339)、中国平安(02318)等涨幅超2%。

周三公布的美国8月ADP就业人数仅新增3.8万人，远低于预期的4.7万，创下年内新低。数据公布后，CME数据显示，美联储9月维持利率不变的概率从公布前的33.8%升至37.7%，加息25个基点的概率从66.2%回落至62.3%。另外，9月2日，荷兰央行官宣，3至8月完成86吨黄金储备重新布局，将存放于纽约、渥太华的黄金转移至伦敦，目的是在地缘动荡环境下强化危机应对能力，提升储备资产流动性。背后反映的是对动荡时局的谨慎考量：一旦美、欧交恶，存在美国的资产有概率会被限制出库、限制交易的风险；其次，黄金存在伦敦方便随时兑现成外汇。现货黄金走出V形反弹，重新站上4400美元，COMEX黄金期货涨超1%。万国黄金集团(03939)、紫金黄金国际(02259)涨超7%，赤峰黄金(06693)、灵宝黄金(03330)涨超5%。

有色一般和黄金形成联动，如铜同时连接电网、新能源汽车、储能、新能源发电、数据中心、AI服务器和工业自动化，而矿山开发周期又非常长。当需求不断增加、供给扩张速度跟不上以后，市场交易的就不再是一条突发新闻，而是中长期供需缺口。五矿资源(01208)涨超5%，洛阳钼业(03993)、中国有色矿业(01258)涨超3%。铝的逻辑也差不多，南山铝业国际(02610)、创新实业(02788)均涨超3%。

9月2日，BDI单日大涨174点，涨幅5.5%，报3331点，创2023年12月以来新高。主要原因是铁矿石(西芒杜铁矿增量)、煤炭、粮食贸易集中发运，带来大量新增海运货盘，相关受益品种德翔海运(02510)涨近7%，太平洋航运(02343)涨超5%；而油运这块，为避险绕航好望角，航程拉长、等效运力被动收缩是长期的现实，供给端：新船交付少，VLCC手持订单占现有船队比例低，未来1‑2年运力投放有限，供给刚性强。中远海能(01138)涨超6%。东方海外国际(00316)涨超3%。

医药股近期BD不断，今天和黄医药(00013)就HMPL-A830与葛兰素史克达成许可协议，首付款1.1亿美元、最高12.95亿美元开发注册及商业化里程碑付款，以及按净销售额计提的特许权使用费；葛兰素史克拿大中华区以外全部权益，和黄保留国内权益，该药为全球首创KRAS-EGFR抗体靶向偶联药物，临床开发预计于2026年下半年启动。KRAS属于肿瘤领域的热门靶点之一，不过也要注意接下来的人体临床数据，也存在失败的风险。今天大涨超14%。类似有潜力的石药集团(01093)、映恩生物-B(09606)涨超4%。

中国生物制药(01177)核心企业正大天晴自主研发的创新型GPC3抗体药物偶联物(ADC)TQB6426，于近日获得美国食品药品监督管理局(FDA)临床试验默认许可，拟用于晚期恶性肿瘤治疗。加上7月在中国获得临床试验许可，至此TQB6426拿下中美两大核心医药市场临床准入资质，后面关注临床的数据如何，今天涨超6%。AI制药品种也被激发，英矽智能(03696)涨超4%。

特斯拉将在本周四正式发布其自动驾驶出租车Cybercab，这一发布预计将标志着特斯拉在该业务上取得重大突破，以追赶其竞争对手Waymo。刺激的方向有激光雷达(国内)，9月2日，由星源智与灵心巧手共同发起，联合奥比中光、法奥机器人、福莱新材、禾赛-W(02525)等20余家产业链企业组成的“中国具身智能Tier1产业联盟”正式成立。联盟成员覆盖具身大脑、灵巧手、语音交互、激光雷达、视觉感知、触觉感知、机械臂、底盘、无线通信、热管理等关键环节。联盟旨在解决硬件接口不统一等问题，推动产业从单点领先迈向系统领先。禾赛-W(02525)公司2026年上半年ADAS激光雷达出货量同比增长87%、机器人激光雷达出货量同比增长165%；SGI业务首次贡献收入，公司将2026年SGI营收指引由1亿元上调至2亿至3亿元，今天涨超8%。其次是线控的耐世特(01316)：香港联交所最新资料显示，8月27日，贝莱德增持248.3万股，每股作价5.0735港元，总金额约为1259.75万港元。增持后最新持股数目约为1.52亿股，最新持股比例为6.08%。今天涨超3%。

【板块聚焦】

据国金家电研报：当前市场对白电的分歧，主要集中在需求修复节奏与铜铝涨价对利润的影响。需求端：高基数压力减轻，下半年景气有望逐季修复。26H1 家电社零同比-9.5%，主要受到去年国补高基数影响。按照历史季节性结构测算，预计 26H2 家电社零同比+7.7%，Q3、Q4 分别为-2.8%、+18.2%，呈现降幅收窄、四季度明显修复的趋势。分品类看，空调内外销有望改善，冰洗外销延续增长。成本端：压力较集中的阶段或已过去，盈利修复具备基础。26Q2 铜、铝均价分别同比+40.0%、+45.9%，但近期铜价环比涨势放缓、铝价有所回落。前景看，欧洲家庭空调普及率仅约 23%，中国主要品牌在西欧合计份额不足 20%，需求渗透与品牌份额均有提升空间。随着下半年基数压力减轻、原材料同比涨幅回落，板块经营改善方向逐步清晰；叠加机构仓位处于历史低位，白电有望迎来业绩与估值的同步修复。

港股主要品种：美的集团(00300)、海信家电(00921)、海尔智家(06690)。

【个股掘金】

中国有色矿业(01258)：顺利完成可转债获得融资 自有铜产能目标翻倍

公司于9月2日完成发行本金总额3亿美元、2031年到期的零息可转换债券，该批可转债于9月3日正式在联交所上市及买卖。初始转换价为每股22.18港元，较发行日前收盘价溢价29%。公司上半年股东应占利润4.34亿美元，同比增长64.68%，毛利率由32.6%提升至42.4%，经营现金净额同比增长98.3%。

点评：公司顺利获得融资，而且没有利息，极大改善财务数据。即便后续转股，摊薄有限，稀释幅度小。公司所募资金将全部用于赞比亚卢安夏28号竖井硫化矿项目建设，该项目总投资约5.3亿美元，是公司“十五五”期间核心扩产项目之一。

公司上半年业绩表现亮眼，创历史新高，主要系铜价、硫酸价格上涨。2026H1，粗铜及阳极铜销售单价11932美元/吨，同比增长36.0%；阴极铜销售单价11993美元/吨，同比增长38.3%；硫酸销售单价370美元/吨，同比增长64.4%。核心产品价格大幅上涨带动毛利增长至约9.59亿美元，同比增长68.12%。其中，因铜价上涨，外购铜精矿成本同比上升，粗铜及阳极铜单吨销售成本提升至8888美元/吨(同比+24.8%)；阴极铜单吨销售成本4964美元/吨(同比+5.6%)，主因外购矿山成本抬升；硫酸销售单吨销售成本68美元/吨(同比-19.1%)。

自有铜产能目标翻倍，公司自有矿山铜产量从当前约14‑15万吨，目标到2030年达到30万吨附近。公司中远期矿产铜产能有望增加19.3万吨。分项目看，卢安夏新矿浅部项目预计2027年投产，新增铜产能约1.2万吨；刚波夫矿业Msesa矿体预计2028年底建成投产，新增铜产能约1.5万吨；卢安夏新矿深部项目、谦比希湿法Samba铜矿及本卡拉项目有望于2029年投产，合计贡献铜产能增量约10.8万吨；非洲东南矿体二期有望于2030年建成投产，新增铜产能约1.2万吨；中色非洲东南矿体三期预计将在2032年后投产，达产后新增铜产能约4.6万吨。

在建项目顺利推进，卢安夏新矿、刚波夫Msesa、桑巴铜矿、谦比希东南矿体二期、哈萨克斯坦本卡拉项目，2027‑2030分批投产；9月2日完成3亿美元可转债发行，资金投向卢安夏竖井扩产项目，扩产资金落地保障。

公司计划每股派发股息0.087154港元，将于2026年9月17日派付，坚持高比例派息分红政策，回馈全体股东提振信心。