广东
日前，正和生态(605069)披露2026年半年报，公司上半年营业收入8712.79万元，同比下滑49.09%；归母净利润为-6940.88万元，较上年同期2413.90万元骤降387.54%，由盈转亏。
回顾公司历史业绩，2022年至2025年，正和生态归母净利润分别为-3.39亿元、-4.32亿元、-1.68亿元和-1.57亿元，已连续四年亏损。
半年报披露，业绩锐减主要系重点布局北京生态水利业务，当期营收规模暂未有效释放；智能科技板块加大研发投入，暂未实现收入兑现；项目回款不及预期，资产减值计提影响当期利润等多重因素叠加所致。
从营收结构看，核心主业生态型水利基础设施收入确认明显放缓。水利工程业务收入6339.02万元，水生态保护与修复收入2289.42万元，规划设计仅75.84万元。公司整体毛利率为-6.48%，主营业务成本9277.36万元已超过营业收入，显示项目推进受阻导致固定成本难以有效摊薄。
费用端方面，尽管收入大幅下滑但期间费用率仍居高不下，四项费用合计占营收比重达64.7%。销售费用496.41万元，同比下降4.45%；管理费用2605.67万元，下降7.18%；研发费用871.61万元，下降17.08%；财务费用1666.35万元，下降21.83%。
资产质量方面，应收账款账面余额10.32亿元，坏账准备高达5.79亿元，账面价值仅4.53亿元。信用减值损失冲回1867.40万元，而上年同期冲回达1.03亿元，差值巨大是利润下滑的重要原因之一。资产减值损失2811.02万元，主要为合同资产及其他非流动资产计提坏账增加。
现金流状况不容乐观，经营活动现金流净额-5638.30万元，上年同期为4231.60万元，同比下降233.24%。筹资活动现金流净额7417.31万元，主要为新增金融机构借款。货币资金6049.59万元，其中因诉讼冻结3044.45万元，实际可动用资金较为有限。
风险方面，公司面临多重挑战：其一，客户订单落地时间存在不确定性。水利项目需依次推进立项、设计招标、工程招标等环节，资金主要来源于中央预算内资金、超长期特别国债等，审批周期较长，订单何时转化为收入难以准确预判。
其二，应收账款回收时间存在不确定性。公司存量项目主要客户为政府及地方政府平台，结算周期长、回款流程复杂，叠加地方财政支付压力较大，尽管“6·30”台账要求2027年6月底前完成拖欠账款清零，但回款进度仍存变数。
其三，经营业绩存在季节性波动风险。公司临水工程在汛期受防汛管控政策约束，主管部门巡查及停工检查频次增加，无法开展大面积施工，直接影响当期经营成效。
此外，市场竞争加剧及客户集中度偏离风险亦不容忽视。传统大型建筑央企、地方国资平台加速布局水务环保领域，专业技术型企业在细分赛道持续深耕，市场空间被进一步压缩；同时公司业务集中于北京单一区域，客户集中度存在偏高的潜在风险。
展望下半年，公司提出深耕密云市场、加速订单转化、推进账款回笼等五大举措。为进一步聚焦生态水利核心主业，上半年公司已对文旅板块业务出清。智能科技子公司将锚定水务智能巡检机器狗、水利行业垂直大模型两大自研核心产品，加快市场化推广与商业化落地。
二级市场上，截至9月3日收盘，正和生态上涨0.28%报10.83元/股，总市值约22.93亿元，今年以来公司股价累计下跌约26%。
来源：读创财经
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