四川
华为上半年财报出炉。营收4678亿元，同比增长超20%，数据很漂亮。但归母净利润234亿元，同比下降36.8%。
增收不增利。钱去哪了？
研发投入1214亿元，同比增加244亿元，占营收26%。每4块钱营收，就有1块砸进研发。
横向对比：苹果研发占比7%到8%，三星8%到9%。华为是它们的3倍。十年来累计研发超1.38万亿元，被列入实体清单后反而逆势加码，2025年全年达1923亿元。
经营现金流由正转负，从312亿变成负399亿，相差710亿元。
存货账面价值2775亿元，同比增长42.3%。钱没有消失，变成了仓库里的芯片、零部件和待发终端设备。
业内分析指向两个原因：供应链安全考虑，提前备货；为九月新品发布会储备产能。
8月28日鸿蒙生态大会披露，原生应用超10万个，HarmonyOS可用应用超40万个。鸿蒙6装机量超8000万台，工信部公开确认其为全球第三大手机操作系统。
徐直军表态：“用国产芯片加鸿蒙生态，实现国内出货份额第一，在飞行过程中更换了发动机。”
昇腾950加速卡面市，AI推理单卡算力达国际主流顶级芯片近3倍。
自研高速互联技术下，AI算力利用率超70%。鲲鹏处理器在中国服务器市场份额超22%。生态合作伙伴6800家，开发者超400万。
9月7日发布会，Mate XT 2三折叠手机首发HarmonyOS 7，Pura X View宽屏手机同步亮相。时间紧贴苹果9月9日发布会，意在抢换机窗口。
HarmonyOS 7被定义为“首个完全迎接Agent时代的操作系统”，小艺智能体任务处理成功率超90%。
2019年被列入实体清单，当年研发投入1317亿。此后一路攀升：2020年1418亿，2024年1797亿，2025年1923亿。2026年上半年已达1214亿，全年大概率超2200亿。
六年时间，华为从“活下去”走到“活得好”。“活得好”不等于“挣得多”。以眼前利润换取技术积累和市场份额。
鸿蒙从0到全球第三，昇腾由追赶到局部领先，手机从others重回国内第一——都是用钱砸出来的。
增收不增利，本质是以利润换时间、换技术、换生态。
9月7日发布会是检验窗口。Mate XT 2能否大卖，HarmonyOS 7能否站稳，昇腾能否继续扩大份额，下半年会逐一揭晓。
六年实体清单，华为没有选择保利润，而是选择砸研发。它在买的，是下一个十年的入场资格。
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