白酒盈利衰退背后的“隐藏变量”：多家酒企上半年纳税逆势增长

21世纪经济报道记者肖夏

2026年上半年，堪称白酒板块的至暗时刻。

21世纪经济报道记者统计近期披露的白酒半年报注意到，2026年上半年20家白酒上市企业共计实现营业收入1978.61亿元，同比下滑6.7%，其中19家可比酒企共计实现归母净利润736.41亿元，同比下滑8.1%。

这批成绩单再次确认，白酒企业集体陷入低谷——20家白酒上市企业中，不考虑报表调整的酒企，仅有5家的收入或净利润实现正增长，其中收入、利润双增长的仅有迎驾贡酒、珍酒李渡两家。

资金早已提前出逃。

截至9月2日，20家白酒股中仅有迎驾贡酒一家今年股价保持正增长，年内股价跌超30%的比比皆是。

然而白酒股报表的集体衰退，并不一定是对企业经营能力的100%准确反映。补税等非常态“变量”，已经呈现在多家酒企的报表里。

由于白酒本身同时承担多类税负，且多数白酒企业是当地重要的税收来源，在近年白酒消费低迷的情况下，不少白酒企业承担起更大的税收责任。

3家白酒税金两位数增长

21世纪经济报道记者注意到，尽管全行业销售低迷，今年上半年多家白酒企业的纳税金额依旧是正增长，增长幅度甚至高于收入涨幅。

首先是“税金及附加”，2026年上半年增长的有贵州茅台、迎驾贡酒、舍得酒业、金徽酒4家，后三者均出现两位数增长，明显高于同期个位数的收入涨幅。

贵州茅台、迎驾贡酒、金徽酒上半年收入同比涨幅分别为1.5%、8.1%、3.2%，舍得酒业则是同比减少15.3%。

白酒的消费税是从量、从价复合计税，前者为固定税额，后者则取决于销售价格，以最后一级销售单位销售价的60%作为最低计税价格。

换言之，酒企的核心单品价格一旦提升，消费税计税基价就会相应提升，造成税金增长比收入更快的情况短暂出现。

茅台的情况便是如此。今年上半年贵州茅台的“税金及附加”为146.82亿元，同比增长5.31%，明显高于同期营收不到1.5%的涨幅。

其间，贵州茅台于3月末宣布飞天茅台提价，经销商合同价和自营零售价分别上调8.55%和2.7%左右，此外飞天茅台今年更多通过i茅台这一直销渠道销售，客观上提高了最后一级销售单位销售价。

然而迎驾贡酒、舍得酒业、金徽酒上半年并未大幅提价，不足以造成其税金出现两位数显著增长。毕竟在当前行情下，多数酒企并不具备提价的条件。

补税拖累当期盈利

其次是所得税。2026年上半年，迎驾贡酒、酒鬼酒、金徽酒以及报表调整后的五粮液的所得税均同比出现增长。尤其是金徽酒所得税同比大幅增长近44%，远超同期的业绩涨幅。

金徽酒上半年的税金及附加、所得税双双高增长，正是补税造成的。

今年7月，金徽酒公告收到国家税务总局徽县税务局伏镇税务分局出具的《税务事项通知书》，要求公司及子公司补缴消费税、增值税、企业所得税等各项税费‌6985.09万元‌，并缴纳滞纳金‌1396.72万元‌，合计‌8381.81万元‌。

金徽酒上半年归母净利润为2.14亿元，如不考虑补税的因素，盈利可基本与去年同期持平。

情况类似的还有华致酒行。

今年6月，华致酒行公告，下属企业华致精品酒水商贸有限公司、西藏中糖德和经贸有限公司共计需补缴税款7847.28万元、滞纳金总计4861.74万元，合计1.27亿元，计入2026年当期损益。

这直接导致今年上半年华致酒行所得税同比暴增800.75%，同期净利润转为亏损7344.6万元。

白酒企业补税并非今年才开始。

2024年维维股份就公告，因其此前出售的枝江酒业往年未按时申报消费税，被要求补税8500万元。

但更多酒企的补税是悄然推进的。

“你仔细看一些白酒企业前两年的报表就能看出问题：怎么可能收入涨不动了，税还增长那么快？”有上市酒企人士曾向21世纪经济报道记者提醒。

多数时候，这类酒企补税都是一次性事项，多集中在一个会计周期内解决。比如华致酒行的补税及滞纳金均已在上半年缴纳完毕，不会进一步影响后续报表。

可以看出，由于提价或补税带来的纳税额“变量”，会让白酒企业的报表短期承压，但并不会长期拖累盈利。

不过在政策端，白酒企业面临的税收征管正变得更加精细。

今年6月，《关于调整消费税纳税申报表有关事项的公告》正式施行，其中明确：白酒企业销售给关联方的白酒，若无核定最低计税价格，申报计税价格须按‌出厂价与关联方对外售价的60%孰高‌原则确定。

早年，白酒企业会以稍高于出厂价但远低于市场价的价格将产品卖给自身关联或控股企业，然后再由关联或控股企业将白酒按照正常出货价卖给经销商，其间产生的价差过去不计入征税范围，成为酒企避税的手段。

监管方先后在2009年、2015年打过两轮补丁。2009年头部酒企集体进行了合规整改，被税务机关纳入最低计税价格核定管理，不再自定低价。2015年税务总局进一步规定，明确需要核价的产品，最低计税价格原则上锁定在对外售价的60%。

此次2026年的新一轮规定，对于各家酒企早已核定最低计税价的大单品并无影响，但会对一部分没有单独做最低计税价备案的非标SKU（如部分贴牌酒、定制酒）产生影响，小幅度提升其消费税税基。

由于上市酒企受到高度监管，券商普遍认为税收新规影响更大的是合规执行相对宽松的各类中小酒企。有分析师就对21世纪经济报道记者表示，新规实际上反而会强化头部白酒企业的相对竞争优势。

面对白酒板块报表承压，机构当前更希望强调，相较于其他行业，白酒的长期投资价值依旧有优势。

需要提到的是，20家白酒上市企业中，依然有16家上半年保持盈利，其中13家上半年的净利润超过1亿元。