券商投顾业务收入上半年同比增超50%，“真投顾” 何时到来？

界面新闻记者 | 邹文榕

低利率常态化与“长钱长投”政策持续发力的背景下，居民财富正从存款向多元化资产配置迁移，券商财富管理行业作为这一趋势的核心承接方之一，在加速向买方投顾转型的过程中，行业也迎来转型红利的兑现窗口。

作为券商证券投顾业务收入的核心指标，2026 年上半年，界面新闻梳理的41家具备可比数据的上市券商，以母公司报表口径统计，证券投资咨询业务合计净收入约30.31亿元，同比增涨51.42%。

上市券商证券投资咨询业务净收入情况梳理
数据来源：同花顺iFinD、界面新闻整理

从收入绝对规模看，中信证券（600030.SH）以6.34亿元的投资咨询业务净收入断层领跑行业，为唯一超6亿元的券商，同比增幅达34.07%。

中报显示，期内，中信证券金融产品保有规模迈入万亿级，公司贯彻全员投顾人才发展战略，截至报告期末，客户数量累计超1800万户，较上年末增长7%；托管客户资产规模超人民币17万亿元，较上年末增长14%。

前五机构中，中信建投（601066.SH）证券投资咨询业务净收入超3亿元，长江证券（000783.SZ）和国泰海通（601211.SH）超过1.8亿元，中泰证券（600918.SH）录得1.5亿元。

国泰海通受益于合并重组所带来的业务协同与客户资源整合，2026年上半年，证券投资咨询收入从2025年上半年的5653万元增长227.55%至1.85亿元，为头部券商中增速最快的机构之一。

中报显示，报告期末，国泰海通买方资产配置规模较上年末增长63.7%，期内产品月均保有规模7859亿元，较上年增长31.8%，其中非货公私募月均保有规模较上年增长44.5%；注册投资顾问人数6332人，稳居行业榜首。

包括广发证券（000776.SZ）、长城证券（002939.SZ）和中金公司（601995.SH）三家板块净收入过1亿元的券商在内，2026年上半年，8家券商实现证券投资咨询业务净收入过1亿元，数量较2025年同期增加5家。

8家券商证券投资咨询业务净收入合计实现18.62 亿元 ，占41家机构总收入比重已超5成，且上半年保持稳定增长态势。

与此同时，上半年，41家机构中34家录得证券投资咨询业务净收入增长，行业整体呈现出“低基数高弹性、大体量稳增长”形势。

例如，财达证券（600906.SH）、财通证券（601108.SH）、第一创业（002797.SZ）、国元证券（000728.SZ）、太平洋（601099.SH）和西部证券（002673.SZ）等券商，上半年投资咨询业务净收入虽不足0.5亿元，但净收入同比纷纷翻倍。

其中，西部证券中报披露，上半年，公司投顾业务签约客户同比增长40.27%，投顾业务收入同比增长211.53%；第一创业显示，2026年上半年，公司新增客户12.29万户，新增客户资产规模172.02亿元。截至2026年6月末，投顾签约客户数、签约资产规模较2025年末分别增长58.82%、44.29%。

多位券商人士向界面新闻记者介绍称，证券投资咨询业务通常包括证券投资顾问业务收入、证券研究报告业务收入，以及债券投顾等其他有偿咨询服务收入。

“由于券商研究所主要服务客户为公募基金和保险机构，后者又多以交易分仓佣金的形式向券商研究所支付研究对价，这部分席位租赁佣金归入经纪业务口径，并不计入投资咨询业务收入。因此，在实际收入构成中，证券投资咨询业务收入通常以证券投资顾问业务收入为主。”有券商研究所人士向界面新闻表示。

也有头部机构向界面新闻记者表示，当前投顾业务规模尚小，且监管未统一披露口径，各家公司数据统计范围不尽相同，横向对比或存在一定偏差。

谈及上半年券商投顾业务普涨的行情，西部金融研究院院长陈银华在接受界面新闻采访时提到，短期来看，上半年市场回暖带动交投活跃，以及居民权益配置意愿增长，均为券商投顾业务提供了庞大的客户基数与资产池；政策层面，个人养老金制度的全面铺开，以及基金投顾或将从试点转入常态化，一系列政策也为投顾业务打开了制度空间。

而就长期看，多位受访人士还向界面新闻提到券商行业转型倒逼投顾业务增长这一现实情况。

据陈银华观察，目前，上海A股平均佣金率已由2008年的千分之3降至2026年5月的万分之1.73，再创历史新低，通道佣金模式已逼近成本红线。投顾业务仍有巨大发展空间，2025年，证券行业买方投顾业务收入占比不超过10%，远低于海外金融机构约45%的水平。

“现在不少券商已经清退居间人，经纪人队伍规模也在持续收缩，将一线业务人员向投资顾问转化，既是券商主动转型的选择，也是交易佣金趋于零化环境下的被动之举。”也有机构财富管理部门负责人向界面新闻解释。

Wind显示，2017年高峰实现，证券经纪人队伍一度高达9万人，但截至2026年三季度末，全行业经纪人队伍已不足1.5万人，今年前三季度又继续收缩超8500人。

尽管上半年全行业在投顾业务方面呈现高增长态势，但也有机构遭遇“滑铁卢”。例如，南京证券（601990.SH）和兴业证券（601377.SH）上半年证券投资咨询业务净收入同比下滑超过50%。

并且，就投资咨询业务净收入占券商手续费及佣金净收入的比重看，当前，这一占比仍以个位数为主，仅长城证券和首创证券（601136.SH）两家目前比重超10%。41家有可比数据统计的上市券商的证券投资咨询业务净收入合计占比仅2.95%。

“对比海外成熟市场，国内目前的投顾业务还并非真正意义上的全权投顾。理论上投顾可开展全权账户委托、代客下单，但国内券商出于风险防控、规避客户纠纷的考量，多数机构的投顾业务仍以基金、个股等产品推介为主。”有受访人士向界面新闻谈到。

“国内投顾模式的主要短板在于，持续挖掘个股和基金的长期价值难度较高。从公募基金表现看，能实现长期稳健收益的多为分红类及宽基指数产品，但这类产品带来的服务费收益偏低，而普通客户又普遍缺乏长期持有的耐心，导致业务转化效果有限。海外投顾可直交代客交易，投资成效直观可验；国内要落地同类模式，仍面临制度与客户习惯层面的现实阻力。”该业内人士向记者表示。

不过，即便如此，界面新闻统计发现，2026年上半年，投资咨询业务净收入在券商手续费及佣金净收入的比重较2025年同期提高了0.07个百分点。

同时，今年上半年，证券投资咨询业务净收入占比超5%的券商已有华安证券、国联民生、中原证券、山西证券、长江证券、东北证券、第一创业、中信证券、中信建投等多家机构，且从收入体量来看，以5000万收入体量的中小券商居多。

“预计未来3-5年，投顾业务收入增速将明显高于经纪业务整体增速，但占比提升至双位数水平仍需较长周期。这取决于付费意愿培育、人才队伍建设和产品体系成熟的协同推进。”陈银华向界面新闻谈到。

“例如，当前，基金投顾年费率普遍在0.5%-1%，许多客户认为‘推荐基金与荐股没有本质区别’，不愿为‘陪伴’额外付费；此外，截至2026年6月末，A股投资者数量已超2.5亿，全行业投顾人数8.82万人，相当于1名投顾需服务超2800名投资者，远高于1:200的理想配置比例，且整体投顾的专业能力不强。”陈银华进一步向记者提到，“而在产品层面，券商还面临产品与服务同质化，以及考核机制短期化等错位。”

据悉，基金投顾业务已成为券商买方投顾转型的重要方向之一，目前已有29家券商获批该业务试点资格，且试点券商几乎都已推出基金投顾产品。另据相关媒体报道，8月底，部分机构集中递交申报材料，若审核顺利，年内有望迎来新一批获牌机构。

东海证券非银首席分析师陶圣禹认为，在公募基金改革推动行业高质量发展、政策端鼓励券商投顾业务发展的背景下，券商将逐渐告别依赖交易佣金的传统卖方销售模式，转向以客户资产保值增值为核心的买方投顾生态，通过收取投顾费或基于资产规模的浮动管理费，实现与客户利益的深度绑定。

“依托大数据、大模型与生成式AI技术，券商不仅能实现从‘千人一面’到‘千人千面’的精准客户画像与个性化陪伴，还能打造强大的‘’智能投顾+人工投顾’协同模式，大幅赋能一线团队，有效提升服务下沉客户的半径与效能，推动科技与服务深度融合。“陶圣禹提到。

“当前个人养老金可投资产品超过1100只，普通投资者面临“选择过载”，大量资金仍以现金状态沉淀在账户中。将买方投顾嵌入个人养老金，把单产品销售模式升级为基于账户维度的全委托，既能破解“开而不投”困局，又能培育客户为顾问服务付费的习惯。个人养老金账户管理有望成为投顾业务的增量蓝海。”陈银华还向界面新闻谈到。