中信建投：上半年银行业净息差边际企稳 营收、利润有望延续向好趋势

智通财经APP获悉，中信建投发布研报称，1H26上市银行营收大个位数增长，利润稳定小个位数释放，趋势向好。信贷大个位数增长，资产端降幅趋缓+负债成本优化下，净息差边际企稳，净利息收入提速。中收稳定小个位数增长，上市银行核心营收能力趋势向好。其他非息存在一定分化，主因兑现浮盈选择不同。资产质量表观稳定，地产风险加速出清，零售风险仍在自然暴露。部分银行选择在政策尚未退坡、财务资源相对充裕的窗口期加速出清地产风险，有利于未来的业绩弹性。部分银行中期分红方案落地，国有大行分红率统一提升1pct，红利属性进一步提高。展望全年，上市银行营收、利润有望延续向好趋势，基本面企稳。目前银行板块以对冲市场为主，建议选择兼顾基本面优异且保持行业领先、股息率扎实的标的。

中信建投主要观点如下：

1H26上市银行营收保持大个位数增长，息差边际企稳，净利息收入继续提速，中收小个位数稳定增长，核心营收边际改善，其他非息有所分化，是最大差异项：1H26上市银行营业收入同比增长7.4%，保持大个位数增长，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长9.4%、2.8%、8.1%、2.0% 。具体来看，净利息收入同比增加8.4%，增速继续提升，主要是规模保持稳定增长情况下，息差得益于存款端成本压降，边际企稳。资本市场持续升温，财富管理业务表现较好，中收小个位数增长。上市银行核心营收边际改善，1H26上市银行核心营收同比增长7.1%，较一季度提升0.2pct，其中国有行、股份行、城商行、农商行核心营收分别同比增长7.4%、4.0%、14.0%、7.6%。其他非息受去年高基数影响，存在一定压力。但部分银行债券公允价值变动明显改善，部分银行继续兑现浮盈，整体对营收的拖累有限。也有部分银行在较优的净利息收入表现支撑营收下，并未选择继续兑现浮盈，因此其他非息表现上存在分化。

1H26利润同比小个位数增长，营收明显回暖的背景下，部分银行开始主动出清不良、增厚拨备安全垫。1H26上市银行归母净利润同比增长3.0%。其中国有行、城商行、农商行同比增长4.4%、7.2%、3.8%，股份行则同比降低2.6%，相对承压。国有行、农商行利润增速较1Q26分别提升0.77pct、0.06pct，股份行、城商行较1Q26降低2.17pct、0.10pct。业绩归因来看，此外成本收入比下降、其他非息、中收也分别正向贡献净利润2.2%、1.4%、0.1%。负向贡献因子来看，拨备多提、息差收窄仍是主要拖累项，分别负向贡献利润增速4.3%、4.0%。息差收窄拖累影响在逐步减弱，但上半年拨备多提明显延缓了利润释放。预计是在营收趋势向好的情况下，部分银行在风险相关政策尚未退坡前主动确认出清不良、计提拨备。

扩表速度有所下降：有效信贷需求仍不足，部分优质区域银行信贷增长较好。信贷增量基本全部由对公贡献，涉政、制造业等领域是主要方向：1H26上市银行总资产同比增长7.8%，增速环比1Q26下降1.5pct。贷款规模同比增长6.5%，增速环比1Q26小幅下降0.5pct。信贷投放上以对公贷款为主，零售信贷需求未见改善，二季度票据小幅冲量。涉政类、大基建、“金融五篇大文章”等领域对公信贷仍然是上市银行主要的贷款投向，项目储备充裕，江浙、成渝、珠三角等区域信贷需求仍相对旺盛。1H26上市银行对公贷款、零售贷款、票据贴现增量分别占90.5%、1.6%、7.9%。

存款增速环比下降，定期化趋势放缓：1H26上市银行负债、存款规模分别同比增长8.1%、6.2%，较1Q26分别下降1.4pct、0.5pct。其中国有行、股份行、城商行、农商行存款规模分别同比增长6.2%、4.3%、10.0%、7.0%。存款占总负债比重为71.0%，季度环比降低0.6pct。广义同业负债占比季度环比提升0.1pct，预计主要是资本市场持续升温下，出现存款“搬家”现象，但又通过同业负债流回银行账户。存款结构上看，1H26上市银行活期存款占比较年初降低0.5pct至36.4%，存款定期化趋势延续,但节奏上逐步放缓。

资产端降幅趋缓+负债成本优化下，净息差边际基本企稳：2Q26上市银行净息差(测算值)季度环比小幅下降1bp至1.49%，其中国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别季度环比变动-1bp、-1bp、+2bps、-4bps至1.33%、1.55%、1.53%、1.52%。1H26上市银行资产收益率环比2H25下降15bps至2.98%，今年以来LPR持续按兵不动，另一方面，监管端“反内卷”等缓解银行资产端竞争压力的导向明确，目前贷款利率继续大幅下行的空间已经相对有限。1H26上市银行负债成本环比2H25下降16bps至1.53%，受益于定期存款逐步到期重定价和银行自主的存款结构优化，负债成本大幅压降，有力托底息差。

中收小个位数稳健增长，其他非息存在分化：1H26上市银行非息收入同比增长5.2%，增速较1Q26下降3.3pct，其中中收同比增长1%。在适度宽松的货币政策环境下，AUM保持较快增长，预计理财规模有望逐季回升，有力支撑银行代销及管理业务。其他非息收入同比增长8.8%，其中国有行、股份行、城商行、农商行其他非息收入分别同比变动+22.0%、-2.3%、-11.4%、-16.6%。其他非息收入存在一定分化，由于1H25大部分银行通过卖出AC户或OCI户兑现浮盈以平滑业绩，造成了高基数效应。1H25债市利率大幅上行，而今年开年来债市利率基本处于低位震荡的趋势，债券价格高于去年同期，因此多数银行公允价值变动压力有所缓解，一定程度上对冲了部分高基数影响。在此基础上，国有大行继续选择兑现浮盈，因此其他非息保持高增，有力支撑营收。而部分城农商行，在核心营收趋势向好的情况下，选择减少浮盈的兑现，因此其他非息同比负增长，产生一定拖累，预计下半年会有所好转。

资产质量表观稳定，不良生成率小幅上行。对公房地产风险加速出清，零售风险仍在行业性暴露：2Q26上市银行不良率季度环比持平于1.22%，拨备覆盖率季度环比下降0.4pct至233%，风险抵补能力整体稳定。2Q26上市银行加回核销不良生成率为0.81%，季度环比上升2bps，同比上升4bps，不良生成小幅上行。重点领域方面，对公贷款不良率继续下降，制造业等实体企业相关对公贷款资产质量仍保持较好水平。对公房地产仍是核心压力点，不良率保持高位，部分银行选择在政策尚未退坡、财务资源相对充裕的窗口期加速出清地产风险。大数定律下，零售贷款不良暴露快，清收和催缴需要时间，因此零售、小微风险仍在行业性、趋势性暴露，资产质量改善仍需等待经济修复。

中期分红：目前已有17家银行已发布明确的中期分红方案，部分银行26年中期分红的议案已通过股东大会审议，但具体分红方案尚未披露。其中六大国有行的分红率均提升1pct至31%(按照归母净利润口径)，红利属性进一步提高。招行、沪农、上海、中信、成都的中期分红率在30%以上，与25年分红率相差不大；民生、长沙、平安、宁波的中期分红率略低于25年水平。从2025年中期分红实际落地节奏来看，分红主要集中在12月至次年1月，预计2026年中期分红也将延续这一节奏。

展望全年：规模保持稳定大个位数增长；息差同比降幅收窄、边际逐步企稳；中收趋势回暖；营收能够延续当前较好趋势。信用成本略有上升，利润保持小个位数稳定增长。1)规模上，信贷需求未见明显修复，预计全年信贷增量基本同比持平或略有多增。结构上看，涉政、五篇大文章等对公领域仍是主要方向。2)息差降幅同比收窄，边际逐步企稳。26年LPR持续按兵不动，且监管端“反内卷”趋势明确，资产端利率降幅在逐步趋缓。同时存款挂牌利率持续下降，定期存款到期重定价后压降负债成本，息差降幅有望逐步收窄。3)货币宽松+资本市场活跃，大财富管理收入等中收能够继续回暖，中收增速改善。4)债市保持低位震荡。下半年高基数效应逐步消退，其他非息压力有所缓解。其他非息收入在2026年对营收的影响有限，但波动性、银行间差异性较大。5)资产质量方面，预计不良率、拨备覆盖率能够保持稳定合理区间，对公房地产不良持续出清，零售、小微信贷的资产质量仍在暴露。在2026年，部分核心营收趋势向好，业绩上“行有余力”的银行，或将利用金融十六条等缓解银行风险政策尚未退坡的窗口期，早确认早出清不良，增大信用成本计提。