740亿跌到19亿，GoPro被贱卖

作者 | 铅笔道 松格

编辑 | 铅笔道 黄小贵

封面｜铅笔道制图

运动相机鼻祖GoPro低价卖身。

9月1日，GoPro宣布与光学光子公司Starman Optical达成合并协议。GoPro股东将获得合计2.85亿美元现金（约合人民币19亿元），并保留合并后公司约10%的股份。

2014年上市时，GoPro市值最高冲到过110亿美元（约合人民币740亿元），十二年跌掉了97%。

一个曾经定义了整个品类的公司，为什么会走到今天这步？

市值跌掉97%

收购方是一家叫Starman Optical的美国光学公司，出价2.85亿美元现金，合每股1.14美元。交易完成后，Starman拿90%，老股东剩10%，顺便还帮GoPro把9200万美元的债务也还了。

每股1.14美元是什么概念？2014年GoPro刚上市那会，股价最高摸到过98美元，市值冲破110亿美元。12年时间，跌掉了97%。

创始人尼克·伍德曼被媒体称为“硬件界的下一个乔布斯”，滑雪、冲浪、跳伞、极限运动……所有最酷的第一视角视频，全是用GoPro拍的。

2015年，GoPro营收达到16.2亿美元的巅峰，全球市场份额超过75%。那一年，它看起来无所不能。

但巅峰之后，就是一路向下。

2016年，营收直接跳水到11.85亿美元，全年亏了4.19亿。之后就再也没起来过。营收一年比一年少：2021年11.6亿，2022年10.9亿，2023年10亿，2024年8亿，2025年只剩6.52亿。五年差不多腰斩。

今年更惨。二季度营收又跌了31%，只剩下1.05亿美元；净亏损扩大到5100万。毛利率从32%直接坍缩到4.3%——意思是卖一台相机，几乎不赚钱。

压垮它的最后一根稻草，居然是内存涨价。因为AI大模型疯狂抢HBM产能，存储芯片厂商都把产能往数据中心转，消费级内存价格暴涨。GoPro这种小体量的消费电子公司，根本没有议价权，直接被成本干翻了。

6月份，GoPro在给美国证券交易委员会的文件里罕见地承认：对公司“持续经营能力存在重大疑虑”。审计机构普华永道说得更直接：融不到钱或者找不到买家，可能就得破产清算。

创始人伍德曼自己掏了2000万美元救公司，杯水车薪。到8月底，股价跌到0.6美元，离纳斯达克1美元退市线只剩半步。

这次碰到Starman Optical出手，9月1日这天，GoPro的股价涨了40%多。伍德曼和老股东不得给人家磕一个？

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GoPro怎么溃败的？

都说GoPro是被中国的大疆和影石打败的。

全球运动相机市场的格局，2022年的时候GoPro还占84%，到2025年只剩18%。大疆和影石加起来拿走了79%。

葡萄藤科技创始人李亚冲做硬件出身，他告诉铅笔道：消费硬件的护城河从来不是某一项技术，而是三样东西——创新、供应链、渠道，三者缺一不可。

GoPro的问题，恰恰是这三样一个一个丢了。

第一个丢的，是创新的节奏。

上市以后的GoPro，不好好做相机了，想当“内容媒体公司”。学红牛，搞内容运营、搞媒体业务，钱砸了不少，核心产品的迭代反而慢了。Hero系列进入了挤牙膏模式，一代比一代改动小，消费者越来越没动力换新的。

而同一时间，中国公司在干什么？

大疆告诉消费者：我的续航更长、夜景更好、价格还便宜，并且能直接接我的麦克风。

影石告诉消费者：你不用会运镜，360度全拍下来以后再取景。

“它们不是在跟GoPro比谁的运动相机做得更好，它是在用一个新品类吃掉运动相机的市场。”李亚冲这样评价。

第二个丢的，是供应链的决策效率。

GoPro虽然早就是一家全球化外包制造公司，产品设计研发分布在美国、法国、中国和罗马尼亚，大部分硬件生产外包给中国、泰国、越南的合同制造商。镜头、传感器、芯片等同样来自亚洲供应链。

但决策在美国做出。

这一点李亚冲感受很深。他今年自己做了一个硬件产品，发现供应链距离直接决定了研发速度和成本：“一块板子从深圳寄到郑州要两天，加急还要加钱。但如果团队就在深圳，上午要个东西，下午供应商就能送过来。”

“硬件不是一次性做好就完了，是要不断打样、修改、测试、再生产的。决策离得远，每一次迭代都要加时间加钱。循环二十次，差距就出来了。”

影石创始人刘靖康早在2020年接受36氪采访时，就把公司的竞争力归纳成一个非常直白的字：快。

他不是说“研发速度世界第一”，而是发现问题后，比同行更快试错、更快调整。

第三个丢的，是价格和渠道的竞争力。

消费硬件到最后，拼的就是谁能把成本压到最低、把货铺到最广。

在价格上，背靠深圳供应链的大疆和影石有天然优势。大疆Action 5 Pro的定价比影石Ace Pro 2还低200元，核心参数高度重合——中国公司之间都卷成这样了，GoPro拿什么跟它们打价格战？

李亚冲总结：“只靠一个优势，很容易被后来者超过。消费硬件真正难的是，持续创新的同时，还要能低成本、大规模地造出来，并且快速卖到消费者手里。”

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谁在GoPro的尸体上赚钱？

GoPro倒了，但有人在它身上赚到了钱。

第一个赚到的，是Starman Optical。

说出来你可能不信，这家收购GoPro的公司，2026年8月31号才刚刚在特拉华州注册成立——就在收购公告的前一天。

它背后是Starman Holdings，一家纽约的家族多元化集团，业务从科技到消费品牌到房地产都有。Starman Optical旗下真正做业务的，是2024年和一家叫New Photonics的公司合资成立的Starman New Photonics，做光收发器——就是AI数据中心里，把电信号转换成光信号的那种核心零部件。

那它买GoPro图什么？图的不是相机，是专利。

GoPro做了24年影像硬件，手里攥着2500多项美国专利，覆盖光学、成像、防抖这些领域。这些专利在消费相机市场可能不值钱了，但在AI数据中心、机器人、国防军工这些领域， 突然变得非常有价值。

这可能是GoPro故事里最反转部分——你以为你做的是消费品生意，最后发现你攒的技术，在另一个完全不同的市场里才真正派上了用场。

2.85亿美元，买一家有2500项光学专利的上市公司，顺便还获得了一个纳斯达克上市壳。以后把自己的光模块业务装进去，直接变成“美国本土光学+AI基础设施”概念股，估值翻几倍不是梦。

而且它还讲了一个“美式国产替代”的故事——把光学零部件的生产从海外迁回美国，服务国防和AI基础设施。这个故事在当前的美国政治环境下，值多少钱？谁也说不准。

第二个赚到的，是买了它股票的Markiplier。

这个有点戏剧性。Markiplier是YouTube上的超级博主，有几千万粉丝。他在收购公告前一天，被曝买了GoPro 8.5%的股份，成了最大单一股东。消息一出，当天股价就涨了43%。

第二天收购公告出来，股价又涨了40%多。等于说他刚建完仓，就被两个涨停拍脸上了。短短两天，赚得盆满钵满。

至于是真的刚好买了，还是提前知道了消息，只有他自己知道。

本文不构成任何投资建议。

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