代工赚薄利，风险工厂背，优思益风波后，仙乐健康财报背后的现实困境

本报（chinatimes.net.cn）记者王瑜 于娜 北京报道

作为国内营养保健食品CDMO龙头，仙乐健康凭借全球化产能布局、多剂型研发生产能力，服务多家全球头部营养品牌，坐稳国内保健品代工第一梯队。但一场优思益“假洋牌”舆情风波，撕开保健品代工行业的底层矛盾：工厂恪守生产合规标准，却要为下游品牌的营销乱象承担舆论压力与股价损失。而最新半年报给出警示，曾经的代工增长红利正在消退。仙乐健康的处境，正是整个国内保健品代工行业的缩影。

优思益风波

2026年4月，央视曝光跨境网红保健品优思益虚构澳洲进口背景，通过“国内生产、出口复进口”伪装原装进口产品高价牟利，事件迅速搅动整个保健品行业。这场针对终端品牌营销造假的舆情，并没有止步于品牌运营方，负责生产的仙乐健康被推到资本市场与公众舆论的风口，成为代工模式风险外溢的典型样本。

优思益属于典型轻资产营销型品牌，运营主体缺少自研自产能力，产品全部依靠代工落地。品牌多款爆款膳食补充剂，均由仙乐健康全资子公司安徽仙乐完成生产。品牌方采用行业惯用的操作路径，产品在国内工厂完成生产后，报关出口至澳洲合作空壳主体，再以进口保健品身份回流国内直播、电商渠道。依靠虚构海外研发背景、网红流量造势、夸大产品功效，产品获得数十倍终端溢价，一度跻身跨境保健品热销榜单。

在整条产业链当中，仙乐健康仅承接生产与出口交付，不参与优思益的品牌包装、营销话术、终端销售。可舆情爆发之后，普通消费者很难厘清复杂产业链权责，产品溯源信息指向仙乐健康生产工厂。随着优思益全网下架、账号封禁、业务停摆，仙乐健康股价同步遭遇冲击，上演“只赚微薄代工费，却承担巨额舆情风险”的尴尬局面。

这并非单一偶然事件，而是保健品代工行业与生俱来的结构性痛点。马来西亚思特雅大学商学院营销学教授欧程曦向《华夏时报》记者指出，品牌营销风险沿供应链传导，尽管仙乐健康声明仅按合同生产、不参与推广环节，但法律上受托方对标签标识负有审查义务，长期客户合作中若合规尽调不足，便难以撇清连带责任，品牌信任受损直接冲击代工声誉。

事件发生后，仙乐健康迅速发布澄清公告说明生产环节合规性，但从行业底层逻辑来看，只要企业不掌握终端品牌话语权，就很难彻底摆脱为品牌风险兜底的被动处境。

增长瓶颈

如果说优思益事件暴露代工模式隐性的舆情风险，最新半年报，则直观展现出代工模式显性的增长瓶颈。财报数据显示，报告期内仙乐健康实现营业收入20.52亿元，同比仅微增0.52%；归母净利润1.53亿元，同比下滑5.09%；扣非归母净利润1.40亿元，同比下降12.41%。和君咨询医药医疗事业部高级咨询师史天一向《华夏时报》记者指出，这并非单纯红利见顶，更多反映区域结构分化与成本压力。美洲市场受关税拖累下滑，欧洲与亚太增长则起到对冲作用；期间费用增长、应收账款及存货攀升正在挤压利润空间，行业正从规模驱动转向结构驱动。

长久以来，规模化、全球化代工是仙乐健康的核心增长引擎。依托广东、安徽、美国、德国多处生产基地，公司搭建全球化产能网络，深度绑定国际大牌与国内新锐消费品牌。

海外市场是仙乐健康的业绩基本盘。分区域看，今年上半年欧洲市场保持稳健，欧洲区营收4.02亿元，同比增长11.74%，毛利率为34.14%，同比增长1.74%；亚太及其他地区营收1.95亿元，同比大增86.79%，毛利率为37.73%，同比下降12.83%。公司解释为区域增长主要得益于澳新核心客户合作深化及软胶囊等重点产品放量，毛利率波动主要受产品结构变化影响；美洲区实现营收6.54亿元，同比下降13.93%，毛利率为30.82%，同比增长2.42%。海外业务受关税、贸易政策扰动的脆弱性充分暴露。

国内新消费浪潮之下，大量抖音、小红书孵化的新锐健康品牌，没有自建工厂能力，选择把产品研发生产全部外包，功能性软糖、益生菌、口服美容产品成为代工热门赛道。2025年第三季度，公司MCN与私域类客户营收同比增长超过60%，新消费类客户收入占中国区营收过半，新锐品牌一度被视作继传统国际大牌之后仙乐健康的第二增长曲线。

但新锐品牌订单增速虽高，缺陷同样突出。欧程曦表示，新锐品牌客户虽贡献增量，但风险显著，该类客户多依赖流量营销，合规意识相对薄弱，易重蹈优思益“虚构产地、夸大宣传功效”覆辙，品牌暴雷将沿供应链反噬代工厂声誉；此外，新品牌生命周期短、订单波动大，若过度依赖少数爆款客户，集中度风险与坏账压力将随应收账款激增而上升。对于如何防范该类客户隐藏的品牌风险，《华夏时报》记者联系仙乐健康董秘办，截至发稿未收到回复。

为对冲代工模式短板，仙乐健康也在推进业务结构优化，剥离非核心业务，布局宠物营养等新赛道，持续提高高附加值CDMO研发服务占比，压缩低毛利纯加工业务。

从优思益舆情风波到半年报业绩承压，仙乐健康的现实困境，折射国内保健品CDMO行业终极矛盾：代工模式可以快速把企业规模做大，却要被动承受全链条的不确定性风险。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏