业绩暴增1157%后抛出3.63亿元扩产计划！宜宾化工龙头为何押注一个预计近9年才能回本的项目？

9月1日晚间，宜宾天原集团股份有限公司（股票简称：天原股份）公告称，公司控股子公司宜宾海丰和锐有限公司（下称“海丰和锐”）拟投资3.63亿元，在宜宾市江安县工业园区新征地块上新建年产3万吨酮连氮法水合肼项目，预计投资回收期为8.89年（含建设期24个月）。

据公司官网，天原股份创始于1944年，是我国最早的氯碱化工企业之一，也是西南最大氯碱化工企业，于2010年在深交所上市。公司控股股东为宜宾发展控股集团有限公司，实际控制人为宜宾市政府国有资产监督管理委员会。目前，天原股份产业涉及氯碱化工、钛化工、高分子材料、锂电材料、现代服务等多个领域。

半年砸近13亿元扩产升级

实施主体海丰和锐是天原股份烧碱、PVC（聚氯乙烯）、水合肼产品的主要生产公司，常年保持高负荷稳定生产，对上市公司利润贡献极大。

就在今年4月，天原股份已披露另一重大投资，海丰和锐拟新征用地，分期建设废盐综合利用联产20万吨/年离子膜烧碱项目，项目总投资9.31亿元，投资回收期为6.32年（含建设期24个月），建设地点位于四川省江安县经济开发区。短短不到半年时间，海丰和锐先后抛出两大化工项目，合计投资近13亿元。

2025年，天原股份水合肼产量已达3.07万吨。本次新建项目投产后，公司水合肼总产量或将翻倍至6万吨/年。天原股份表示，水合肼为优质的耗氯产品，该项目建设可有效替代部分亏损的PVC产能、保障氯碱产业氯气平衡、提升整体盈利能力，同时，利用水合肼装置蒸汽需求大的特点，可平衡公司热电装置富余蒸汽、实现能源梯级利用，进一步促进资源综合利用和降本增效，开创绿色化工的新型生产模式，符合公司绿色发展战略。

值得关注的是，多家机构研判，当前PVC盈利处于景气低谷。据光大证券研报，2026年上半年，烧碱供给继续扩张，PVC供给边际收缩。2026年1—5月中国烧碱产量为1985.4万吨，同比增长6.19%；2026年上半年PVC产量1148.20万吨，同比下降2.56%。

华安证券研报称，氯碱行业历经四年下行周期，当前行业整体产能趋于过剩，产业链整体盈利承压，行业呈现“碱强氯弱”格局，企业靠烧碱盈利弥补氯气亏损实现整体运行，2022年下半年起PVC环节陷入亏损，2025年下半年氯碱一体化盈利承压，低效落后产能有望加速清退。需求端来看，PVC下游分为硬制品（管材管件、型材门窗等）和软制品（地板、薄膜等），其中房地产占终端应用近50%，是影响行业景气度的核心领域。

正是在这一行业环境下，天原股份选择加码水合肼赛道，以高附加值耗氯产品替代亏损PVC产能，试图打通氯气平衡与余热消纳两大环节，强化循环产业链竞争优势。

上半年净利同比上涨超11倍

值得一提的是，天原股份此番扩产，正值公司经营业绩大幅回暖之际。

2023年至2025年，公司实现营业收入分别为183.67亿元、133.67亿元以及112.99亿元，呈逐年下滑趋势；归母净利润分别为3996.47万元、-4.60亿元以及8778.25万元，扣非净利润分别为-2.33亿元、-4.29亿元以及-9529.90万元。

8月27日，天原股份披露的2026年半年度报告，上半年实现营业收入74.65亿元，同比上涨31.69%；归母净利润2.09亿元，同比上涨1157.84%；扣非净利润1.99亿元，同比上涨1351.61%。

业绩暴增的背后，新能源板块功不可没。公司表示，得益于新能源行业景气度持续上行，下游需求增长，公司新能源板块产能释放，产销量较上年同期大幅增长，规模效应显现，同时产品市场价格持续上行，共同拉动产品毛利率提升，成为公司收入和利润的重要增长极。此外，钛化工产品产销量稳步提升，磷矿石产能进一步释放，盈利显著增加。

在人事层面，天原股份原董事长兼法定代表人邓敏因工作调整原因，辞去公司法定代表人、董事、董事长及董事会专门委员会委员等相关职务，2026年7月9日，天原股份第九届董事会第三十一次会议同意推举董事、总经理廖周荣代行公司董事长、法定代表人职责。

丨来源：川商传媒报道丨

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记者：孙雪涵

校对：邱向东

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