北交所设立五载 书写中小企业资本市场的“中国答卷”

来源：上海证券报

◎记者 张雪

81家上市公司、约3000亿元总市值、402万户合格投资者——这是北交所出发时的全部家底。五年间，上市公司家数增长超3倍，投资者账户数增长近两倍，日均成交金额增长超20倍。

量的跨越之外，是质的提升：国家级专精特新“小巨人”企业占比从开市初期的不足半数攀升至六成以上；高新技术企业占比从82%提升至93%；企业平均研发支出从2375万元增长到3529万元，创新投入力度持续加大。

受访专家认为，北交所五年来最重要的贡献，不只是增加了一个专业化证券交易平台，更是把资本市场服务的边界进一步向“更早、更小、更新”的创新型中小企业延伸，构建起适配中小企业成长规律的专属制度体系。

这份关于“量”与“质”的答卷背后，是一批创新型中小企业真实的成长故事。

“小块头”的进阶之路

走进位于山东日照的万通液压厂区，轰鸣的产线上，一套套智能全油气悬架系统正在装配。作为北交所首批上市公司之一，万通液压亲历了从“精选层”到“北交所”的蜕变。五年前，公司年营收为3.36亿元、归母净利润为4266万元；2025年，公司营收、归母净利润已分别增至6.96亿元、1.26亿元，净利润创下历史新高。2026年上半年，公司业绩延续增长态势，营收同比增长8.19%。

“北交所为我们铺设了‘快车道’。”万通液压副总经理、董事会秘书王梦君对上海证券报记者表示。上市以来，公司依托国家级博士后工作站、省级技术中心，联合高校在智能全油气悬架、电动缸及丝杠等领域突破关键技术，持有授权专利58项，客户拓展与品牌价值同步提升。王梦君总结了北交所对企业的全方位赋能：研发端助力企业坚守技术创新核心，市场端依托上市资质强化企业信用与行业认可度，品牌端推动企业从单一产品销售向产业生态构建升级。

如果说万通液压是传统制造业在北交所成长的样本，那么三元基因则代表了生物医药领域专精特新企业的进阶路径。

位于北京大兴生物医药基地的三元基因，数智化新厂区已全面投产。这座北京市先进级智能工厂破解了困扰企业多年的产能瓶颈。今年2月，公司取得新版《药品生产许可证》，5月，由公司牵头的多肽及核酸药物长效靶向递送技术与应用北京市重点实验室正式获批。

“登陆北交所，带给三元基因的改变远不止融资渠道的打通。”三元基因董事长程永庆告诉记者，上市后，常态化、规范化的监管要求持续倒逼企业完善法人治理结构，实现信息披露、内控管理、研发创新、品牌建设的全方位、系统性升级。

在北交所，类似的成长故事每天都在发生。这些企业整体体量虽不算大，但均在各自细分赛道掌握核心关键技术，依托北交所的资本赋能与平台优势，完成了从技术积累到产业领跑的关键跨越。

“专精特新”浓度持续攀升

北交所的上市公司画像正在发生深刻变化。

“北交所不是一个低门槛市场，而是一个在服务对象、评价逻辑和融资节奏方面均具有鲜明特征的市场。”中国上市公司协会学术委员会委员程凤朝对记者表示。

北交所聚集的是一批在关键材料、核心零部件、工业软件、高端装备、生物医药等细分领域具有技术积累和产业价值的专业化企业。北交所上市公司单家平均公开融资规模约2亿元，其中八成以上资金投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造、新材料等战略性新兴领域。

在关键技术领域，一批企业实现了突破。锂电材料龙头贝特瑞上市后利用融资扩大产能，连续16年负极材料出货量全球第一。凯德石英作为北京市城市副中心首家北交所上市企业，长期深耕石英领域，聚焦半导体核心石英零配件“卡脖子”难题，稳步推进国产替代进程。国产高端电子测量仪器细分龙头同惠电子，依托北交所上市融资持续加大研发投入，打破国外公司在相关领域的垄断，净利润连续两年增长超过30%。光通信领域细分龙头蘅东光深耕无源光器件赛道，现已成为AI数据中心核心供应商，2025年净利润达到3.05亿元，实现翻倍增长。

五年来，北交所市场的“人气”与“底气”同步积聚和增强。

市场信任度在持续增长的数据中不断沉淀。合格投资者账户从开市初期的402万户，增至今年8月30日的1100余万户。数字攀升的背后，是市场认可度的持续升温，更是耐心资本与北交所的双向奔赴。

机构力量加速集结，专业生态渐成气候。机构投资者占比由9%提升到24%，专业投资力量正在这片土地上扎下更深的根系。

投教服务陪伴始终，让市场有温度、让投资更理性。北交所联合50家会员单位设立100家投资者教育服务e站，五年来累计开展投教活动580余场——每一场活动、每一次交流，都是市场与投资者之间信任的浇筑。

从企业进阶到生态培育

北交所带来的改变，不只融资渠道的打通，还有与6000家新三板挂牌公司形成“层层递进，上下联动”的良性生态。

多家北交所上市企业负责人表示，企业并非直接登陆北交所，而是在新三板市场完成规范治理、信息披露的系统化培育后，才具备了上市申报的完备条件。这套“在培育中筛选，在规范中成长”的梯次成长体系，为中小企业搭建了从挂牌规范到上市融资的清晰成长路径，让企业发展具备稳定预期。

截至目前，新三板已累计服务1.4万家中小企业，向下对接区域性股权市场，向上为沪深北交易所输送近850家上市公司，其中超过八成公司在挂牌期间通过融资并购获得资金支持。

南开大学金融学院院长田利辉评价称，北交所已成为多层次资本市场关键的“腰部承接层”，其填补空白的使命已从制度设计转化为市场现实。

在程凤朝看来，北交所产业集群正在形成三重效应：一是创新示范与知识溢出，同行业企业集中上市，技术与产业化路径更加公开，促使企业由加大研发投入转向提升成果转化效率；二是产业链识别协同，上下游企业集聚，便于产业资本找准产业链关键环节；三是品牌信用提升，助力细分领域小企业打造具备国内外影响力的专业品牌。

五年时光淬炼，北交所从资本市场创新“试验田”蜕变为服务中小企业高质量发展的“主阵地”。但数字之外，真正定义这份答卷的，是那些中小企业车间里不断升级的产线，是实验室里一项项打破国外垄断的核心技术，是200余家“小巨人”企业在各自细分赛道上的持续突破，是更多专精特新中小企业借助这一平台，从“小块头”成长为产业链上不可或缺的关键力量。