广东
深圳商报·读创客户端记者 苑伟斌
近日，三只松鼠股份有限公司（以下简称“三只松鼠”）发布公告，宣布终止发行H股股票并于香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）主板上市。
对此，三只松鼠称，基于市场环境与公司自身发展规划的综合考量，并秉持维护股东利益、对股东负责的原则，经公司审慎讨论分析后，公司终止发行H股股票并于香港联交所主板上市。
筹备历时约17个月
2025年3月28日，三只松鼠发布公告，为进一步落实“高端性价比”总战略，强化“制造、品牌、零售”前后一体化的全面布局，进一步促进公司全球品牌知名度提升及全球供应链体系建设，拓展境外融资能力，经公司充分研究论证，公司计划发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。同日，三只松鼠同意聘请德勤·关黄陈方会计师行为审计机构。
2025年4月25日，三只松鼠向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请材料。同年9月30日，三只松鼠在公告中称收到中国证券监督管理委员会出具的境外发行上市备案通知书，拟发行不超过81548274股境外上市普通股并在香港联交所上市。
在今年8月29日发布的公告中，三只松鼠表示，目前公司经营状况正常，此次终止H股发行上市事项，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策，不会对公司的经营活动和持续发展造成重大影响，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形。
上半年增利不增收
在宣布终止H股上市的同日，三只松鼠披露了2026年半年度报告。根据财报，今年上半年，公司实现营业收入52.80亿元，同比减少3.61%；实现归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，同比增长79.94%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.92亿元，同比增长276.94%。
从品牌运营情况来看，报告期内，“三只松鼠”品牌实现营业收入47.38亿元，占总营收比例为89.73%；“小鹿蓝蓝”品牌实现营业收入3.59亿元，占比为6.79%。对于营收变动的原因，三只松鼠解释称：一是线上流量结构及规则变化，聚焦更高效渠道和可持续销售；二是线下分销调整品类结构，重点培育适配优势渠道的核心品类，优化长尾单品；三是探索生活馆新零售业态，持续优化传统门店。
在毛利率方面，今年上半年，三只松鼠坚果、综合、烘焙产品毛利率分别为26.21%、28.08%、30.02%，与上年同期相比增加2.30%、减少3.93%、增加7.31%。对于利润变动的原因，三只松鼠则表示，一是抢抓年货节销售旺季，实现利润较大增长；二是基于自主制造推进产品品质化和差异化升级，有效提升毛利率；三是“D+N”深度协同与精细化运营，有效提升投流效率，降低销售费率。
值得关注的是，报告期内，三只松鼠经营活动产生的现金流量净额为-2129.46万元，较上年同期的-3.77亿元明显改善。该公司解释称主要系本期采购支出减少所致。从合并现金流量表上看，一方面，公司购买商品、接受劳务支付的现金由去年同期的48.77亿元下降至38.58亿元，同比减少约10.19亿元；另一方面，公司支付其他与经营活动有关的现金由上年的12.40亿元降至8.78亿元。
截至2026年6月30日，三只松鼠存货由上年末的17.84亿元降至8.71亿元，主要系年货节结束，存货减少；合同负债由上年末的8.04亿元降至1.41亿元，主要系公司预收款项实现销售。
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