海外，突发一大利空！

市场全天震荡调整，创业板指跌超2%。

盘面上，军工板块逆势走强，内蒙一机2连板，建设工业、长城军工涨停，北方长龙涨超13%。电网设备板块震荡反弹，太阳电缆、神马电力涨停。PCB概念表现活跃，沃特股份5天4板，山东玻纤涨停。互联金融概念日内震荡回升，恒宝股份2连板。光纤概念盘中震荡拉升，杭电股份涨停。

截至收盘，沪指跌0.97%，深成指跌1.88%，创业板指跌2.39%。市场热点较为杂乱，全市场超3900只个股下跌。沪深两市成交额1.79万亿，较上一个交易日缩量2465亿。

热点轮动加速！北证50逆势大涨

今日A股震荡调整，三大指数全线下挫，创业板指跌超2%，量能进一步萎缩，沪深全天成交不足1.8万亿元。值得注意的是，北证50指数今日逆市大涨，盘中一度涨超5%，收盘涨2.5%。时值北交所设立五周年，相关制度建设已经取得阶段性成效，市场也对下一阶段的改革充满期待。

热点方向看，军工板块逆势爆发，培育钻石、美容护理等板块同样表现活跃。

军工方向，中航证券认为，传统军工沉寂较长时间后，随着下半年"十五五"规划预期增强、2027年建军百年临近，主机厂及核心配套链有望迎来新一轮备货和订单释放，资金关注度可能显著提升。不过，军工板块的持续性依然有待市场验证，短期仍需警惕地缘风险持续、全球保护主义深化以及行业业绩确认滞后等风险。

培育钻石方向，AI浪潮依然是板块走强的重要催化。当前，各大科技企业持续落地大型算力中心，单台高端AI服务器需要10至20片金刚石散热基板，由于算力机房建设周期较长，耗材采购需求具备持续性。机构表示，芯片制程持续迭代会不断放大培育钻石的刚需属性，打开行业长期增长空间。

另一方面，近期火爆的农业股今日跌幅居前，贵金属、锂电、算力硬件等热门赛道同样陷入整理。可见行情轮动依然频繁，应对上保持谨慎，静待短线风险充分释放后修复信号的出现。

机构认为，当前市场正处于震荡轮动的关键节点，短期难有单边大行情，市场更多依赖结构性机会和资金轮动维持活跃度。关键关口的突破仍需量能配合与政策催化，投资者需保持耐心，密切跟踪量价关系及政策动向。

海外突发利空！影响几何？

海外方面，日韩股市低开低走，双双大跌。日经225指数收跌2.85%，韩国综指收跌3.99%。权重股方面，LG新能源、现代汽车和起亚汽车跌超5%，三星电子、SK海力士、LG新能源跌超4%。

回看近期股市的波折，直接原因是资金情绪扰动引发的存量博弈。而更深层的原因，在于全球经济正迎来一场严峻的新挑战——失控的债券市场正将借贷成本推升至数十年来的最高点。

周二，债券市场的抛售潮进一步恶化——日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%；英国30年期国债收益率创下1998年以来的新高；德国与法国的国债收益率攀升至十多年来的最高水平；美国基准10年期国债收益率则突破4.81%，创下2023年末以来最高水平。

值得注意的是，华尔街资管经理们曾发出过警告，称30年期美债收益率一旦突破5%，就将打破股市的上涨势头。而自7月以来，30年期美债收益率趋势一直维持在该水平之上。机构认为，从长远的危险程度而言，当前这轮以美债为代表的全球长债危机，可能还要比2022年更为严峻。

从全球股市过去几个月的表现来看，单凭收益率上升并不一定会导致股市崩盘，但是更大的风险其实在于市场波动过快且无序。对于股票而言，利率变动的速度比方向更重要，至少在中短期内如此。

往后看，随着10年期美债收益率愈发接近5%的关键水平，市场可能确实已经离那道危险的红线越来越近，债券市场波动性的显著增加也会让股票投资者愈发紧张。如果经济出现急剧下滑或陷入衰退，传统上的"避险"动态可能会重现。而美联储潜在的加息行动，也将是一大威胁。

瑞银：A股"慢牛"行情有望延续

全球资产波动下，A股市场又会如何演绎？

瑞银全球研究部亚太区总监连沛堃表示，中国市场不应仅被视为全球资产配置中的"可选项"，而应成为"重要组成部分"。随着融资余额回落、市场去杠杆接近尾声，叠加积极因素加速积累，下半年"慢牛"行情有望延续。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在A股研讨会上表示，全年A股盈利增长有望达15%，显著高于去年的3%。其中二季度全A盈利增速跳升至30%以上，由科技板块带动，其中科创板剔除新股后仍有超100%增长。利润率改善来自反同业竞争政策与海外收入占比提升。

据瑞银测算，A股上市公司海外业务毛利率较境内业务高两三个百分点。配置上，最看好成长风格，大盘小盘建议均衡，主题关注科技、出海与高分红。

对于科技股方向，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，7月全球科技股调整主要由AI叙事变化、仓位集中、杠杆行为三个因素引发，但目前三者均已改善：韩国融资余额回到年初水平，杠杆ETF规模明显回落；科技股估值回到合理区间；美国云厂商业绩好于预期，软件指数也迎来反弹。

他判断，国产GPU下半年将放量，数据中心建设有望加速。他仍看好AI，但提示下半年资金可能向非AI板块扩散。在A股与港股之间，他更看好A股，板块上偏好硬件(国产算力、半导体设备、存储)、银行、有色与出海板块。