IPO雷达｜地通控股回复首轮问询，吉利贡献逾九成收入，产能瓶颈下外购力度攀升

深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

9月1日，据上交所官网，地通工业控股集团股份有限公司（下称“地通控股”）回复首轮审核问询函，公司吉利贡献逾九成收入、供应商与客户化身股东、产能瓶颈等情况受到监管层的关切。

招股书介绍，地通工业控股集团股份有限公司专业从事汽车金属结构件及模具的设计、开发、生产及销售，目前是吉利集团（含吉利、银河、极氪、领克、几何、沃尔沃等品牌）、一汽集团、比亚迪、北汽福田、安徽大众、奇瑞等知名整车厂商的一级供应商。

客户集中度突破九成

吉利依赖症或成“险峻”关卡

问询函披露，地通控股前五大客户收入占比分别达91.68%、93.80%和96.11%，吉利集团贡献83.38%、83.76%和90.09%。客户集中度持续攀升，单一客户依赖加深，引发监管层对其持续经营能力的深切忧虑。

地通控股解释称，吉利2025年销量达411.63万辆，位居中国车企第三。地通控股自2008年起与吉利合作长达18年，已在12个地区设立14个生产基地就近配套。这种模式符合汽车零部件行业属地化配套特点，具备商业合理性。

监管层对合作稳定性仍存疑虑。公司称占吉利同类产品采购约30%，定点项目超200项。但公司坦承产能已饱和，2025年利用率达100.79%，资金有限下优先保障吉利订单，短期内难以大幅分散客户结构。

除吉利外，其他客户开拓并不均衡。一汽集团收入2024年较高系模具验收的阶段性特征；比亚迪收入持续下滑；云枫汽车从1061万元骤降至11万元。前五大应收账款中威马集团信用“恶化”，暴露单一客户结构背后的回款风险。

定价压力咄咄逼人。报告期价格直降分别为1.16亿、1.20亿和1.56亿元，返利分别为2800万、2420万和4190万元。合同虽约定最低优惠价格承诺，公司称此为通用条款且未触发，但定价公允性仍是审核焦点。

合作模式亦引发独立性担忧。问询函关注西安地通部分产线向吉利租赁、部分设备位于吉利厂区等情况。公司称租赁面积占比较低，设备权属清晰，不存在资产混同，销售端虽构成重大依赖，但符合行业特点，不构成上市障碍。

供应商与客户化身股东

利益输送红线遭审视

股东结构是监管另一大焦点。问询函重点关注实控人认定、一致行动关系及供应商与客户入股等问题。余德友、王金凤夫妇合计控制56.18%表决权，其外甥何烨曾任董事副总，是否构成一致行动人遭到监管层重点追问。

地通控股回应称，何烨因宁波杰诚基地安全事故，已于2025年11月辞任董事副总，转任战略发展部总监。何烨与余德友未签一致行动协议，不存在股权控制关系。公司称其已比照实控人承诺股份锁定36个月，不存在规避监管情形。

供应商入股问题更为棘手。湖北汇通实控人梅祖新系唯尔思伍号实控人，该基金持股9.36%，余德友亦持有其18.45%份额。报告期内湖北汇通始终位列前五大供应商，最近一期跃居第一大，采购额达7.87亿元，利益输送红线遭严苛审视。

客户入股同样引发关注。一汽集团通过一汽创新持有公司4.67%股份，报告期内始终是前五大客户之一。地通控股坚称此为市场化财务投资，入股价格公允，不存在关于业务开发、订单获取、销售价格等潜在利益安排或承诺。

审核问询函要求按照发行类指引判断股份支付。公司认为，与湖北汇通及一汽集团的购销交易价格公允，且入股价格未显著低于同期财务投资者，故不确认股份支付，并列举了同行业可比案例佐证其商业合理性。

其他股东关系亦受穿透核查。新疆和然与杭州海康、于真三号创投与杭州风云虽GP存在关联，但公司称各基金设立时间、出资人及受益主体均不同，投资决策相互独立，不存在同步入股或捆绑安排，故不构成一致行动关系。

主板定位与产能瓶颈受关切

半成品采购攀升

板块定位方面，监管层要求论证是否符合规模较大、具有行业代表性的主板定位。公司2025年营收49.86亿元，归母净利润5.21亿元，称营收较行业上市公司中位数高116.68%，在金属结构件细分领域具备较强竞争力。

问询函质疑其行业地位论证方式。公司解释汽车零部件业产品种类多、差异大，故选取27家冲压或金属结构件公司对比。其2025年市占率1.47%，虽绝对占比偏低，但资产及盈利规模处于同行业上游水平，具有行业代表性。

采购端独立性同样受审视。公司向前五大供应商采购占比分别为75.88%、72.99%和61.46%，钢材采购高度集中。2023年末预付钢材款高达9473万元，公司称符合钢贸行业预付惯例且期后均已到货，不存在预付款用于体外资金循环的情形。

原材料采购剧烈变动引关注。半成品采购从1.33亿元增至6.63亿元，增幅146.84%，公司称因产能饱和加大外购力度。外协加工金额亦攀升，2025年前五大外协占比52.69%，产能外溢是否影响质量管控与成本稳定性，仍是监管关注细节。

地通控股坦言产能瓶颈明显，融资渠道有限制约扩张。虽然生产设备均为通用设备，可通过模具切换承接其他客户订单，无需大额追加投入，但新增基地和产线均需持续资本开支。目前产能利用率达100.79%，订单需求旺盛却难以充分释放。

展望未来，公司预计1至2年内对吉利销售收入占比仍将维持90%左右。在客户高度集中、年降压力持续、产能瓶颈凸显及资金短缺的多重夹击下，地通控股PO闯关之路面临考验。