燧原科技今日申购，发行价格142.18元/股，腾讯、小米、兆易、中兴、华虹集体战配，路演透露研发与盈利时间表

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9月2日，国产云端AI芯片领军企业燧原科技（688801.SH）正式开启网上网下申购。本次发行价格定为142.18元/股，发行数量4303.5173万股，占发行后总股本10%，预计募集资金总额61.19亿元。发行市销率61.80倍，而其所属行业T-3日静态行业市盈率为70.30倍。本次发行价格确定后，公司上市时市值约为611.87亿元。

网上申购代码为“787801”，单一账户申购上限0.65万股，顶格申购需持有沪市市值6.50万元。申购时间为9月2日9:30-11:30及13:00-15:00，申购时无需缴付申购资金。

燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技被合称为 “国产GPU四小龙” ，当前仅有燧原科技尚未上市。随着今日申购启动，四小龙即将在资本市场完成历史性的会师。

综合 | 招股书 中证报 上证报 编辑 | Arti

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询价火爆，腾讯小米兆易等集体战配

燧原科技的发行获得了市场的热烈追捧。询价阶段，公司共收到337家网下投资者管理的11805个配售对象的初步询价报价信息，报价区间为14.36元/股至159.32元/股，拟申购数量总和为753.87亿股。

剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为298家，配售对象为11297个，拟申购总量为729.59亿股，网下整体申购倍数为战略配售回拨前网下初始发行规模的2648.93倍。这一倍数远超市场预期，反映出机构投资者对国产AI芯片赛道的战略押注。

战略配售方面，燧原科技初始战略配售数量为860.7034万股，约占发行数量的20%，最终战略配售数量与初始一致，无需向网下回拨。

从战配名单来看，阵容堪称豪华。腾讯作为公司第一大客户和重要股东，此次选择进一步加码，旗下上海启善投资有限公司大举认购获配174.71万股，占发行比例4.06%，对应金额2.48亿元，与燧原科技员工资管计划限售期均为36个月。

小米科技旗下的武汉壹捌壹零企业管理有限公司，兆易创新旗下的深圳市外滩科技开发有限公司，均分别获配49.23万股，各占发行比例1.14%。通富微电、中兴通讯均分别获配56.27万股，各占发行比例1.31%。上海华虹集团旗下上海鑫智时代企业管理有限公司、上海仪电集团旗下上海埃迪希科技服务有限公司均分别获配51.43万股，各占发行比例1.2%。

此外，全国社保基金、基本养老保险基金相关组合也参与了燧原科技战略配售。保荐人相关子公司中证投资本次跟投获配86.0703万股，占发行比例2%，限售期24个月。

对于筛选产业链战配投资者的逻辑，燧原科技表示主要有三重考量：一是在全球半导体供应链紧缺背景下，选择具备核心关键物料、产能供应能力的产业链上游企业，锁定晶圆、存储颗粒、先进封装等核心关键物料的持续稳定供给；二是选择具备全栈系统化能力的算力设备企业进行战略合作，共同打造智算系统及集群产品；三是优先选择具备大规模、持续AI算力采购需求的互联网大厂主体、具有三大电信运营商长期合作经验和渠道资源的主体以及国内AIDC领域领先企业。

国产GPU“四小龙”最后一块拼图

燧原科技成立于2018年，总部位于上海，专注于云端AI芯片及其相关产品的研发、设计和销售。自成立以来，燧原科技已自研迭代四代架构、五款云端AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。

截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准制定。

燧原科技的业绩在AI算力需求爆发的背景下实现了高速增长。2026年上半年，公司实现营业收入11.2亿元，同比增长279%；归母净利润为-6.32亿元。

2023年至2025年，公司营业收入从3.01亿元增长至7.22亿元，再进一步增至9.90亿元，三年复合增长率达81.32%。利润端方面，公司仍处于亏损阶段，2023年至2025年归母净利润分别为-16.65亿元、-15.10亿元、-11.64亿元，三年累计净亏损约43亿元。亏损的主要来源是持续的研发投入，2023年至2025年，公司累计研发投入36.76亿元，占累计营业收入比例高达182.55%。

3小时160个问题：路演透露研发与盈利时间表

9月1日，燧原科技举行了科创板IPO网上投资者交流会，历时3个小时，累计回答投资者160个问题。

在技术路线上，燧原科技总经理张亚林明确，公司AI芯片均采用DSA架构，具备AI并行计算领域的通用性。公司选择DSA架构主要是基于AI计算需求和技术发展方向，聚焦AI计算场景进行软硬件协同优化，该架构兼具专用加速效率和可编程迭代能力。

在软件平台方面，燧原科技并未跟随主流CUDA生态，而是自研了包括驱动程序、编译语言与编译器、算子库、工具链在内的全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider”，有效降低了基于公司硬件的主流AI模型编程开发难度和迁移成本。

在研发体系上，公司践行“预研一代、研发一代、量产一代”的多代并行机制。自成立以来，公司四代5款芯片均一次流片成功。公司目前共有7个在研项目，覆盖第二代至第六代高性能云端AI产品。

公司在芯片层面继续推动先进计算架构迭代，沿多精度计算、一致性存储和高效能互联等方向创新；在软件层面构建多层次编程模型和平台，推进分布式训练框架和推理加速技术落地；在系统层面利用与头部互联网及大模型公司深度合作的优势，加强高密度超节点集成性和商业性价比。

对于盈利能力，燧原科技董事长赵立东回应称，公司聚焦头部互联网客户，长时间的产品迭代和生态打磨是业绩释放的必经之路。公司预计2026年或2027年可实现合并报表盈利。

本次IPO募集资金将全部投向公司核心业务：第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目。

从募资投向来看，公司正处于从“推理为主”向“训推一体”升级的关键阶段。过去三年，公司AI加速卡及模组收入80%以上为推理产品，而国内可比公司50%以上为训练/训推一体产品。第四代产品L600为训推一体加速模组，其商业化进度将直接影响公司能否在训练芯片市场打开局面。

9月2日申购开启后，燧原科技将成为“国产GPU四小龙”中最后一家登陆A股的企业。对于这家深度绑定腾讯的AI芯片公司而言，上市不是终点，而是从“单一大客户依赖”走向“客户多元化”的新起点。

61亿元募资能否支撑其在第五代、第六代AI芯片上实现技术突破，以及2026年或2027年盈利预期能否如期兑现，将是市场持续关注的核心问题。

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