【长江研究·早间播报】地产/银行/通信/计算机

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（来源：研究支持中心长江研究）

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今日概览

长江地产 | 新模式有哪些潜在影响？——房地产行业周度观点更新

长江银行 | 营收利润加速，十年首提分红——国有大行2026年中报解析

长江通信 | 超节点：从“堆卡”走向系统级协同

长江计算机 | Agentic Cloud：云计算的下一次范式迁移

2026.9.2

地产 | 刘义

新模式有哪些潜在影响？——房地产行业周度观点更新

三大纲领性文件重塑房地产行业销售与金融制度框架，我国延续了30余年的期房销售模式更趋严格，也意味着现房时代正式到来。尽管政策并非一刀切，但如若考虑预售资金监管与个贷放款时点大幅后置，销售制度或实质性偏严。新规预售模式和现房销售模式最大影响在于现金流回正时间明显拉长，周转率和IRR明显下降，不确定性和资金成本增加，ROE也预期下行。尽管地价分期、溢价率下降、供给收缩、配套融资、按揭年限拉长、利率差异化定价等形成一定对冲，政策对房企的短期综合影响整体仍偏负面，但利好行业中期格局优化。

风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。

对外发布时间：2026/8/31

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：刘义

SAC编号：S0490520040001

银行 | 马祥云

营收利润加速，十年首提分红——国有大行2026年中报解析

国有大行及招商银行上半年营收/利润较Q1普遍加速增长，2026Q1超预期基础上，国有大行延续强势，源于息差企稳和非息保持增长。展望未来，下半年息差预计保持稳定，长鑫等科技企业上市带来超额营收弹性（大行普遍通过AIC持股）。同时预计将继续增加信用减值计提，利润增速稳定在5%左右。夯实资产质量的同时，为未来利润的可持续增长储备空间。我们认为整体估值仍具备修复空间，股息率将进一步压降，重点推荐高股息率H股国有大行。

风险提示：1. 社会实际融资需求持续低迷；2. 经济压力加大导致银行资产质量明显恶化。

对外发布时间：2026/9/1

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：马祥云

SAC编号：S0490521120002

通信 | 黄天佑

超节点：从“堆卡”走向系统级协同

超节点是一种通过高带宽、低时延互联技术将多张GPU互联在一起的系统架构，其在不改变单卡计算能力的前提下，通过增加多卡内部互联来降低通信时延，以系统化协同能力提高算力利用率。在模型越来越大、推理占比提升、国产先进制程受限的背景下，超节点已成为我国未来基础设施的核心形态。2025年以来，国产芯片厂商首次推出超节点产品；2026年WAIC期间，多家厂商集中展示超节点产品，国内超节点发展加速，超节点元年已至。从硬件视角来看，Scale- up环节是超节点的核心增量部分，对光模块、铜连接、交换机、液冷等产品拉动显著。

风险提示：1. 国产算力供给与国际环境变化；2. 行业竞争加剧风险。3. 超节点商业化落地不及预期风险。4. 技术路线演进不确定性风险。

对外发布时间：2026/8/31

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：黄天佑

SAC编号：S0490522050005

计算机 | 郭敬超

Agentic Cloud：云计算的下一次范式迁移

云计算的本质是Runtime：回顾云计算发展历程，每一次计算范式的迁移都会推动云基础设施和产品形态的重构：从PC互联网时代的虚拟化基础设施，到互联网时代面向应用开发的平台云，再到AI时代面向模型训练与推理的智能计算云，云的价值始终围绕“如何更高效地承载新的计算主体和软件形态”展开。进入Agentic时代，软件运行主体正在从传统应用程序转向具备自主规划和执行能力的智能体，Agent将成为云环境中的新型运行主体。国内外核心云厂商正加速布局Agent基础设施，推动云计算从传统资源供给模式向智能体运行平台演进。

风险提示：1. 大模型发展不及预期风险；2. 大厂转型速度不及预期风险；3. 竞争加剧风险；4. 上游硬件涨价幅度超预期风险

对外发布时间：2026/8/31

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：郭敬超

SAC编号：S0490525120002

电话会议

近期回放

1

行业：宏观 时间：2026.9.1

主题：如何看待超强厄尔尼诺下的空调需求？

2

行业：环保 时间：2026.9.1

主题：瀚蓝环境：内生外延共同发展，经营效率持续向好 -【环保碳中和】第160场

3

行业：家电 时间：2026.9.1

主题：给自己充电深度研习室 系列PPT电话会议30 - 产业亮点之十：如何看待阳台光储的增长前景？

4

行业：策略 时间：2026.9.1

主题：清策股谈 - 2026年深度报告巡礼第12期：黄金和美股世纪大复盘：冰火之歌还是星辉互映？——全球资产配置策略系列（一）

5

行业：固收 时间：2026.9.1

主题：这一年，我们的研究系列12：“四本账”：理解财政的起点

如需查看报告全文或收听电话会议

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机构客户部通讯录

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评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

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