商超上市公司2026半年报：拉毛利，爬坡中

2026年上半年，社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%，消费市场处于温和修复通道。但透过已披露半年报的零售上市公司数据来看，行业整体寒意未消——有较大面积的营收下滑、亏损面扩大，以及关店力度加大现象，这成为了上半年的一个基调。

但在这个“基调”背后，行业也冒出了一些积极因子，大量企业在调业务结构做好店，增加供应链投入以拉毛利，以及整个行业在回归理性，不再强调店数规模，而转向单店质量。

一

营业收入：三块挤压

从已披露数据来看，营业收入同比下降是零售行业2026年上半年的一个现象。
降幅较大的包括广百股份营收11.64亿元，同比下降48.22%；中百集团营收约35.86亿元，同比下降22.35%；友阿股份营收4.04亿元，同比下降21.81%；永辉超市营收237.91亿元，同比下降20.56%；南京中央商场营收9.44亿元，同比下降19.10%；翠微股份营收9.66亿元，同比下滑13.68%；北京京客隆超市营收38.67亿元，同比下降11.9%；联华超市营业额85.73亿元，同比下降约10.6%；百联股份营收120.53亿元，同比下降9.08%；三江购物营收18.24亿元，同比下降8.28%；王府井营收49.87亿元，同比下降6.98%；新华百货营收32.64亿元，同比下滑5.98%；重百集团营收75.87亿元，同比下降5.65%；欧亚集团营收34.80亿元，同比下降5.05%；天虹股份营收57.55亿元，同比下降4.24%；银座股份营收28.75亿元，同比下降3.26%；红旗连锁含税销售收入52亿元，同比下降3.06%；武商集团营收31.53亿元，同比下降0.9%；家家悦营收89.66亿元，同比微降0.46%。
在多数企业营收下滑的背景下，也有少数企业实现了逆势正增长。
步步高营收23.39亿元，同比增长9.87%；国芳集团营收4.22亿元，同比增长10.35%；大商股份营收34.40亿元，同比增长0.69%。
《商业观察家》认为，实体商超公司营收大面积承压的直接原因可能有三个：1、消费信心不足，进而导致消费者单次购买的商品件数及客单价下滑。

2、线上分流，进入二季度，就逐步进入到即时零售的旺季市场。从2026年第二季度表现来看，领军的几家前置仓即时零售玩家，订单都不错。这显示消费者的买菜与日常生活在持续向线上迁移。而只要消费者养成线上购买习惯，形成网络效应，后续他们的“消费潜力”也可能会有大比例释放到线上。

3、实体商超零售处于转型期，原有的“老业态”、老店面临数量过剩、商品能力滞后、转型再投资能力不足等问题，导致大量实体零售门店客流一直处于阴跌过程中。

升级老业态、老店做转型提升来提升营收，则需要投入能力与一个时间周期。以永辉为例，这家公司在商超行业具备领先的投入能力，但即便是永辉，也只能选择性地对一部分门店做调改投入转型，而不是全部门店。由此，尽管永辉调改店营收有所增加，但仍无法“填补”因大量关店，以及门店调改期停业所造成的收入损失。

二

保利润：能力有所不同

从2026年上半年市场表现看，在收入承压的情况下，基本上，所有的零售公司都力图去保利润。

只不过，每家企业都有每家企业的能力差异与不同程度的历史包袱，由此表现出来的情况是：一些公司利润修复得不错、一些公司中规中矩，一些公司则暂无力“翻身”。

尤其是商业地产属性重的零售公司，上半年面临的利润及现金流压力可能更大。

以老牌国有企业京客隆为例，它的门店收缩至77家，资产负债率高达76.5%，净流动资产为负，归母净利润亏损由去年同期的1.09亿元增加到1.50亿元，经营压力较大。这可能就是因为老牌国有企业历史包袱重所致，它们也不可能像一些民营公司那样可以轻易把成本“包袱”甩给社会。

整体而言，2026年上半年，扣非净利润 扭亏为盈或大幅增长的上市零售公司有： 步步高扣非净利润6707万元，同比暴增474.74%，成为上半年利润端表现最亮眼的公司之一。永辉超市实现归母净利润2.53亿元、扣非净利润3890万元，与上年同期亏损形成鲜明对比。广百股份扣非净利润2250万元，同比增长287.68%，营收虽大幅下滑但利润端大幅改善。欧亚集团扣非净利润1414万元，同比增长76.46%。国芳集团扣非净利润3277万元，同比增长11.39%。百联股份扣非净利润1.98亿元，同比增长7.32%。红旗连锁扣非净利润2.77亿元，同比增长5.51%。大商股份扣非净利润3.62亿元，同比增长1.78%。王府井扣非净利润3446万元，同比增长24.01%。
利润下滑但仍为正的企业有： 重百集团扣非净利润4.72亿元，同比下降34.53%；天虹股份扣非净利润8738万元，同比下降30.86%；三江购物扣非净利润5129万元，同比下降24.90%；武商集团扣非净利润1.11亿元，同比下降23.4%；新华百货扣非净利润5994万元，同比下降12.37%；银座股份扣非净利润4906万元，同比下降32.72%；家家悦扣非净利润1.77亿元，同比下降2.38%。
由盈转亏、亏损扩大或持续亏损的企业有：联华超市上半年归母净亏损约2.02亿元人民币，上年同期盈利约0.42亿元，利润同比下降约2.44亿元；中百集团归母净亏损约2.96亿元，上年同期亏损约2.55亿元，亏损额同比扩大16.18%；北京京客隆归母净亏损1.5亿元，上年同期亏损1.09亿元，亏损同比扩大37.2%；翠微股份扣非净利润亏损1.75亿元，但亏损同比收窄14.06%；南京中央商场扣非净亏损约3544万元，亏损同比扩大。

三

调结构：做好店

2026年上半年，商超行业门店调整呈现出“大刀阔斧关停、审慎精选新开、存量门店做好”的特征。
永辉超市是调改力度最大的超市企业之一，累计完成331家门店的调改，同时关停了大量长期亏损门店，门店调改由快速整改进入精细化管理、夯实专业技能的第三阶段。

中百集团关店力度同样“显著”：关闭7家大卖场、44家社区超市、87家便利店及14家电器专卖店，合计关闭152家店。但同时在上半年新开1家大卖场、19家社区超市、72家便利店，合计新开92家店。

联华超市上半年新开118家门店，其中超市业态106家，便利店10家，截至上半年末拥有3036家门店。

北京京客隆关闭6家零售门店，直营店降至73家，加盟店4家。

武商集团超市业态关闭4家门店，上半年没有新增门店。

家家悦因门店布局优化等原因关闭19家门店，同时新开直营店17家。
大商股份全年计划新开97家门店，上半年已开22家，同时升级25家店铺，调改面积达9.2万平方米，调整区域净销售额增长23.4%，毛利额增长21.9%。

天虹股份新签4个独立超市项目，储备项目6个。

友阿股份便利店新增8家、闭店7家，基本持平。

三江购物已开设门店173家，持续深耕浙江市场。

王府井在全国37个城市运营78家大型零售门店及309家专业店。

等等。

整体趋势则呈现出：行业不再追求门店数量的迅猛增长，不再单一强调店数规模。而是逐步回归理性，要做出好店，做出单店效益与经营质量。

进而，“开好店、关差店”成为了行业相当大范围的一个共识。

四

拉毛利：爬坡中

毛利率方面，多数上市企业承受下行压力，但也有部分企业凭借供应链优化实现了逆势提升。

北京京客隆综合毛利率7.4%，同比下滑1.2个百分点，零售毛利率小幅抬升至16.7%，但批发毛利率受跨境、百货类客户流失及酒类利润压缩影响回落至3.9%。

联华超市毛利率约9.5%，同比下降约1.94个百分点。

三江购物主营业务毛利率34.26%，同比减少5.39个百分点。三江购物食品销售同比减少12.37%，生鲜减少3.24%，日用百货减少7.43%，针纺销售增加9.47%。

永辉超市综合毛利率22.52%，同比提高1.7个百分点，供应链改革及自有品牌占比提升是主要推动力。

家家悦综合毛利率24.18%，同比提升0.18个百分点，可比门店客流同比增长2%。

中百集团超市行业毛利率23.7%，其中湖南地区毛利率达30.58%，湖北地区为22.49%。
毛利率是商超零售业的一个评判经营质量的核心指标。它反映的是有没有差异化的商品力，以及供应链运营的稳定性与掌控力。

从这个角度来看，行业毛利还处在修复中，背后体现的则是企业做商品做供应链于当下阶段还处在爬坡过程中。

具体来说，2026年，商超上市公司的供应链建设进展有：1、中百集团落地零售合一运营机制，搭建供应商KPI考核与动态淘汰体系。自有品牌销售同比实现增长，力图打造百万级热销单品。

2、银座股份深化供应链改革，扩大生鲜直采、标品直签规模，完善加工日配供应链。

3、重百集团供应链持续向源头延伸，打通区外生鲜短链采购模式，3R品类、国际供应链及自有品牌建设取得进展。同时深化头部品牌A品定制，与20多家品牌合作，A品定制增长63%。

4、家家悦建立了“厂家直采、基地直供、集采统配”的供应链体系。自有品牌及定制化商品销售占比提升至17.09%，销售占比提升2.08个百分点。

5、欧亚集团产地直采从“做广”进入“做深”阶段。“欧亚甄选”自有品牌商品矩阵初步成型。
6、永辉超市稳步提升自有品牌商品销售占比，“裸采”模式朝深朝专方向持续推进。

7、大润发上线安心市集，全面推动生鲜供应链变革。

等等。

商业观察家

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