钯铂：分化加剧

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

• 宏观层面，沃什在Jackson Hole年会上的讲话指向美联储加息预期升温，Fed Watch显示九月加息概率上升至60%以上，贵金属板块整体承压回落；市场将其解读为迄今为止最接近承认可能需要加息的一次鹰派定调。

• 上周钯金表现尤为亮眼，周五NYMEX钯金夜盘超预期上涨6.7%，盘面较伦敦现货升水明显走阔，市场或在定价美国对进口钯金加征关税的预期。此外，地缘冲突升级引发市场对俄罗斯钯金供应中断的担忧，而钯金在此前贵金属板块上涨行情中的涨幅明显落后于黄金和铂金，在相关利好催化下，补涨动能得以集中释放。

• 从高频数据观察，铂钯ETF维持净流入，近期铂金去库幅度高于钯金。租赁利率方面，铂钯一月期租赁利率回升，但幅度偏小。

• 综合来看，铂钯或需面临短期调整压力，但中期上行叙事并未改变，铂金受益于贵金属板块的联动行情及更优的基本面，维持震荡向上判断；若铂钯比价回落至低位，可关注做多比价的介入机会。

数据来源：紫金天风期货研究所

产业新闻更新

• 贺利氏（Heraeus）发布铂族金属供应展望指出，2026年全球铂金产量预计基本持平——南非Eland矿产能爬坡带来的增量，难以对冲俄罗斯减产形成的缺口，头部铂族金属矿企扩张步伐趋于谨慎。

• 7月21日，Sibanye Stillwater表示USITC没有充分考虑俄罗斯倾销和补贴对全球钯金价格的影响，并向美国国际贸易法院提起诉讼。

• 根据LBMA2025年11月的公告，LME于2026年7月1日正式停止管理LBMA铂金和钯金价格，新的管理者为洲际交易所基准管理机构（ICE Benchmark Administration, IBA）。

• 2026年6月25日，新华社报道国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，要求“持续扩大非化石能源供给规模”，并在具体任务中明确“积极推进地热能、氢能和绿色燃料发展”，明确2030年可再生能源制氢规模达到200万吨。

• 全球最大钯金生产商诺里尔斯克镍业于2026年6月23日发布的市场展望报告表示，“在不考虑投资和库存变动的情况下，预计2026年全球钯金供应过剩约30万盎司，2027年过剩量收窄至20万盎司”。

• 美国国际贸易委员会（USITC）于2026年5月29日作出终裁，认定美国国内产业并未因从俄罗斯进口的未锻造钯而遭受实质损害或实质损害威胁。此前，美国商务部已认定俄罗斯未锻造钯存在倾销和补贴行为——反补贴税率为109.1%；但USITC的损害认定是最终征税的前提条件——根据美国贸易法，即使商务部认定存在倾销/补贴，只有USITC同时认定该进口对美国产业造成了实质损害，商务部才能发布征税令。

数据来源：公开资料整理；紫金天风期货研究所

交易数据跟踪

NYMEX铂钯盘面走势

• 上周NYMEX铂主力合约开于1894.4美元/盎司，收于1833.5美元/盎司，周内高点1918.8美元/盎司，低点1823美元/盎司，周跌3.06%。

• 上周NYMEX钯主力合约开于1360.5美元/盎司，收于1446美元/盎司，周内高点1491.5美元/盎司，低点1321.5美元/盎司，周涨5.43%。

• 上周NYMEX铂主力合约持仓量-1810手至47168手，钯主力合约持仓量+6831手至15995手。

数据来源：文华财经；紫金天风期货研究所

伦敦铂钯现货价格

• 上周LBMA铂价开于1882.9美元/盎司，收于1821.8美元/盎司，周环比-2.94%。

• 上周LBMA钯价开于1352.6美元/盎司，收于1419.5美元/盎司，周环比+5.61%。

• 截止8月28日，伦敦铂钯比价环比上周-0.06至1.33，伦敦金铂比环比上周+0.02至2.44。

数据来源：iFind；紫金天风期货研究所

GFEX铂钯盘面走势

• 上周广期所铂主力合约开于463.8元/克，收于462.95元/克，周内高点470.6元/克，低点449.45元/克，周涨0.51%。

• 上周广期所钯主力合约开于323元/克，收于329.75元/克，周内高点331.35元/克，低点312.3元/克，周涨2.17%。

• 上周广期所铂主力合约持仓量-911手至14352手，钯主力合约持仓量+18手至9946手。

数据来源：文华财经；iFind；紫金天风期货研究所

国内铂钯现货价格

• 上周上海黄金交易所Pt99.95合约开于465.7元/克，收于452.32元/克，周环比+3.6元/克或+0.80%。

• 截至8月28日，国内钯进口平均价326.5元/克，周环比-2元/克或-0.61%，国内铂钯比价环比+0.02至1.39。

数据来源：SMM；紫金天风期货研究所

铂金CFTC持仓报告

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

钯金CFTC持仓报告

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

铂钯ETF持仓情况

• 上周铂金ETF流入2.82万盎司至284.04万盎司，钯金ETF流入1.28万盎司至101.05万盎司。

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

NYMEX铂钯隐波数据

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

铂钯期现价差

• 截至8月28日，伦敦铂现货-纽约铂主力价差环比上周+43.7至44.58美元/盎司，伦敦钯现货-纽约钯主力价差环比上周-23.5至-33美元/盎司。

• 截至8月28日，国内铂钯基差环比上周分别+1.25、-9至-10.63元/克、-3.25元/克。

数据来源：Wind；紫金天风期货研究所

铂钯回收端情况

• 截至8月28日，国内铂金回收端贴水环比上周+1至-72元/克，钯金回收端贴水环比上周+7至-52元/克。

数据来源：Wind；紫金天风期货研究所

基本面数据

铂钯交易所库存

• 截至8月28日，NYMEX铂金库存环比上周-32.6盎司至39.35万盎司，NYMEX钯金库存环比上周-138.13盎司至25.04万盎司。

• 截至8月28日，广期所铂仓单环比上周-917手至4440手，广期所钯仓单环比上周-54手至5427手。

数据来源：iFind；紫金天风期货研究所

铂金租赁利率

• 截至8月28日，铂金1月租赁利率环比上周+0.116个百分点至2.216%。

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

钯金租赁利率

• 截至8月28日，钯金1月租赁利率环比上周+0.168个百分点至0.785%。

数据来源：彭博；紫金天风期货研究所

铂金进出口情况

• 截至2026年7月，中国铂金进口量8913.99千克，环比-19.04%，同比+20.11%。2026年1-7月，中国铂金累计进口量59383.24千克，累计同比+2.61%。

• 截至2026年7月，中国铂金出口量867.46千克，环比-38.11%，同比+19.31%。2026年1-7月，中国铂金累计出口量6352.61千克，累计同比+92.12%。

数据来源：Wind；紫金天风期货研究所

钯金进出口情况

• 截至2026年7月，中国钯金进口量3693.44千克，环比-27.66%，同比+13.98%。2026年1-7月，中国钯金累计进口量35528.78千克，累计同比+116.55%。

• 截至2026年7月，中国钯金出口量11.46千克，环比+34.04%，同比-96.30%。2026年1-7月，中国钯金累计出口量76.94千克，累计同比-89.53%。

数据来源：Wind；紫金天风期货研究所