智驾业务商业化依赖大股东吉利，千里科技主业经营持续亏损

8月25日，智驾解决方案提供商千里科技（601777.SH）发布2026年半年度报告。财报显示，千里科技今年上半年实现营收51.20亿元，同比增长22.36%。其中，该公司发展前景备受关注的科技业务也取得了一些新进展。上半年，千里科技智能辅助驾驶板块实现营收12.35亿元，较2025年的业务规模3.50亿元进一步扩大。

然而，上述业务进展背后亦存在不少隐忧。首当其冲的是，该公司的主业为亏损经营。今年上半年，千里科技的营业利润为-6428.86万元，而去年同期的营业利润则为6428.05万元，尚且盈利。从合并报表看，今年上半年，千里科技在获得高达2.53亿元的投资收益、1.40亿元其他收益的情形下，仍然录得6755.59万元亏损。

不过，由于千里科技母公司层面在今年上半年的投资收益高达4.97亿元，且旗下部分子公司的经营亏损归属于子公司的少数股东，这使得该公司今年上半年的归母净利润同比增长151.25%至7831.80万元，扣非归母净利润则同比增长141.72%至5569.99万元，实现扭亏。

更需注意的是，千里科技智能辅助驾驶方案截至今年上半年末已搭载的量产车型均来自该公司的间接大股东吉利集团。8月26日，投资者在最新半年度业绩交流会上询问千里科技智能辅助驾驶业务当前除了吉利集团之外的其他车企客户的开拓情况，千里科技回复“公司有望获得更多车企的订单，未来客户结构不会局限于吉利单一客户”。8月27日，南都记者就相关问题向千里科技发送采访函，截至发稿未获回复。

智能业务依赖大股东吉利，独立销售能力受关注

2020年6月，因力帆股份（601777.SH）原控股股东重庆力帆控股有限公司向法院申请破产重整，重庆两江私募股权投资基金管理有限公司（简称“两江基金”）和吉利集团旗下二级子集团吉利科技集团有限公司分别出资51%、49%设立重庆满江红企业管理有限公司（简称“满江红企管”），再以满江红企管为执行事务合伙人设立重庆满江红私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“满江红基金”），由满江红基金作为战略投资人承接部分力帆股份股权，参与上述破产重整。

重整完成后，满江红基金成为力帆股份的控股股东兼第一大股东。2024年7月，旷视科技创始人印奇通过旗下持股平台受让力帆股份部分股份，成为第二大股东。2025年2月，力帆股份正式更名为千里科技。六个月后，吉利集团旗下的研究院智驾团队、极氪智驾团队（由华为智驾原研发部长、极氪副总裁陈奇带队）与旷视科技旗下负责端到端大模型底层算法研发的迈驰智行团队，均并入千里科技智能辅助驾驶业务运营子公司——重庆千里智驾科技有限公司（简称“千里智驾”）的名下。

不难发现，作为一家以摩托车、乘用车为主业的亏损车企，千里科技通过上述破产重整和股权交易顺利对接了吉利集团的产业资源，以及旷视科技在计算机视觉与AI算法领域的技术资源。

2025年，千里科技又引入了华为智能汽车解决方案BU前总裁王军任职联席总裁，且印奇又于2026年初开始出任国内头部大模型企业阶跃星辰董事长，千里科技由此成为国内智能辅助驾驶领域的一个观察样本。毕竟像它这样出身传统整车制造，又同时连接AI算法、AI大模型资源和拥有极具高光效应的管理团队，还跻身于头部车企吉利的产业链生态中的复合型背景智驾公司，并不多见。

2025年10月，千里科技第一次递表港交所，谋求A+H股上市。由于未在财务资料有效期内通过聆讯，2026年4月，该公司二次递表港交所，截至目前仍未通过聆讯。

2026年1月，证监会国际司曾对千里科技H股IPO出具补充材料要求，要求该公司详述其业务模式涉及AI大模型、AI辅助驾驶系统的具体情况，包括应用场景、具体功能等，是否涉及获取和使用地理信息数据。

最新招股书则显示，千里科技在未来增长战略中已迈出第一步，即开发并商业化智能驾驶解决方案，并计划进一步拓展智能座舱与Robotaxi业务领域。

其中，在智能辅助驾驶业务领域，千里科技开发了由RLM（强化学习—多模态）模型驱动的全栈智能驾驶解决方案，产品组合包括垂直AI模型、软件、硬件即闭环数据系统。该公司2025年6月发布的Afari自动驾驶系统（ASD 1.0）已涵盖L2级ADAS能力〔包括城市无图NOA、高速NOA、自动泊车（AVP）及全场景车位到车位（D2D）覆盖〕，并正在开发L3架构ASD 2.0及可完全实现L4级无人驾驶Robotaxi营运的ASD 3.0。

2025年，千里科技通过提供非经常工程服务，实现智能辅助驾驶业务收入3.50亿元。

最新半年报则显示，2026年，千里科技联合发布了“千里浩瀚G-ASD 4.0”，截至今年上半年末已经搭载于吉列旗下极氪、领克、银河、Smart等品牌，共计覆盖16款主流车型，并在今年上半年实现了12.35亿元销售收入。

对此，投资者在千里科技最新半年度业绩交流会上询问，当前千里科技的智能辅助驾驶业务，除了吉利之外的其他车企客户的开拓情况如何？对此，千里科技回复，公司当前以服务吉利集团旗下多款车型为基础，打磨自身的智驾产品能力，有望获得更多车企的订单，未来客户结构不会局限于吉利单一客户，客户拓展正按计划有序推进中。

言下之意或是，截至今年上半年末，千里科技的智能辅助驾驶业务主要来源于吉利集团，且该公司公布的已搭载汽车品牌也均为吉利旗下子品牌。

上半年主业经营亏损，借投资收益实现盈利

除了智能辅助驾驶业务深度绑定吉利，千里科技在传统整车制造业务领域也与吉利深度合作。

招股书显示，千里科技与吉利联合推出了睿蓝汽车品牌，在睿蓝品牌旗下既有燃油车型，亦有新能源车型等产品，其中新能源车型涵盖睿蓝7、睿蓝8以及专注于网约车市场的车型曹操60，并借助吉利集团旗下换电站运营企业提供充换电服务。按2024年销量计，千里科技借助上述产品成为B端新能源汽车市场排名第八的车企。

招股书还显示，过去三年，吉利集团同是千里科技的第一大供应商兼第一大客户。其中，千里科技向吉利集团采购整车、整车成套件及汽车零部件，2023—2025年向吉利集团采购的交易金额达33.87亿元、19.63亿元、26.47亿元，对应的采购占比分别为50.1%、29.3%、30.8%。

同期，千里科技亦向吉利集团销售汽车、整车成套件、汽车零部件及服务，对应的销售额分别为22.49亿元、21.44亿元、29.25亿元，对应的销售占比分别为33.6%、30.8%、29.6%。

对于上述关联采购、关联销售的合理性，千里科技在招股书中解释，主要为借助吉利集团的既有制造能力生产若干新能源汽车零部件，利用吉利集团的分销网络销售自家产品以及向吉利的联属公司曹操销售整车及整车成套件以用于网约车业务。

然而，即便有吉利集团的业务协同和鼎力支持，千里科技的经营业绩并不理想。

2023—2025年，千里科技营收分别为67.68亿元、70.35亿元、99.99亿元，年复合增速达21.55%，在同期分别获得4.84亿元、5.15亿元、4.38亿元投资收益的情形下，该公司的营业利润持续亏损，分别为-3.27亿元、-2.51亿元、-1.27亿元，对应的同期净利润则分别为-2.62亿元、-3.29亿元、-3.21亿元。

需注意的是，同期，千里科技的归母净利润为持续盈利状态，分别为2421.22万元、4001.72万元、8440.82万元，这主要得益于该公司部分子公司的少数股东分担了子公司的亏损，且该公司母公司层面的长期股权投资收益大于合并报表层面的投资收益，但剔除非经常性损益的扣非归母净利润仍是亏损，分别为-1.35亿元、-6804.32万元、-2.55亿元。

不难发现，千里科技过去三年主营业务不但不能“造血”，还持续亏损，而该公司的归母净利润维持盈利，主要依赖下属子公司的少数股东分担亏损和母公司层面更高的投资收益，但扣除非经常性损益后，该公司的扣非归母净利润仍为持续亏损。

今年上半年，千里科技的经营状况仍延续上述特征，未见趋势性改善。

最新半年报则显示，今年上半年，千里科技营收同比增长22.36%至51.20亿元，在合并报表层面获得2.53亿元投资收益和1.40亿元（含计入当期损益的政府补贴1.35亿元）的情形下，该公司营业利润为-6428.86万元，净利润则为-6755.59万元，均为亏损。

同期，千里科技的归母净利润为7831.80万元，扣非归母净利润则为5569.99万元，这主要受益于该公司母公司层面今年上半年的投资收益高达4.97亿元，同比增长了3.56倍，远高于合并报表层面2.53亿元投资收益。

截至2026年上半年末，千里科技合并报表层面尚有-26.29亿元累计待弥补亏损，但在母公司资产负债表中的累计待弥补亏损仅为-5.11亿元，相差超20亿元。

这意味着，即便依托股权投资收益、子公司少数股东分担亏损美化了归母口径的净利润数据，但千里科技实质上仍背负较大的累计亏损包袱。

采写：南都N视频记者 雷小艳