迈瑞医疗海外收入首超50%，李西廷：向生态型企业迈进

《财经涂鸦》获悉，迈瑞医疗（300760.SZ）日前公布了2026年半年报。公司于上半年实现营业收入177.47亿元，同比增长6.00%；净利润50.47亿元，同比下滑3.55%；扣非净利润50.28亿元，同比下滑1.52%。其中，公司海外收入占比突破50%；国内业务在连续七个季度下滑后于第二季度转正。

上半年净利润下滑主因来自汇兑波动。公司于业绩说明会中披露，二季度美元汇率较期初继续贬值，带来约2.59亿元汇兑损失，去年同期则为约0.7亿元汇兑收益，两相比较合计对二季度利润形成约3.3亿元的负面影响；上半年汇兑因素对利润的负面影响合计约7.4亿元。

在汇率中性情况下，公司上半年收入同比增长8.16%；剔除汇兑损益影响后，净利润同比增长8.68%，扣非净利润同比增长11.08%。第二季度，公司营收93.95亿元、同比增长10.45%，增速已回升至双位数区间；经营性现金流净额34.96亿元、同比大增44.00%。上半年现金流净额48.77亿元、同比增长24.35%。现金流水平远超利润表现。

股东回报方面，公司推出2026年第二次中期分红16.12亿元，两次中期分红合计31.27亿元，占半年度归母净利润的65.19%。自2018年上市以来累计分红约392.27亿元，近7倍于IPO募资额。

海外收入首超50%：国际可及市场是国内的4-5倍

上半年，公司国际业务实现收入94.71亿元，同比增长13.67%，若以美元口径计算则同比增长18.42%，国际收入占比达到53%，成为公司第一大收入来源。

欧洲市场在过去两年快速增长的基数上，今年上半年收入同比仍增长近25%，英国、法国、意大利均实现同比增长超30%；拉美增长近20%、亚太增长17%，印度、墨西哥、巴西等发展中国家均高速增长。

“迈瑞能够在国产器械出海进程中取得相对突出的表现，核心是公司完成了从产品输出、品牌输出向深度本地化运营的战略升级。”公司指出，欧美主流市场不存在经销商，必须具备直销能力；而在新兴市场，则需要适配本地市场的完整业务体系，覆盖本地化生产、临床服务、物流交付及后台支撑。

管理层表示，从市场空间来看，中国医疗器械市场规模不到全球的20%，迈瑞的国际可及市场容量是中国的4-5倍；公司在海外市场的平均市占率目前仅为5%左右，与国内20%的市占率相比，增量空间极其广阔。

在汇率不发生大幅波动的前提下，未来几年国际业务营收占比有望达到60%；长期目标十分明确，即国际业务占比达到70%、国内业务占比30%。我们认为这是跨国医疗器械企业较为健康的收入结构。”

国内业务：份额驱动Q2增速转正，高耗业务有望接棒IVD

国内业务方面，公司上半年实现收入82.76亿元，同比下降1.61%，但在连续七个季度下滑后，今年二季度实现正增长。

管理层指出，当前国内医疗器械行业尚未出现明显回暖，迈瑞中国区在第二季度恢复增长，并非行业普涨带来的结果，而是公司坚持流水化、数智化两大转型战略，依托自身核心竞争力，在行业调整周期中持续获取市场份额所取得的经营成果。

具体来看，占中国区营收近半的IVD业务，即免疫、生化、凝血三大核心业务的平均市占率从去年年中的10%、去年年底的12%、一季度末的13%，进一步提升至二季度末的14%。公司计划在2027年底达成免疫、生化、凝血三大业务合计市占率翻倍至20%的阶段性目标。且IVD的20%目标并非终点，未来还会继续向其他优势产线的市占率看齐。

与此同时，迈瑞新兴业务上半年实现收入31.10亿元，同比增长19.59%，占公司整体收入的比重达到17.5%。其中，微创外科耗材业务深耕国内头部医院，国内微创外科耗材业务收入上半年实现同比翻倍以上的增长；微创介入方面，2026年上半年PFA脉冲消融累计完成7200余例手术，手术量已超过2025年全年规模。

管理层指出，微创外科（超声刀、吻合器）与微创介入（电生理、血管介入耗材）两大高值耗材子业务，未来有望保持高速增长，并逐渐接替IVD成为中国区的增长引擎。超声刀已完成超700家医院准入，吻合器超300家，叠加重庆联盟、天津联盟集采报量的准入放量，高耗的国产替代进程刚刚起步。

跨越传统医械边界，目标成为生态型企业

迈瑞在业绩会上还阐述了在“流水化、国际化、数智化”三大战略方向上公司未来十年的重要目标。公司董事长李西廷表示：“迈瑞未来十年冲击‘全球前十’，不仅仅是为了商业版图的扩张，而是为了在全球医疗体系中，真正建立起属于中国高端制造的话语权和标准制定权。”

公司于2024年底推出的垂域重症大模型“启元”已从概念验证走向临床应用。截至二季度末，启元重症医学大模型累计装机46家医院，启元围术期医学大模型装机12家。

李西廷指出，迈瑞今天所做的数智化转型，其中包括启元AI大模型、手术机器人、可穿戴监护等等，都不是为了单纯地“卖更好的产品”，而是为了重塑患者生命周期的临床管理范式；迈瑞正在将医疗器械从“被动、碎片化、院内”的孤立工具，升维成“主动、一体化、联通院内外”的生命守护智能体，并帮助医护人员大幅提升工作效率、减少人为失误。

这种智能体具备感知、思考、决策、执行的能力，能在患者状态恶化前通过可穿戴设备精准预警、在手术台上用机器人和AI实现超越人类极限的微创操作、在重症监护室用启元大模型提供全天候决策辅助。

他总结：“迈瑞正在跨越传统医疗器械的边界，成为一家‘定义未来临床工作流’的生态型企业，真正实现全面赋能医院提质增效、降低人力和运营成本。我们创造的将不再是单纯的产品溢价，而是颠覆性、高使用粘性、高复购率的完整解决方案。”

此外，在创新能力层面，迈瑞还公布了三项全球引领的技术。一是单表位复合夹心SEMS技术，通过靶向抗原-抗体复合物的新型抗体设计，将化学发光检测性能提升至逼近质谱金标准水平，已在顶尖医院盲测中获证；二是智能麻醉闭环给药系统，目前全球尚无同类产品获批，可基于患者实时生理参数智能调节麻醉药物输出，实现从“定速巡航”到“辅助驾驶”级别的跨越；三是超声显微造影技术，作为全球首发的超分辨造影成像技术，首次将分辨率从毫米级提升至微米级，可在病灶占位前捕捉微血管早期病变，真正实现“早发现、早诊断、早治疗”。