名创优品二季度净亏2.9亿元，叶国富喊话大店业绩要对标泡泡玛特

8月28日，名创优品交出2026年上半年的成绩单。尽管营收114.99亿元，同比增长22.4%，增速并不低，但盈利端与营收有所“脱节”：期间利润仅增长5.6%至9.57亿元，第二季度更是由盈转亏，单季净亏2.92亿元，而去年同期盈利4.90亿元。

一热一冷之间，折射出这家正积极押注潮玩赛道的公司在费用管控、外部投资波动及海外运营方面面临的多重挑战。在高增长叙事与利润现实之间，名创优品该如何完成平衡？

费用激增 利润骤降

从营收结构看，2026年上半年，名创优品品牌仍是绝对主力。名创优品品牌营收105.13亿元，同比增长21.6%。TOP TOY品牌营收9.85亿元，同比增长32.7%，体量仍较小。

2026年上半年，名创优品核心盈利能力出现下滑。上半年，经营利润16.40亿元，同比增长6.1%，但经营利润率从去年同期的16.5%降至14.3%。其中第二季度经营利润仅1.19亿元，而去年同期为8.36亿元，降幅明显；经营利润率从16.8%骤降至2.0%。

利润骤降的背后，是公司销售费用大幅侵蚀利润。上半年销售及分销费用30.45亿元，同比增长39.6%，占营收比重从23.1%升至25.8%。其中第二季度销售费用率高达27.0%，去年同期为23.2%。公司解释主要因直营店折旧摊销及租金费用、推广及广告费用、IP授权费用、海外业务薪资费用增加。物流费用占营收比重稳定在约1.7%。

对于二季度由盈转亏的原因，名创优品在财报中显示，一是在AI行业有限合伙企业的投资公允价值变动，产生浮亏约5.97亿元；二是净汇兑亏损5990万元，去年同期为净汇兑收益3500万元。

调整后，名创优品净利润（剔除汇兑影响）上半年为12.22亿元，同比下降1.7%；第二季度为5.88亿元，去年同期为6.57亿元，同比下降10.5%。

海外业绩未达预期

2026年上半年，海外市场贡献名创优品品牌总营收的38.6%，较去年同期的40.9%下降2.3个百分点。上半年名创优品品牌海外营收40.59亿元，同比增长14.9%，但同店GMV（商品交易总额）录得低个位数下降。换言之，门店越开越多，老店的生意却在缩水，增长主要靠新店拉动，而非存量店效提升。

“坦率地说，海外业绩未达我们的预期。我们在集团利润方面也确实受到了一些影响。”在名创优品集团半年报业绩会上，管理层表示，在拓展海外直营门店方面，将更加聚焦和审慎，严格评估新店的ROI（投资回报率），集中资源深耕优先市场。

中国内地名创优品品牌营收64.54亿元，同比增长26.2%，同店GMV实现中个位数增长，表现明显优于海外。

门店扩张仍在提速。截至6月30日，名创优品全球门店达8674家，同比净增769家，年初至今净增189家。其中名创优品品牌海外门店3644家，同比净增337家；TOP TOY门店365家，同比净增72家。扩张节奏未减，但海外老店内生增长已现疲态。

2026年上半年，名创优品经营活动现金净额14.75亿元，同比增长45.5%，但投资活动持续高投入，资本支出7.25亿元。

下调全年业绩指引 要对标泡泡玛特店效

在电话会中，该公司创始人、董事会主席兼首席执行官叶国富明确提及要将泡泡玛特作为店效对标对象。

叶国富表示，他从东北市场调研回来，看到很多门店位置都不错，特别以哈尔滨百盛购物中心为例，名创优品在该商场有两家面对面门店，业绩表现均优于竞品，这增强了他对大店模式的信心。他透露，公司内部已明确提出要在“每平方米销售额”上超过竞争对手（指泡泡玛特），并将此作为内部考核目标。

近段时间，名创优品在国内市场频频开出大面积门店，公司内部称之为“乐园系”店型，定位为沉浸式体验场景，以承接更多IP和潮流玩具产品。据悉，目前名创优品国内已有约100家此类门店，是公司近年推动门店升级的重点方向。

在业绩会上，该公司管理层称，2025年6月，公司推出了第一个自有IP——YOYO。仅仅一年时间，YOYO已进入53个国家和地区，上半年相关收入接近5亿元。“最具标志性的里程碑是YOYO与迪士尼《玩具总动员5》的联名系列。”该公司管理层透露，YOYO在6月和7月连续两个月销售额超过1亿元。“我们稍后将有一个重大的IP合作，这将超越迪士尼的合作。”

此外，管理层透露，公司第二个IP CHOUCHOU，其上半年利润率也高于公司平均水平。

长期叙事不乏亮点，但短期业绩却面临实实在在的挑战。尽管对自有IP的突破和国内市场的未来充满信心，但因海外市场疲软，名创优品将全年调整后经营利润率展望下调3至4个百分点。

“下半年，我们主动放缓海外扩张节奏，继续关闭一批低效经销商门店，同时控制直营门店的开业节奏。”管理层表示，全年来看，对名创优品中国内地和北美市场低个位数同店增长的指引保持不变。剔除汇兑影响后，调整后经营利润预计同比下降高个位数，调整后经营利润率预计同比下降3至4个百分点。“我们对利润的展望比年初给出的指引更加谨慎。”

图片来源：名创优品官网

来源：北京日报客户端

记者：袁璐

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