浙江
美国 10 年期国债收益率收于 4.756%，创 2025 年 1 月以来新高，9 月 1 日盘中更一度升至 4.78%；30 年期升至 5.244%，此前更触及 5.31%，为 2007 年 6 月以来最高。全球债市同步承压，日本 10 年期时隔 30 年首度触及 3%。债市 "由降转升" 的剧本，正被三重力量重写。
其一，政策预期转鹰。美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上重申价格稳定是核心职责，市场 9 月加息概率从约 35% 骤升至 64%，利率路径由 "何时降息" 重定价为 "是否加息"。
其二，地缘与油价共振。美伊军事冲突升级，布伦特原油重上 90 美元，油价走高重燃通胀风险，长端收益率承压。
其三，供给与期限溢价。美国联邦债务总额 8 月首破 40 万亿美元，本财年利息支出或近 1.2 万亿美元，财政部被迫扩大长期国债回购；赤字与发债压力叠加，长端上行已不能简单归因于货币政策。
背后是经济数据的分裂：7 月非农意外减少 2.3 万人，5、6 月合计再下修 10.3 万人，失业率升至 4.1%，就业明显走弱；通胀却因关税黏性，一度从 2.7% 回升至 4% 上方。就业疲软与通胀高企并存，令美联储进退两难，市场波动料加剧。
期货公司观点
广发期货：
在美国经济活动温和放缓，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期利空压力在于中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，美债供需失衡以及AI 行业融资火热造成的流动性紧张可能对贵金属造成阶段冲击。目前美国财政宽松叠加政府赤字压力对贵金属形成实质性利好，在资金加速流入的情况下金价站稳 4500 美元上方或进入新的波动平台，在交易尚未出现拥挤的情况下价格有望上行至 4800 美元以上，关注 8 月底的杰克逊霍尔全球央行年上沃什关于加息态度和市场资金流向，建议多单继续持有。
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