头部助贷的修复痕迹：现金流、资产质量、海外

撰文｜周公子

编辑｜周大富

在各项新规逐步落地、流动性危机突发的上半年，助贷行业正经历着前所未有的考验。不可避免的，中小平台在加速出清，市场规模在收缩，利润大幅下滑是大势所趋。

但，从几家头部平台的中报来看，其实也没有想象中糟糕。其中，有不少指标依然体现了头部平台的修复韧性：

比如，现金流依然相对稳定，资产质量（尤其是新增）在严控中改善，业务结构调整依然是有成效的，海外战略的贡献也在持续发挥。

下面，我们结合每家的情况，以及横向对比来看看。

“现金流”考验初见火候

众所周知，受桔子数科事件影响，行业在6月末遭遇了突发式流动性危机。平台要保持稳健经营，现金流的重要性不言而喻。

奇富科技、信也科技都不约而同在财报电话会中，强调了自身现金流的情况。从具体披露的数据也可看出，与多数同业相比，二者现金流受到的影响确实较小。

其中，奇富数科提及，截至二季度末的现金及短期投资合计约人民币106亿元。而仅从“期末现金及现金等价物余额（含受限现金）”来看，规模为76.81亿元，甚至要比去年末的75.41亿元略高出1.86%。

信也科技，截至二季度末持有现金及短期投资64.21亿元人民币（不含受限现金），若计入受限现金则为80.53亿元。此外，其业绩会进一步透露，7月和8月现金流将保持稳健，最新的规模约75亿元，另有约50亿元人民币的高流动性资产，可以在短期内快速变现，合计约125亿元人民币。

值得一提的是，无论是现金资产规模还是稳定性，在已上市的助贷平台中，奇富和信也都已与同业拉开了较大距离。

即便有部分平台在二季度现金流也有明显增长，如嘉银科技，但规模及稳定性均不可同日而语。

可见，虽同样都是上市平台，但当行业遭遇突发性考验时，抗风险能力其实大有不同。

努力调整资产质量与催收

截至二季度末，奇富科技平台金融机构发放贷款的90天+逾期率为2.83%，比起一季度的3.5%有明显回落。

其在财报中明确提及，近几个月行业波动性加剧，平台正在收紧风险标准、优化用户结构，以降低整体风险敞口。

平台的数据表现也印证了这一点。奇富科技二季度的逾期贷款中，“30天回收率”为88.1%。首日逾期率为5.6%，较上个季度5.7%有所回落。

除了整体资产质量，从平台对新增贷款的风险把控，也能明显感受到近几个月“正在收紧风险标准”已是行业基本操作。

截至二季度末，乐信90天以上逾期率为3.6%，与上一季度的3.5%基本持平。但新促进贷款的首期还款违约率（30天以上）低于1%。

信也二季度新发贷款信用成本仅约2.7%。此外，30天回收率由87%提升至89%。C-M2指标（初期还款正常，后续逾期31至60天内的贷款）由0.68%下降至0.56%。90天以上逾期率则由一季度的3.11%下降至2.10%，且低于去年末的2.85%。

三家头部的“30天回收率”指标均有不同程度的改善，一定程度上反映了行业对贷后、催收的精细调整步伐较为一致。

此外，三家平台“90天以上”逾期率也均有不同程度的改善。

虽因统计口径差异，无法与消费金融或信用卡的逾期率直接横向对比，但放在有大行上半年信用卡不良率直接飙升至“5”字头的大环境下来看，这一控制水平其实已是好于预期。

业务结构调优仍集中在轻资本及海外

除了抓现金流和资产质量，业务结构调整也关乎基本盘，从二季报也能明显看出头部努力的痕迹。或者说，头部还有时间和机会努力。

其中较有特点的是，奇富科技的贷款交易一直分轻资本、重资本两种模式。从二季度表现看，其轻资本模式项下的贷款金额为313.43亿元，较去年同期仅降10.5%，降幅明显低于整体贷款金额的收缩程度（25.1%）。

由于在贷规模收缩，乐信上半年的无风险纯技术服务收入也减少了，但分期电商平台服务收入上来了：二季度为7.84亿元，同比增60.99%。

信也科技二季度末的海外交易额达到了38亿元，同比增长18.8%；海外业务收入达到9.3亿元，同比增长18%，在公司总营收中的占比已约达3成，海外业务的利润贡献正在进一步增加。

奇富科技也在财报中也表示了对海外战略的重视，但并未披露更多相关业务数据。

比较激进的是嘉银科技，国内二季度交易额同比锐减超7成，战略重心已全面转向海外。

显而易见的是，下半场仍能在国内市场牌桌上的，已经不多了。

而下半年，将会是更具挑战的阶段性周期，机构及市场信心能否修复将是关键。整体来说，正经头部平台的二季度表现，其实并没有想象中糟糕。

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