向左还是向右？安正时尚创始人郑安政的“十字路口”

创业40年，安正时尚创始人郑安政走到了一个前所未有的十字路口。

2026年8月26日，安正时尚（603839.SH）发布公告：因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会于当日对控股股东、实际控制人郑安政下发《立案告知书》，对一致行动人郑安坤、持股5%以上股东王海燕也分别下发立案告知书。

三人同日被查，在A股服装上市公司中实属罕见。

而颇具戏剧性的是，就在一个多月前，安正时尚刚刚交出一份亮眼的半年度业绩预告：预计归母净利润5800万元至8500万元，同比大增162.64%至284.90%。

不过，业绩预喜的墨迹还未干，证监会的立案告知书便已送达。

消息一出，8月27日安正时尚股价一字跌停，报收6.49元。若从上市发行价16.78元算起，股价早已腰斩。

01

三台缝纫机起家

时间倒回上世纪八十年代。

浙江乐清，改革开放的春风刚刚吹到这座东南沿海的小城。年轻的郑安政和兄弟姐妹郑安杰、郑安坤、郑秀萍一起，从几台缝纫机起步，踏上了服装创业的道路。

1986年，郑安政正式进入服装行业。

彼时的温州，民营经济刚刚萌芽，无数像郑安政这样的年轻人靠着敢闯敢拼的劲头，在市场中寻找机会。他带着全家奔赴山西太原，创建了鑫达服装厂，正式踏入时尚产业的大门。

九十年代，郑安政转战海宁，创办了九冬皮革时装厂，从皮装代工做起。创业第一年就赚了三百多万。但代工模式利润单薄、话语权缺失的痛点很快被他看透。

2001年，郑安政力排众议，在上海推出女装品牌“玖姿”。

他锚定了一个当时供给相对稀缺的群体——35至45岁的国内都市成熟女性，切入本土中高端女装赛道。

回头来看，正是这一步，让郑安政完成了从“裁缝”到“品牌创始人”的转身。

此后，安正时尚的版图不断扩张。

2008年起，相继推出“IMM尹默”“ANZHENG安正”“MOISSAC摩萨克”“ANNAKRO安娜蔻”等品牌，形成了覆盖不同年龄段和消费层级的多品牌矩阵。

2010年，企业完成品牌升级，正式成立安正时尚集团。

2017年2月14日情人节，安正时尚登陆上交所主板。女星高圆圆作为品牌合伙人亲临现场，与郑安政及VIP客户代表共同敲钟。

那一天，是郑安政创业生涯的高光时刻。

巅峰时期，安正时尚总市值突破百亿元。2020年，郑安政以20亿元财富登上胡润百富榜。

02

繁华背后的隐忧

然而，上市后的安正时尚并没有一路高歌。

2022年，公司归母净利润巨亏3.55亿元。2023年短暂盈利后，2024、2025年再度连续亏损。

2025年全年，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长15.28%，但归母净利润亏损1.89亿元，较2024年的1.24亿元亏损进一步扩大。

增收不增利，成为这家老牌服装企业最尴尬的标签。

问题出在哪里？

一方面是服装主业本身的压力。2025年末，安正时尚整体存货账面余额达9.35亿元，其中服装主业占8.92亿元，占流动资产比重接近六成，周转天数拉长至238天。当年存货跌价准备计提1.12亿元，直接吞噬了本就微薄的主业利润。

另一方面是跨界扩张埋下的隐患。公司电商服务板块礼尚信息子公司开展的洋酒、奶粉跨境业务，出现大额货品逾期未交付问题，累计计提超7000万元资产减值。

2025年，电商服务板块新增预付款项减值7564.58万元，礼尚信息商誉减值6349.07万元。容诚会计师事务所对公司2025年度内部控制出具了带强调事项段的无保留意见审计报告，指出公司非财务报告内部控制存在重大缺陷。

此外，合规问题也如影随形。

2024年11月，浙江证监局对安正时尚及郑安政、郑安坤等人出具警示函——公司在2023年度与关联方开展奶粉分销业务，关联交易金额合计占公司最近一期经审计净资产的10.64%，却未及时履行审议程序和信息披露义务。

与此同时，公司在相关业务中未完全承担主要责任，却在财报中采用总额法确认收入，导致财务数据不准确。

2026年6月，上交所再次向公司下发2025年年报信息披露监管问询函。从问询到警示，再到正式立案，监管的力度层层升级。

03

业绩回暖与立案风暴

就在立案公告发布前一个多月，2026年7月14日，安正时尚发布了一份颇为亮眼的半年度业绩预告。

8月30日披露的半年报显示，公司上半年实现营业收入12.10亿元，同比增长5.55%；归属于上市公司股东的净利润7484.95万元，同比大增238.94%；扣非净利润6701.86万元，同比大增410.34%。经营活动产生的现金流量净额也由上年同期的-1.11亿元转为8100.41万元。

从财报信息来看，安正时尚的业绩增长主要得益于服装主业的稳健。服装板块主营业务收入8.24亿元，同比上升14.03%，其中核心品牌JZ玖姿上半年营收同比增长24.65%。

公司通过聚焦核心品牌的战略资源投放，实现了产品风格与市场需求的高效匹配，同时加速推进全域零售能力建设。

然而，这份成绩单也有注水成分。因公司2026年不再申报高新技术企业认定，企业所得税税率由15%上调至25%，递延所得税资产重新计量后，为公司当期增厚净利润约3800万元。

业内分析指出，这部分收益属于会计核算调整，并非主营业务现金流改善，业绩反转的成色仍有待验证。

业绩预喜的喜悦尚未散去，8月26日的立案公告便如一盆冷水浇下。

此次被立案的三名对象——郑安政作为控股股东、实际控制人，是公司的核心决策者；郑安坤作为一致行动人，是郑安政的兄弟；王海燕则是持股5%以上的重要股东。三人在公司治理结构中均占据重要位置。

安正时尚在公告中强调，本次立案仅针对上述股东涉嫌信息披露违法违规进行的专项调查，不会对公司的正常经营活动产生不利影响。

但有业内人士表示，该表述是公司在公告时点作出的经营判断，不等于不存在融资、供应链和渠道层面的实际压力。

8月27日，安正时尚股价跌停；8月28日翻红，收盘上涨5.70%。市场的情绪在恐慌与观望之间摇摆。

04

潮起潮落，何去何从

郑安政在短视频平台的自我介绍是“三台缝纫机到主板上市”。

2024年3月25日，61岁的他开通视频号，以“时尚老兵”的身份分享创业故事。就在被立案的当晚，他的个人视频账号还发布了一条内容，要求各品牌事业部围绕其主账号搭建矩阵账号、推进直播业务。

这种镇定，多少有些让人捉摸不透。

回看郑安政40年的创业轨迹，他有过三次关键转型：从缝纫机作坊到皮装代工，从代工到创立自主品牌玖姿，从单一品牌到多品牌集团化运营并登陆资本市场。每一次转型都踩准了时代的节拍。

但如今的挑战，或许比以往任何一次都更棘手。

从外部环境看，服装行业竞争早已从渠道扩张转向产品与供应链能力的比拼。安正时尚提出的“质价比”战略，在消费分级的大背景下能否持续奏效，仍是未知数。

从内部治理看，公司近年来多次触碰监管红线——关联交易未及时披露、收入核算不准确、内部控制存在重大缺陷。

此次证监会正式立案调查，意味着监管已从“敲打”升级为“动真格”。如果调查结果坐实信披违法违规，郑安政个人可能面临行政处罚乃至市场禁入，公司也可能因声誉受损而遭遇金融机构授信收紧、合作渠道观望等连锁反应。

从经营基本面看，2026年上半年业绩虽大幅回暖，但净利润中有相当比例来自递延所得税资产的会计调整。

服装主业的真实盈利能力是否已经稳固，还需要更长时间验证。而实控人被立案这一变数，无疑给正在修复中的经营势头蒙上了一层阴影。

安正时尚在2025年度董事会工作报告中提出了“以中高端女装品牌服饰为主、电商服务业务稳健发展”的新发展战略。2026年被定位为“回归本质、夯实基础、协同共创”的关键之年。

公司计划通过AI技术赋能全域零售、持续降本增效、优化库存结构来巩固主业增长优势。

但这些战略规划能否在实控人被立案的阴影下顺利推进，充满了不确定性。

从三台缝纫机到百亿市值，从纽约时装周到证监会立案，郑安政的40年，像极了一部中国民营企业家命运的缩影。

改革开放的红利、服装产业的黄金年代、资本市场的造富神话，他都赶上了。但当潮水退去，合规经营、公司治理、主业深耕这些“基本功”的短板，也在聚光灯下暴露无遗。

最后安正时尚最终能否“安正”，答案或许不在资本市场的一时涨跌里，而是在公司能否真正回归主业、筑牢合规的根基。